風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
作者：ericwarn丁寧
來源：雪球
2021年至今，國內價投標杆貴州茅臺因為估值泡沫，整整還債了5年。現如今，很多投資者都躍躍欲試。個人認為：只有帶血籌碼出現時，才真正值得重倉！40美分買入1美元：揭秘了內在價值的計算方法。
首先要說的是，為了學習巴菲特，筆者發明了一個叫作“市賺率”的估值引數。其公式為：市賺率=市盈率/淨資產收益率（PR=PE/ROE）。考慮到ROE是個百分數，所以真實公式是：PR=PE/ROE/100。1988年和1989年，巴菲特兩次建倉可口可樂，市賺率平均值剛好就是0.4PR。從那時起，用“40美分買入1美元”就成了巴菲特的口頭禪。巴菲特4折5折6折買股，筆者也照貓畫虎4折5折6折買股。
回顧貴州茅臺的歷史估值，僅有兩次市賺率超過了2PR，分別是2007年大牛市和2021年茅指數。2021年至今，貴州茅臺的股價整整低迷了5年，也是在為之前的估值泡沫在還債！
一顆紅心兩手準備：帶血籌碼出現時才值得重倉！
如何抄底白酒股？我準備了兩種策略。第1種策略：就是茅五瀘的股價和業績不崩，那就在貴州茅臺6折、五糧液5折、瀘州老窖4折時，配置10%的倉位。因為業績不崩，所以未來業績也很難出現高增長。這種策略便只能主做估值修復！理想狀態下，大概能賺1倍！
第2種策略：就是茅五瀘的股價和業績都崩了，市場當中便會湧出帶血籌碼。到時候，便可採用越跌越買的投資策略，把倉位加到20%甚至是30%。看到這裡，有些讀者會提出疑問？如果業績崩了，作為市賺率分子的PE變大，作為市賺率分母的ROE變小，其估值豈不是越跌越貴？這個時候，就要按照困境反轉股來操作了。最為簡單粗暴的方法，就是在業績變臉之後，從錨定估值轉變為錨定股價！
以貴州茅臺為例，既然1500元股價對應了6折。那麼不看業績的前提下，1250元就是5折，1000元就是4折。雖然簡單粗暴，但卻極為直觀！
10年10倍的貴州茅臺：或許不會重現！
看到這裡，很多讀者都很興奮了。他們會認為業績崩了反倒更好。畢竟十年前的白酒，就因為塑化劑崩了一次，之後便上演了10年10倍的超級暴漲！而實際上，當時既是股價低點又是業績低點，同時還乘上了最近十年國內經濟的高速發展！所以說，帶血籌碼出現時，肯定會附贈投資暴利！但要幻想另一個10年10倍，恐怕難上加難！
最後要說的是，高階白酒的高毛利特性，註定了其在國內股市十分稀缺。很多投資者都認可茅五瀘的投資價值，但具體的價格卻是眾說紛紜。至於“年輕人都不喝白酒了”以及“年輕人老了之後就喝白酒了”，這兩種觀點我都不贊同。因為真正的未來，更有可能處於兩種極端結論的中間態。有鑑於此，我只看好高階白酒的投資價值！
最最後要說的是，市賺率沒法直接估值銀行股和週期股。前者需要加修正係數，後者需要用到第二公式，本文不予展開討論！
雪球三分法是雪球基於“長期投資+資產配置”推出的基金配置理念，透過資產分散、市場分散、時機分散這三大分散進行基金長期投資，從而實現投資收益來源多元化和風險分散化。
