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文 / 巴九靈（微信公眾號：吳曉波頻道）
增持！增持！增持！
回購！回購！回購！
如果你開啟財經新聞，恐怕會被上面鋪天蓋地的對聯式專業詞彙“硬控”幾秒，然後陷入到A股反彈的氣氛當中：截至4月8日收盤，超3200只個股大漲，“中字頭”股票如中國中車、中糧科工、中儲股份、中國中免等個股漲幅居前。
無厘頭的關稅危機下，中國資本市場的“金融保衛戰”的第二天，以三大指數全線收紅結束。對此，“國家隊”們的集體出現和各路資金的齊聲表態成了最特殊的風景線。
罕見一幕：“國家隊”集體發聲
一切都得先回到4月8日早上，中國國新發布增持公告，大意是購買了A股市場的股票和ETF，並將透過“股票回購增持專項再貸款”的方式繼續購買，之後中國誠通、中國電科紛紛做了類似舉措。
這幾家央企，對普通人而言極為陌生，甚至連一些資深股民乃至專業投顧都不清楚它們的具體作用。
以中國國新為例，其成立於2010年12月22日，是國務院國資委監管的中央企業之一，2016年初被國務院國有企業改革領導小組確定為國有資本運營公司試點，直到2022年12月正式轉入持續深化改革階段。截至2024年底，公司資產總額達9800億元；全年利潤總額連續四年保持在200億元以上。
中國誠通與之類似，它是國務院國資委監管的中央企業，是國資委首批建設規範董事會試點企業、首家國有資產經營公司試點企業和中央企業國有資本運營公司試點單位。
從所屬背景看，他們是當之無愧的“國家隊”，此時亮相擔負了起了新的使命。
財經評論員劉曉博告訴小巴，中國國新、中國誠通等央企表示將使用“股票回購增持專項再貸款”來增持央企股票、科技創新類股票和ETF是一個里程碑的事件，意味著央行開創了一個新的、支援國家隊護盤的資金通道，開創了一個新的增量資金流入方式。
他解釋道：“股票回購增持專項再貸款”是在去年9月24日官宣設立的，所謂再貸款，是央行給各大金融機構的低息貸款，用於特定目的，它的年利率為1.75%，期限1年，可視情況展期。在此之前，“股票回購增持專項再貸款”主要是為大股東增持股票設立的，但現在被國家隊用來買ETF，超出了此前的範圍。
與此同時，國資委還在當天表示“將全力支援推動中央企業及其控股上市公司主動作為，不斷加大增持回購力度。”
新的“國家隊”官宣到來，舊的“國家隊”也做了明確表態。
昨日，央行和中央匯金公司在新聞釋出會上的表態，明確定義了它們各自的“身份”和“使命”。
中央匯金公司表示，自己一直是維護資本市場穩定的重要戰略力量，是資本市場上的“國家隊”，發揮著類“平準基金”的作用。
央行則明確：中國人民銀行堅定支援中央匯金公司加大力度增持股票市場指數基金，並在必要時向中央匯金公司提供充足的再貸款支援，堅決維護資本市場平穩執行。
一句話，央行給便宜的貸款，匯金去資本市場投資，來穩定股市。
在資本市場，中央匯金公司素有“國家隊”的稱呼，近年來多次在A股劇烈波動下發揮積極作用。
另一位傳統共識裡的“國家隊”也發言了——全國社保基金理事會發布公告稱，近日已主動增持國內股票，近期將繼續增持。在積極開展股票投資的同時實現基金安全和保值增值。
收盤後，國家隊們的發聲還在持續。中國誠通表態將繼續打算使用回購增持再貸款1000億元。
而繼“國家隊”後，其他央國企和地方國資平臺也陸續發聲。中國石化、國家能源集團、中國海油集團、貴州茅臺紛紛準備回購增持，招商局集團旗下7家上市公司，計劃提速實施股份回購計劃。據不完全統計，昨天近30家央企公佈了回購或增持計劃。
上海三大國資平臺——上海國投公司、上海國際集團、上海國盛集團發聲，稱將加大戰略性長期持有、增持ETF，浙江省國資委還召開了股票回購增持的座談會……
連保險公司、券商、上市民企也紛紛加入到這場金融保衛戰中，話題皆圍繞增持與回購。
中國太保增持了ETF，並宣佈回購公司A股股票；新華保險、中國人保將加大權益類底倉資產配置，中國人壽、中國平安將聚焦在戰略性行業的長期投資。
民營企業也在用真金白銀向市場傳遞信心，掀起一股“回購潮”。據不完全統計，超過200家企業上市公司釋出回購增持公告，其中超過40家公司披露了“自家老闆”的回購提議，如正泰電器、TCL科技、立訊精密等。
這應該是中國資本市場有史以來最為罕見的一幕：國家隊、央國企、地方國資、保險業、私募、券商、上市公司皆聲勢浩大地下場“救市”。在極短時間裡得到集體響應，顯然這並不是一場沒有準備、沒有子彈的仗。
所以如果要在增持和回購的對聯加個橫批，或許就是“信心”。
而國家率先穩定金融的意義，在安邦智庫研究中心研究員彭茂晟看來，股市承接了居民大部分的財富，保住股市，就能讓居民財富升值，進而拉動內需，促進消費。如果中國成功驅動了“股市—經濟”的雙核引擎，那麼海外資本就會選擇投資人民幣資產，從而就起到了穩定匯率的作用。
若從一個更大的視角來看，如橋水基金創始人達利歐昨日新撰文所言，“毫無疑問，當前不穩定的政治形勢將與其他四股力量交織演化——例如，金融市場與經濟的波動極可能引發進一步的政治與地緣動盪”。
若各路資金集體發聲是短期內對信心的快速支撐和修復，那麼中央匯金那句“發揮類‘平準基金’作用”，則更具長遠意義。
“平準”一詞，由西漢官員桑弘羊提出，司馬遷在《史記》中的解釋是“貴即賣之，賤則買之”，即官方透過宏觀調控平抑物價。
漸近投資研究院院長朱振鑫解釋道：平準基金就是透過向市場注入資金，來平抑市場異常波動，過度下跌時買入，起到託底市場的作用，帶有明顯的“救市”色彩。當然市場過熱時，可能會有減持的動作。
在劉曉博看來，“平準基金”，一直是股民期待的超級大招。從最新表態看，中央匯金明確就在發揮“平準基金”的作用，這是此前沒有過的。
朱振鑫也認為，過去大家討論的“國家隊”其實一直以來扮演的是一個戰略投資者的角色，代表國有資金進行持股，其目的也並未明確表明是為了“平抑”市場波動，如今起了很大變化。
或許當危機真正來臨時，我們才能真正明白平日那些專業詞彙的真實含義。
那麼，我們又該如何更深入地理解平準基金？各大上市公司回購、增持能為市場帶來什麼影響？以及最重要的一點是，作為普通人，又如何在可能到來的全球資產縮水潮中獨善其身？
我們請了幾位經濟學者和專業投資人，一起聽聽他們的看法吧。
問題一：
什麼是平準基金？
劉曉博
財經評論員
公眾號“劉曉博說財經”
平準基金，是政府透過特定機構建立的證券投資基金，採取逆向操作的方式，防止市場出現非理性波動。
去年9月24日那場標誌著宏觀政策大逆轉的新聞釋出會上，央行行長曾表示，平準基金正在研究中。今年兩會報告裡，又針對資本市場提出“加強戰略性力量儲備和穩市機制建設”，更讓大家對平準基金充滿了期待。
從最新表態看，中央匯金就在發揮“平準基金”的作用。此外，央行還表示“在必要時向中央匯金公司提供充足的再貸款支援，堅決維護資本市場平穩執行”，等於給了無限量流動性支援的承諾。可視為中國版的平準基金。
不過，一般認為，中國若成立嚴格意義的平準基金，需要增發3萬億到5萬億國債，籌集資金。但其中審批手續、增發國債程式等也比較複雜。
問題二：
什麼是回購、增持？有什麼影響？
徐朝華
和恆諮詢創始人
增持與回購，是市值管理工具箱裡非常重要的兩個選項。但是，兩者發揮的作用，尤其是面向資本市場投資者的預期引領是不一樣的。
增持是上市公司股東層面的動作，側重體現股東對上市公司發展前景的信心。回購是上市公司自身層面的動作，根據回購之後的股份安排，也會形成差異化的市場預期：回購之後登出，這是最直接的變相分紅，對塑造上市公司投資價值更具意義；回購之後用作股權激勵，主觀上有激勵團隊的價值，客觀上是否必然帶來上市公司投資價值的市場認可，是有差異的。
這一輪國資力量以及百家上市公司釋出增持與回購計劃，是資本市場高質量發展大戰略的一次具體行動，作為執政興國的支柱力量與依靠力量，國資上市公司的集體行動，體現著資本市場穩定器、壓艙石的作用，這也是國資上市公司市值管理“政治性”的切實表現。
同時，真金白銀增持與回購的行為預期與結果預期，也必然會進一步強化資本市場對央國企上市公司估值邏輯的重塑，進而改善資本市場的投資理念與生態。也許，這才是國家層面推進科學專業的資本市場預期管理、推動上市公司市值管理最大的基礎設施工程。
彭茂晟
安邦智庫研究中心研究員
回購是上市公司購買自己的股票，所謂“回”與IPO之類的發行概念相對，指用自己的錢來回饋投資者。回購一般有公開市場回購、要約回購、協議回購等方法。當然，近幾天各家公司提出的回購基本都是公開市場回購，以集中競價交易方式進行，也就是直接“炒股”。
對於股市來說，回購能有效提振投資者信心，並提高投資者回報。一方面，上市公司的高管最清楚自己公司的發展情況，他們提議回購意味著他們看好自己公司的發展。另一方面，上市公司回購意味著有真金白銀買入，對提升股價有積極作用。
問題三：
關稅是否會影響中國資產估值？
薛清和
智本社社長
首席中心宏觀戰略研究所副所長
不會影響中國資產估值。這次對等關稅衝擊美股，引發A股港股和全球股市大跌，中斷了前期DeepSeek引發的資產重估熱潮，加關稅將拖累出口和宏觀經濟，出口和預期走弱可能會引發股價下跌。
彭茂晟
安邦智庫研究中心研究員
過去是全球化與自由貿易的時代，資本自由流動，貨物與服務貿易發達。但是現在的關稅戰可能會導致逆全球化的狂飆猛進，資本開始尋求穩定的、安全的、有增長潛力的環境。
在這種時候，假如我國能提供穩定的環境，並且在政策引導下將內需持續擴大，那麼就能在動盪的國際局勢中持續吸引資本流入。此外，當前對美國經濟衰退的擔憂持續發酵，因此假如我國能走好自己的路，就能吸引大量資本，在我國穩定股市的努力下，有望迎來一輪資產重估。
問題四：
還有哪些政策值得期待？
彭茂晟
安邦智庫研究中心研究員
對於資本市場來說，單純的金融操作很難實現長期上漲或穩定。因此政策可以考慮著眼於宏觀經濟，著眼於內需和消費。比如實行寬鬆的貨幣和財政政策對沖經濟的不利因素，透過政策來增加居民收入，進而讓內需成為國內經濟的增長源。因此金融政策之後，還需要經濟類的宏觀政策來協同發力。
劉曉博
財經評論員
公眾號“劉曉博說財經”
除了平準基金和企業回購等政策，最好能推出更大力度的消費政策，比如搞全民消費券，每人2000元，設定1年使用期，可以直接使用、不用搭配現金，資金透過特別國債籌集。如果效果一般，可以明年再搞一輪。此外，降準、降息、降低公積金貸款利率也需要儘快落地。
問題五：
普通人守護財富的“底線策略”是什麼？
朱振鑫
漸近投資研究院院長
首席經濟學家
從目前的情況來看，基本面顯然還處於底部，但不確定的是政策刺激的時間節奏，如果政策刺激對沖的力度極大，那市場可能快速止跌反轉，但如果沒有大力度的對沖政策，那市場短期反覆磨底甚至繼續超跌的風險也在所難免。
所以短期依然要注意風險，等待強力的政策對沖訊號，不必心急，即便沒有關稅衝擊，也有我們之前提示的二三季度估值校準的風險。但中期來看完全不必恐慌，無論是什麼節奏都不必糾結，如果繼續下跌反而是更好的機會，在低位分散佈局或繼續持有都是更好的選擇。
付一夫
蘇商銀行特約研究員
◎ 首先，分散資產配置，如股票、債券、保險、黃金等。當關稅風暴引發股市波動時，債券能起到一定的穩定資產作用。
◎ 其次，要強化風險管理意識。一方面，可以配置一定額度的保險，以便於外部衝擊發生時能夠提供經濟保障，減輕家庭負擔，或者免受自然災害或其他意外事件的損失；另一方面，要預留好足夠的應急資金，以應對可能出現的失業、降薪等突發情況。
◎ 最後，普通人最好的投資就是投資自己。讓自己的職業技能不斷提高，繼而增強在就業市場的競爭力，以確保擁有更加穩定的工作崗位和收入來源。
薛清和
智本社社長
首席中心宏觀戰略研究所副所長
第一，資金分散配置，採取對沖策略，債券與股票組合，人民幣與美元組合，可以對沖風險；第二，增配債券、保險、存款等安全類資產；第三，全球化配置，增配跨國公司股票與發達經濟體債券，降低單一經濟體風險。
劉曉博
財經評論員
公眾號“劉曉博說財經”
多看少動，大跌的時候適度抄底，但不要滿倉，或許是明智的。家庭的資產之錨，還應該是大城市核心區的優質不動產。
本篇作者 |徐濤、和風月半| 責任編輯 | 何夢飛
主編 | 何夢飛 | 圖源 | VCG
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