2025.07.23
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作者 | 第一財經 胡弋傑
美東時間週二，美國總統特朗普再度公開抨擊美聯儲主席鮑威爾，稱其“乾得很糟”。
“但無論如何，他很快就會下臺。八個月後，他就會下臺，”特朗普補充道。
特朗普是在白宮與菲律賓總統馬科斯會面時發表上述言論的。他同時表示，美聯儲應將利率下調至少3個百分點，“目前應該降到1%以下”。
鮑威爾作為美聯儲主席的任期將持續至明年5月。“八個月”意味著鮑威爾將留任至3月中下旬。目前，尚不清楚特朗普選擇這一時間段的原因。
“辭職信”風波未平
就在上述言論前，一封署名“傑羅姆·鮑威爾”的辭職信在社交平臺X上流傳，內容稱其已於7月22日起辭去美聯儲主席一職。儘管監管訊息人士迅速闢謠，稱該信為偽造，並指出印章與格式存在AI生成痕跡，但該事件仍引發了市場短暫的情緒波動。
美聯儲方面未對辭職傳聞作出回應。美國聯邦住房金融署署長帕爾特在社交媒體上評論稱：“我相信鮑威爾遲早會辭職，但今天不是那一天。”
分析人士表示，儘管這封“辭職信”被證實為虛假，但市場對鮑威爾去留的高度敏感暴露無遺。
市場對獨立性疑慮升溫
隨著市場對美聯儲獨立性預期的變化，一些機構開始調整債券久期結構。德意志銀行策略師馬修·拉斯金在報告中指出，若美聯儲未來受更多政治干預，最具針對性的對沖方式是“收益率曲線陡峭化交易”——即做多短端、做空長端，押注政策利率下行同時通脹和風險溢價上行。
資料顯示，5年期與30年期美債利差已擴大至近100個基點，為2021年以來最高水平。截至週二早盤，30年期美債收益率在4.94%左右震盪。近期消費者通脹資料反彈、政府支出持續增長，均加劇了市場對長期利率上行的預期。
德意志銀行分析稱，一旦鮑威爾真的提前離任，不僅短端利率可能因降息預期回落，長期利率更有可能因政策不確定性上升而迅速走高。
高盛首席經濟學家揚·哈祖斯指出，當前市場對美聯儲獨立性的擔憂正在升溫。一項基於市場的前瞻性通脹指標，已與2年期無風險利率走勢出現明顯背離，前者上漲幅度更大。這一現象被視為投資者對長期通脹錨失效的隱性反應。
儘管如此，高盛維持原有判斷，預計美聯儲將在9月會議上首次降息25個基點，並在年底前再降息三次。利率互換市場資料顯示，9月降息機率約為56%。
哈祖斯表示，若當前這種預期與利率脫鉤的趨勢持續，美聯儲內部可能會變得更為謹慎，不願在政治壓力背景下輕易鬆綁政策。
除鮑威爾人事問題外，特朗普此前設定的8月1日關稅談判最後期限也被市場視為關鍵時間節點。一旦談判陷入僵局或出現政策強硬表態，或進一步干擾市場對貨幣政策路徑的判斷。
7月以來，30年期美債收益率已大幅走高，並在上週突破5%關口，為年內首次。與此同時，國債期貨成交量與波動率明顯上升，市場正在為“美聯儲政策轉向+政治不確定性升溫”的情景組合進行重新定價。
微信編輯 | 七三
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