若原油價格飆升持續至夏季及以後，可能會加劇通脹壓力。

作者｜馬丁・巴卡達克斯

編輯｜孫騁

在特朗普總統下令美國對伊朗核設施發動一系列襲擊後，全球油價在週一早盤交易中僅小幅上漲。

然而，隨著伊朗威脅要對襲擊進行報復，並誓言將與以色列的衝突升級，投資者正準備應對未來幾周可能出現的重大油價衝擊。

如果原油價格在夏季及以後持續飆升，可能會推高通脹壓力，打擊美國GDP增長預期，並迫使美聯儲在貨幣政策上採取“觀望”態度，這可能會導致降息推遲到年底。

LPL金融公司宏觀策略主管克里斯蒂安·克爾（Kristian Kerr）表示：“目前，全球的關注點完全集中在伊朗及其對近期事態發展的反應上。局勢依然高度不確定，德黑蘭究竟會選擇剋制回應還是採取更激進的行動，將對局勢走向產生重大影響。”

伊朗國家電視臺週日報道稱，議員們呼籲關閉霍爾木茲海峽。霍爾木茲海峽是全球能源行業的重要咽喉要道，每天大約有五分之一的全球能源運輸透過這裡。

高盛分析師在週一釋出的一份報告中表示，如果霍爾木茲海峽的運輸受到干擾，全球油價可能在一個月內升至每桶110美元。

作為全球定價基準的布倫特原油8月交割期貨合約，最新交易價格上漲0.7%，至每桶77.52美元。同月交割的WTI原油合約——與美國汽油價格緊密相關——上漲0.7%，至每桶74.33美元。

荷蘭國際集團（ING）大宗商品策略主管沃倫·帕特森（Warren Patterson）表示：“如果霍爾木茲海峽被有效封鎖，油市前景將發生劇變，市場將陷入嚴重短缺。即使有OPEC的備用產能也無濟於事，因為大部分產能都集中在波斯灣地區。”

據畢馬威首席經濟學家黛安·斯旺克（Diane Swonk）表示，美國汽油價格通常每當原油價格每桶上漲1美元時，就會上漲2.4%。如果油價升至每桶110美元，汽油價格很可能會飆升72%，平均每加侖達到5.30美元。

這可能會對消費者支出產生重大影響，而消費者支出是美國經濟增長前景的關鍵驅動力。隨著家庭預算本就緊張，汽油價格的上漲將進一步加劇家庭的經濟壓力。

不過，受到持續油價衝擊影響的並不僅僅是能源領域。全球貨物運輸路線很可能會受到干擾，全球供應鏈也將因此陷入混亂。

此外，商品價格預計還會因特朗普總統即將在7月初恢復實施的全球性關稅而上漲。這些關稅的影響目前才開始逐步傳導到實體經濟。斯旺克表示，油價的飆升將“加劇這些壓力”。

她指出，然而，由疫情引發的2020年那種由供給端推動的通脹不會重演。

“一個關鍵的不同點在於，現在沒有疫情時期的刺激措施，這意味著消費者的反應可能會比當時更為強烈，”她說。

“這將限制因關稅和潛在油價上漲帶來的通脹幅度，但會影響到就業，”她補充道。“這些變化讓人想起‘滯漲’這個上世紀七十年代令人不快的詞彙。那個時代的教訓已經深深刻在美聯儲的機構記憶中。”

上週，美聯儲官員下調了今年的GDP增長預期，同時上調了近期的通脹預期，這主要是由於關稅可能對全球最大經濟體產生的影響。

如果出現油價衝擊，情況將變得更加複雜。

“我們預計今夏月度通脹資料將出現更大幅度的波動，”ING首席國際經濟學家詹姆斯·奈特利（James Knightley）表示。“美聯儲最近釋出的《褐皮書》也提到，未來三個月內普遍存在更激進漲價的跡象。油價的上漲只會進一步強化這種預期。”

不過，作為能源產品的淨出口國，美國經濟對來自海灣地區的油價衝擊的敏感度可能較低。經濟增長或許會放緩，但未必會因此陷入衰退。

然而，這一變化可能在股市引發的反應還有待觀察。標普500指數春季的強勁反彈已經暫停，6月份基準指數僅上漲了0.95%。未來六個月的平均漲幅預期依然低迷。

“罷工為股市增添了又一層不確定性，而市場目前仍在應對有關關稅、企業盈利和通脹的問題，”Landsberg Bennet私人財富管理公司的首席投資官邁克爾·蘭茲伯格（Michael Landsberg）表示。

他補充道：“貿易和財政政策仍是未知數，這是當前籠罩美國股市的最大因素之一。我們認為投資者需要為未來幾周可能出現的額外波動做好準備。”

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本文為Barron's原創文章。未經許可，不得轉載。英文版見2025年6月23日報道“Oil Price Shock From U.S. Strikes on Iran Could Stoke Stagflation Risks”.（本文內容僅供參考，不構成任何形式的投資和金融建議；市場有風險，投資須謹慎。）

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