本期導讀：
在全球產業鏈重構與科技競爭加劇的背景下，中國新興科技獨角獸正打破傳統發展路徑，以“融資+投資”的“新雙輪驅動”模式實現戰略躍遷。FOFWEEKLY最新發布的《2025中國CVC影響力報告》指出，這一模式不僅加速了產業鏈戰略生態佈局，更成為企業搶佔技術制高點、提升資金使用效率的關鍵引擎。
作者丨FOFWEEKLY
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在全球產業鏈深度重構與科技競爭白熱化的背景下，產業資本正以前所未有的戰略勢能重塑中國經濟的創新生態。2024年，中國一級股權市場迎來結構性拐點——以高科技企業CVC為主導的產業投資者，憑藉其獨特的“戰略耐心”與“生態穿透力”，不僅成為硬科技投資的核心引擎，更在產業鏈的強鏈、補鏈中扮演關鍵角色。
過去一年，政策端持續釋放產融結合積極訊號：科創板“科創屬性”門檻升級、新質生產力專項基金密集落地、國資改革深化“管資本”導向，多重政策紅利加速了產業資本從“輔助者”向“主導者”的躍遷。資料顯示，2024年CVC參與的一級市場交易規模佔比攀升至37%，在半導體、新能源、AI等戰略領域的投資集中度超60%。更為顯著的是，新興科技獨角獸透過“融資+投資”新雙輪驅動，提前佈局產業生態，實現了戰略、產業和財務的多重目標，印證了產業資本與創新要素深度融合的乘數效應。
Part I.科技創新背景下的產業投資
透過對產業投資的長期研究，我們在《2025中國CVC影響力報告》中得出了以下核心觀察與結論：
1、產業資本沿多層次股權市場演進，驅動科創要素供需雙向重構
當前市場已經進入產業資本3.0時期，高科技企業和國資產業方逐步成為市場主導。同時，根據CVC直投和CVC作為LP出資的資料變化，近兩年CVC的“長尾化”效應減弱，其“頭部化”趨勢變得更加顯著。
2、一級股權市場資金端結構改變，央國企CVC更具優勢
央國企CVC的崛起有多個客觀背景，這包括：一級市場資金訴求改變、政策驅動、經濟轉型壓力和市場化探索等；主觀上，央國企CVC也具備著政策紅利加持、產業深度協同、強抗風險能力和國際化佈局能力等獨特競爭優勢。
3、政府引導基金正在積極擁抱產業資本
政府引導基金與產業資本的戰略協同持續深化，雙方透過構建“政策牽引+資本賦能+生態共建”的創新合作正規化，已在核心技術攻關、產業鏈韌性提升及區域經濟結構最佳化等維度釋放顯著效能。
4、產業資本的五大價值助力產業鏈生態升級
產業資本宏觀築基新生態，微觀驅動價值鏈躍遷，雙維賦能產業鏈升級。
5、CVC多維賦能屬性引發產業資本虹吸效應
產業資本透過投資鏈全鏈條穿透式賦能構築動態護城河，在股權投資全週期形成要素虹吸效應，驅動市場拓撲結構重構。
6、獨角獸的“新雙輪驅動”，投資時點前置
Part II.各階段產業資本投資特徵
各階段產業資本投資特徵主要內容包括闡述並迭代FOFWEEKLY原創的產業資本“三駕馬車、四個階段”理論，並根據市場中活躍CVC機構的獨家資料分析，得出各個階段的CVC的畫像及特徵：
Part III.CVC交易觀察
透過我們對於行業活躍百餘家CVC機構的訪談、調研，統計出客觀、真實的CVC機構的真實資料，供市場參考，其主要結論如下（注：僅完整版提供此部分內容）：
1）CVC當前可投資本充裕，策略上保守優先
2）投資主訴聚焦攻守兼備的競爭力構建
3）基金投資“規模分化、策略分層”
4）GP篩選邏輯——信任優先
5）LP/GP/直投的差異化格局形成
Part IV.CVC的投資實踐
《2025中國CVC影響力報告》透過多家CVC機構的標杆案例，展示產業資本正在透過各種模式將傳統的線性增值服務升級為動態抗週期的生態作業系統。
結語
“新雙輪驅動”不僅是獨角獸的進化策略，更是中國產業資本從跟跑到領跑的關鍵轉折。在科技自立與產業鏈自主可控的主旋律下，誰能率先構建開放協同的投資生態體系，誰就能在下一個十年佔據全球創新競爭的制高點。
｜報告顧問
孔小龍：母基金週刊創始合夥人
｜編寫團隊
餘昊俊之：研究總監，FRM
微信：15601288773
馬溢韓：分析師
李默楠：分析師
以上內容摘選自《2025中國CVC影響力報告》，諮詢報告完整版或報告相關內容，請聯絡微信：belivedczb
*本文僅代表作者個人觀點。