在AI的狂熱推動下，微軟和英偉達的公司市值正邁向4萬億美元關口。
最新資料顯示，英偉達市值達3.89萬億美元，微軟市值達3.71萬元美元，雙雙逼近4萬億美元。
過去三年來，英偉達憑藉晶片需求激增，年銷售額增長超過10倍；近年來，微軟則透過與OpenAI的早期合作，將AI技術嵌入自身產品，說服大量企業和消費者客戶為其AI服務支付溢價。
然而，微軟的AI故事更為複雜，其市值在不到三個月內暴增1萬億美元后，市場對其估值的高倍數容錯空間已極為有限。媒體分析指出，以4萬億美元市值計算，微軟的預期市盈率將創20多年來新高。
英偉達：晶片霸主的順風局與潛在危機
英偉達的崛起幾乎完全依賴於AI熱潮。作為AI價值鏈上游的晶片供應商，任何涉足AI的公司幾乎都繞不開英偉達的硬體支援。
過去三年，其年銷售額激增10倍，未來三年預計仍將保持年均32%的增長。英偉達大客戶的資本支出計劃也顯示，短期內其晶片需求不會驟減。
然而，這種“全押AI”的模式也帶來二元風險。
一旦AI需求未如預期般持續，或其他技術突破削弱其晶片的不可替代性，英偉達可能迅速失勢。例如，今年1月，“DeepSeek”衝擊導致英偉達市值一週內蒸發20%。
微軟：AI增長的複雜博弈
微軟的AI故事則更為曲折。作為一家營收遠超英偉達的科技巨頭，微軟在AI價值鏈中位於下游，其增長依賴於企業和消費者為AI服務支付溢價的意願。
分析師估計，微軟Azure雲計算部門的AI服務在剛結束的財年收入約115億美元，同比增長一倍以上，但僅佔公司總收入的4%。這顯示AI目前仍是微軟收入的“小角色”。
微軟內部運營壓力同樣不容小覷。繼5月裁減6000個崗位後，微軟近日確認將再裁員9000人。
儘管其他科技巨頭也在透過裁員提升效率並加大AI投入，但微軟在員工人均年收入方面落後於大多數大科技同行，僅高於亞馬遜。據S&P Global Market Intelligence資料，微軟需裁員8.4萬人才能趕上谷歌母公司Alphabet的效率水平。
與此同時，微軟與OpenAI的合作關係已出現裂痕。
此前，OpenAI曾計劃改變其公司結構轉變為傳統營利性公司，以擺脫既是受益者又是競爭對手的微軟。更令微軟擔憂的是，OpenAI有權在達到“AGI（通用人工智慧）”這一模糊門檻時限制微軟獲取其未來技術，這可能削弱微軟AI戰略的關鍵驅動力。
華爾街見聞此前提及，OpenAI與微軟2023年簽訂的百億合作協議因AGI條款觸發重大分歧。微軟要求刪除合同中允許OpenAI在達成AGI時終止技術授權的關鍵條款，但截至2025年5月談判仍陷僵局。
⭐星標華爾街見聞，好內容不錯過⭐
本文不構成個人投資建議，不代表平臺觀點，市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。
覺得好看，請點“在看”
