★成為修明札記資深讀者：點選上方「修明札記」→右上角選單欄→設為星標
文 | 修明
今天，不可思議的事情發生了，特朗普突然宣佈，由於中國採取了報復行為，對華關稅繼續提高到125%。對其它“示弱”的國家，美國給予90天的關稅暫停期，在此期間美國會將關稅大幅降低到10%，留出談判空間。
特朗普剛發完推，美股應聲而漲，納指漲幅超過12%，市場在一天內從極度悲觀變為極度樂觀……。
特朗普發推後，很多人推測特朗普的貿易戰是針對中國，有意給中國下套，這種說法不大靠譜。
我認為合理的推測是，特朗普一開始確實想對全球徵收對等關稅，但頒佈後國內外反應劇烈，尤其在國內，瞬間讓美股蒸發了6.5萬億美元市值，考慮到美國人的養老金都在股市上，華爾街和普通民眾肯定損失慘重，他們給了特朗普巨大的壓力。
內部壓力下，特朗普決定妥協，但如果全部取消關稅，會被人譏笑是“虎頭蛇尾”、“政策爛尾”，被更多人看出色厲內荏的本質。於是便保留對華關稅，並透過加徵來顯示“強硬”。至於為什麼選中中國，還是民意如此。
特朗普第一任期，美國上下就形成了反華的共識，反華不會受到任何阻礙。特朗普政府內部，不少人認為中國是美國最致命的威脅，並認為接下來的10年是美國遏制中國的視窗期。美國民眾對華惡感也最強，CBS民調就顯示，雖然美國人普遍反對關稅，但唯獨認為對華關稅是好事。（如下圖））接下來的幾年，將是中國最艱難的時期，全球貿易戰可能演變為中美貿易戰。
說完關稅，再談股市，看到美股這樣大漲大跌，我感到很失望。美股之所以成為全球投資者的樂園，遙遙領先於其它市場，就在於穩定的預期、規範的制度和不受政策干擾的定力。以前的美股讓人相信，只要你選對了企業，看準了經濟基本面，股票就能穩步上漲。
那些移民美國的人，也是看中了美國穩定的政治環境，無論誰上臺，都會保護私有財產和公民權利，都不會變更民主和法治。以前老有人諷刺“美國兩黨是一丘之貉，選來選去沒區別”，這固然是問題，但反面想，這何嘗不是一種“穩定”？
拜登時期，美國政策穩定，經濟基本面良好，美股穩步上漲，那時你只要定投美國，都能賺取不菲的收益，雖然不能一夜暴富，但勝在一個穩定和踏實。“相信國運，定投納指”成了當年的口頭禪。
但特朗普上任後，美股的穩定預期被打破了，美國曆史上道瓊斯指數其次最大的淨跌幅都發生在特朗普時期，特朗普時期的美股完全成了政策市，隨著特朗普的表態大起大落，完全喪失了基本的穩定性，其動盪情況和A股比有過之而無不及。
在2022-2024年，我會讓我的粉絲定投納指，但現在我會勸他們什麼都不要投，最多買一點黃金，動盪的年代，還是保持現金流最重要。
雖然美股昨天暴漲了12%，但我不覺得這對美國是個好訊息。
目前來看，他想透過這一政策來實現他的各種戰略性目標，並很樂意採用這種方式。但你發動的是一場全球貿易戰，而歷史已經證明，這種貿易戰會造成毀滅性的破壞。
每個國家都會遭受損失，因為每個國家都會報復，結果就是導致全球貿易金額大幅萎縮。
這種政策還會在另一種層面上讓人感到困擾。
當富蘭克林·羅斯福於1930年代當選美國總統時，他曾說過，你需要嘗試不同的政策，如果政策不奏效，你需要承認這一點，然後放棄這些政策，再繼續嘗試其他政策，直到找到奏效的方案。
這不是一種糟糕的方法，只要你是在已知的規則範圍內這麼做。但如果你就是制訂規則的人，而其他人並不清楚你接下來會怎麼做，那麼這注定會讓人們緊握現金，直到他們搞清楚你想要做什麼。如果人們都握著現金，你就會嚐到1930年代大蕭條的苦果。
如果這只是短期的目標清晰的策略，也許還說得通，但如果它將是未來4年的政策方略，你一會兒這麼做，一會兒那麼做，那很多人就會選擇觀望。我們已經看到股市已經大幅下跌了一段時間，我認為人們正在持有現金觀望。
正如索維爾所說，特朗普朝令夕改的做法會從根本上打破人們的預期，投資者會喪失預期，避險意識上升，會傾向於持有現金觀望，一旦所有人都這麼做，美國和世界經濟就會陷入蕭條。
就連一向支援特朗普的馬斯克也表現出了異議，他大罵特朗普鍾愛的貿易顧問納瓦羅是白痴，並質疑他的哈佛學歷，馬斯克在推特上還轉發了經濟學家弗裡德曼關於“一支鉛筆”的影片，以此論證自由貿易的重要性，馬斯克還試圖和特朗普直接溝通，勸他放棄關稅，最後無果。
這反映出馬斯克為代表的矽谷右翼和古典自由主義者（即正統保守主義）已經和特朗普產生了裂痕，這次對等關稅事件嚴重挫傷了華爾街、矽谷金主對特朗普的信心，他們的生意依賴於穩定的政治環境，而特朗普恰好無法提供這一點。
馬斯克與特朗普的決裂，華爾街、矽谷的再次轉向，不會太遠了。他們很快就會扶持特朗普的對手，並對他發起致命一擊。
不知道經歷了特朗普四年的折騰後，美國人會不會懷念那個被他們評為“最差總統”的耄耋老人。
