引言：本週美國資本市場概覽
2025年7月21日至7月25日交易周，美國資本市場展現出顯著的韌性和強勁的上漲勢頭。標普500指數和納斯達克綜合指數雙雙延續創紀錄漲勢，道瓊斯工業平均指數也取得可觀漲幅，逼近歷史新高 1。推動這一強勁表現的核心因素在於超出預期的企業財報季表現以及市場對人工智慧（AI）技術持續增長潛力的堅定信心。
本週，第二季度財報季進入高潮，大量標普500成分股公司公佈了業績，其中絕大多數在營收和每股收益（EPS）上均超出了市場預期，為股市提供了堅實的基本面支撐 5。與此同時，圍繞AI技術突破及其在各行業應用的敘事，持續激發著投資者的熱情，尤其是在科技板塊內部，人工智慧相關概念股表現尤為突出。
然而，在市場指數屢創新高的光鮮背後，宏觀經濟資料卻呈現出複雜且不一的訊號。儘管勞動力市場保持韌性，服務業活動表現強勁，但製造業卻出現萎縮跡象，通脹壓力雖有所緩和但仍高於美聯儲目標 5。市場普遍預期美聯儲將在即將召開的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上維持利率不變，但對年內晚些時候降息的預期依然存在。這種宏觀經濟層面的分化，即強勁的企業盈利與部分疲軟的經濟指標並存，構成了本週市場的一大特點。這表明當前的市場上漲可能更多地集中於少數大型科技股，而非全面的經濟復甦所驅動。如果宏觀經濟的弱點開始對企業營收產生顯著影響，或者美聯儲因這些混合訊號而調整其政策立場，市場波動性可能會隨之增加。
在地緣政治和貿易方面，本週也出現了一些值得關注的進展。美國總統特朗普宣佈了新的貿易協議，在一定程度上緩解了市場對貿易戰升級的擔憂，特別是與日本的協議 6。然而，與歐盟的關稅談判仍顯複雜，且全球其他地區的地緣政治緊張局勢，如烏克蘭衝突，持續受到市場密切關注 16。
首次公開募股（IPO）市場同樣活躍，紐約證券交易所（NYSE）和納斯達克（NASDAQ）均迎來多宗新股上市，反映出市場對新上市公司的健康需求 18。
美股市場動態深度分析
A. 主要股指表現回顧
本週，美國主要股指表現強勁，延續了近期的上漲趨勢，並屢創新高。
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標普500指數 (SPX)：該指數持續攀升，多個交易日收於創紀錄高位。7月21日（週一），標普500指數上漲0.1%，收於6,305.60點，超越了上週四創下的歷史最高點 2。7月22日（週二），該指數再次上漲0.1%，連續第二個交易日收於新高，達到6,309.62點 1。隨後，標普500指數繼續上行，7月23日收於6,358.91點，7月24日收於6,363.35點，並在7月25日以6,388.64點的新高結束了本週交易 3。截至本週末，標普500指數今年以來累計上漲約7% 6。
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納斯達克綜合指數 (IXIC)：作為科技股的集中地，納斯達克綜合指數也創下新紀錄。7月21日（週一），該指數上漲0.4%，達到20,974.17點 2。儘管7月22日（週二）小幅下跌0.4%，結束了連續六個交易日創歷史新高的勢頭 1，但其迅速反彈，並在本週內首次突破21,000點大關，最終於7月25日收於21,108.320點 4。截至本週末，納斯達克指數今年以來累計上漲近9% 6。
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道瓊斯工業平均指數 (DJI)：道瓊斯指數本週也表現出色。7月21日（週一）小幅下跌不到0.1%，收於44,323.07點 2，但在7月22日（週二）上漲0.4%，使其距離去年12月以來的首個新高僅差約1% 1。7月24日（週三），該指數更是飆升508點（1.1%），達到45,010.29點，距離歷史最高點僅差4點 6。
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羅素2000指數 (Russell 2000)：相比之下，代表小型公司的羅素2000指數表現相對遜色。7月21日（週一）下跌0.4%，收於2,231.13點 2。該指數今年以來的漲幅不到0.1% 2，這表明，儘管大型科技股和藍籌股引領市場走高，但小型公司面臨的阻力可能更大。
表：美國主要股指表現（2025年7月21-25日）
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指數名稱
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7月21日開盤價
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7月25日收盤價
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周漲跌幅（點）
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周漲跌幅（%）
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年初至今漲幅（%）
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關鍵里程碑
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標普500指數
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6305.60
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6388.64
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+83.04
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+1.32%
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~7%
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連續多個交易日創歷史新高，首次突破6300點
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納斯達克綜合指數
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20974.17
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21108.320
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+134.15
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+0.64%
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~9%
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首次突破21000點大關
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道瓊斯工業平均指數
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44323.07
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45010.29
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+687.22
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+1.55%
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N/A
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逼近歷史新高
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羅素2000指數
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2231.13
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N/A
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N/A
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-0.4% (週一)
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<0.1%
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表現滯後於大盤
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B. 重點公司新聞與財報解讀
2025年第二季度財報季的進展對市場產生了顯著影響。截至7月25日，約三分之一（34%）的標普500成分股公司已公佈了業績。其中，高達80%的公司每股收益（EPS）超出預期，高於五年（78%）和十年（75%）的平均水平。同樣，80%的公司營收超出預期，也高於歷史平均水平。儘管整體盈利超出預期6.1%，但仍低於五年和十年平均水平。第二季度綜合盈利增長率為6.4%，標誌著連續第八個季度實現同比增長；綜合營收增長率為5.0%，標誌著連續第十九個季度實現營收增長 8。
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Alphabet (GOOGL)：谷歌母公司Alphabet交出了一份強勁的財報，營收和盈利均超出市場預期。2025年第二季度合併營收同比增長14%，達到964億美元 6。其中，谷歌搜尋及其他業務、YouTube廣告、谷歌訂閱、平臺和裝置以及谷歌雲均實現了兩位數增長。特別是谷歌雲營收增長32%至136億美元，主要得益於核心GCP產品、AI基礎設施和生成式AI解決方案的增長 7。公司運營利潤增長14%，運營利潤率為32.4%。稀釋後每股收益達到2.31美元，超出預期 6。管理層還將2025年資本支出指引從750億美元上調至850億美元，這反映了公司對谷歌雲和AI基礎設施需求的信心 6。Alphabet股價在週二上漲0.5% 1，並在財報釋出前飆升2.7% 6。
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特斯拉 (TSLA)：特斯拉的第二季度業績描繪了一幅更具挑戰性的電動汽車行業圖景。公司第二季度營收為225億美元，略低於市場普遍預期，並較去年同期下降12%。汽車業務營收暴跌16%至167億美元，第二季度僅售出384,122輛汽車，比去年同期減少約6萬輛。儘管每股收益0.40美元符合預期，但監管信用銷售額顯著下降。執行長埃隆·馬斯克警告稱，由於關稅上漲和電動汽車稅收抵免到期，未來幾個季度可能“有些艱難” 6。特斯拉股價在週二上漲約1% 1，但整體面臨逆風。
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IQVIA Holdings (IQV)：這家資料分析和臨床研究解決方案提供商的股價在週二飆升18%，成為標普500指數漲幅最大的股票。公司第二季度銷售額和利潤均超出預期，併發布了優於預期的全年預測。IQVIA在人工智慧領域的戰略合作以及其在第三季度將推出的50多個AI智慧體，顯著提升了公司在生命科學領域的地位 1。
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房屋建築商 (DHI, PHM, LEN)：D.R. Horton (DHI) 和 PulteGroup (PHM) 公佈的第二季度銷售額和利潤均超出預期，股價分別飆升17%和12%。Lennar (LEN) 的股價也上漲了8%以上。儘管業績強勁，但兩家公司都承認，由於抵押貸款利率上升和關稅壓力，潛在購房者的情緒依然低迷，D.R. Horton的高管預計銷售激勵措施將繼續保持高位並進一步增加 1。
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國防承包商：諾斯羅普·格魯曼 (NOC) 的股價在公佈超出預期的第二季度銷售額和利潤後跳漲9.4%，這得益於地緣政治緊張局勢加劇對軍用飛機和防禦系統的需求 1。然而，競爭對手洛克希德·馬丁 (LMT) 的報告則不受市場歡迎，其股價暴跌11%，跌幅居基準指數之首，原因是公司披露了與一項機密航空專案和一項國際直升機專案相關的16億美元損失。季度營收不及預期，洛克希德還下調了全年利潤指引 1。
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菲利普·莫里斯 (PM)：這家菸草巨頭第二季度營收不及預期，反映出捲菸需求持續下降。儘管公司上調了全年調整後利潤展望，但下調了捲菸和無煙產品出貨量預測。菲利普·莫里斯股價在週二下跌8.4% 1。
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MSCI (MSCI)：儘管這家金融資料提供商和市場指數建立者第二季度銷售額和利潤超出預期，這得益於經常性訂閱收入和資產管理費的增長，但其股價仍下跌了約9% 1。
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威瑞森通訊 (Verizon Communications)：受好於預期的盈利報告提振，威瑞森通訊在週一領漲市場 2。
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克利夫蘭-克里夫斯 (Cleveland-Cliffs)：這家鋼鐵生產商公佈的虧損小於分析師預期後，其股價在週一大幅上漲 2。
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達美樂比薩 (Domino's Pizza)：在強勁的第二季度業績公佈後，達美樂比薩股價跳漲6%，營收同比增長4.3%，主要得益於北美市場動能改善和全球需求強勁。北美同店銷售額增長3.4% 6。
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英特爾 (Intel)：英特爾營收超出預期，但每股虧損，未能達到利潤預期，導致盤前交易下跌5% 6。
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路威酩軒 (LVMH)：連續第二個季度銷售額不及預期，凸顯了奢侈品行業面臨的挑戰 6。
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亞馬遜 (AMZN) 內部人士交易：創始人傑夫·貝佐斯出售了價值約15億美元的660萬股股票，但對股價影響甚微，表明市場對亞馬遜基本面充滿信心 6。
表：標普500指數精選漲跌幅榜及財報亮點（2025年7月21-25日）
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公司名稱 (程式碼)
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行業板塊
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Q2 2025財報亮點
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周漲跌幅（%）
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業績主要驅動因素
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IQVIA Holdings (IQV)
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醫療保健
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營收/EPS超預期，全年展望上調
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+18%
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AI戰略合作，AI智慧體開發
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D.R. Horton (DHI)
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非必需消費品
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營收/EPS超預期
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+17%
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強勁銷售，儘管面臨抵押貸款利率和關稅壓力
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PulteGroup (PHM)
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非必需消費品
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營收/EPS超預期
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+12%
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強勁銷售，儘管面臨抵押貸款利率和關稅壓力
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Northrop Grumman (NOC)
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工業
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營收/EPS超預期
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+9.4%
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地緣政治緊張推動軍事需求
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Alphabet (GOOGL)
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通訊服務
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營收/EPS超預期，谷歌雲強勁增長
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+0.5% (週二), +2.7% (財報前)
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AI基礎設施，生成式AI解決方案，上調資本支出指引
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特斯拉 (TSLA)
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非必需消費品
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營收不及預期，汽車營收下降
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+1% (週二)
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關稅上漲，電動汽車稅收抵免到期
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Philip Morris (PM)
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必需消費品
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營收不及預期，捲菸需求下降
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-8.4%
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捲菸需求持續下降
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MSCI (MSCI)
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金融
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營收/EPS超預期，但股價下跌
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-9%
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市場對估值或未來增長的擔憂
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Lockheed Martin (LMT)
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工業
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16億美元損失，營收不及預期，下調全年指引
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-11%
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機密航空專案和國際直升機專案損失
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C. 行業板塊表現與趨勢
本週市場表現揭示出不同行業板塊的顯著分化。
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領漲板塊：在第二季度財報季中，通訊服務、資訊科技和金融板塊在同比盈利增長方面表現領先 8。同時，資訊科技、醫療保健和通訊服務板塊在營收增長方面也表現突出 8。這表明，市場對這些領域的投資熱情高漲，尤其是在AI和雲計算等新興技術驅動下。
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滯後板塊：能源板塊是主要的滯後者，其盈利和營收均出現同比下降 8。這可能受到全球石油價格波動或特定公司業績不佳的影響。
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科技主導地位：以“七巨頭”為代表的科技公司繼續在推動市場上漲中發揮核心作用，這反映了投資者對人工智慧能力和雲計算增長的持續信心 6。這種市場表現高度集中於少數大型成長型公司，而非廣泛的市場反彈。這可能預示著市場存在潛在的脆弱性，因為整體表現將高度依賴於這些少數巨頭的持續成功。如果這些領頭羊遭遇逆風，更廣泛的市場可能會變得更加脆弱。
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房屋建築業的韌性：儘管對可負擔性和抵押貸款利率存在擔憂，但房屋建築業表現出強勁的盈利能力，這可能得益於潛在的強勁需求或建築商有效的激勵措施 1。
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國防板塊的分化：諾斯羅普·格魯曼和洛克希德·馬丁之間截然不同的表現，凸顯了即使在地緣政治需求增加的背景下，國防工業內部特定專案執行和財務管理的重要性 1。
中概股市場聚焦
A. 最新公司新聞與政策影響
本週，中國政府為解決“價格戰”和“產能過剩”問題所做的努力，即所謂的“反內卷”政策，在中國國內股市引發了熱議。這一長期存在的問題，即生產者價格指數近三年來持續下跌，導致中國低價出口商品加劇了全球貿易摩擦 27。
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政策行動與行業響應：中國領導人習近平呼籲更好地規範競爭和地方政府吸引工廠投資的激勵措施，以遏制過度投資。這一關注點始於5月底的電動汽車價格戰。電動汽車電池、水泥和建築等行業的協會也響應了結束過度競爭的呼籲。例如，十大太陽能電池板玻璃製造商在6月30日同意減產30% 27。
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對中國國內股市的影響：市場普遍認為，中國可能最終會解決這一長期問題，這足以引發一些受壓行業的股票反彈 27。
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柳州鋼鐵股份有限公司在週五（7月18日）上漲10%，自6月30日以來已累計上漲超過70%。
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太陽能電池板玻璃生產商常州阿馬登有限公司上週末下跌，但仍上漲約50%。
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兩隻太陽能電池板和鋼鐵行業的交易所交易基金（ETF）上漲約10%，跑贏上海綜合指數3.2%的漲幅 27。
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電動汽車製造商的股票表現喜憂參半：理想汽車和蔚來汽車錄得兩位數百分比漲幅，而市場領導者比亞迪則出現下跌 27。
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美國上市中概股（直接資料有限）：現有資訊明確指出，2025年7月21日至25日期間，中國政府政策對美國上市中概股的具體影響細節尚不可得 27。外國投資者不能直接購買中國股票，但可以透過香港交易所投資約2700只股票和250只ETF 27。這意味著，儘管中國國內政策旨在透過遏制激烈競爭來提高盈利能力，這可能帶來長期積極影響，但美國上市中概股的表現並不必然與中國國內市場的反應同步。更廣泛的中美地緣政治緊張局勢（如關稅、農田禁令、AI競爭）、公司自身的基本面以及美國投資者的情緒，可能對這些特定上市公司的估值產生更顯著的影響，從而使其表現與中國國內市場的直接反應脫鉤。
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中概股整體表現（2025年7月25日）：根據7月25日的資料，“中國概念股”指數（BK2517）開盤價為1906.284點，收盤價為1907.157點，下跌6.672點（-0.35%） 28。這表明該指數當日略有下跌。
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漲幅居前（7月25日）：資訊科技服務（+4.71%，+2.11%）、教育培訓服務（+2.55%，+1.83%）、休閒（+2.28%）、汽車製造商（+1.86%）、半導體（+1.66%）、專業零售（+1.16%）、應用軟體（+0.64%）、網際網路內容與資訊（+0.33%）、綜合貨運與物流（+0.25%）、網際網路零售（+0.20%）、住宿（+0.03%） 28。
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跌幅居前（7月25日）：汽車製造商（-0.03%，-0.10%，-0.84%）、旅遊服務（-0.17%）、網際網路內容與資訊（-0.21%，-0.25%）、半導體（-0.27%，-0.66%）、電子遊戲與多媒體（-0.60%）、網際網路零售（-0.87%，-0.92%，-0.93%）、房地產服務（-1.22%）、生物技術（-1.59%）、餐飲（-1.79%） 28。
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具體中概股新聞/傳聞（7月21-25日）：
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小馬智行（PONY.US）獲得上海無人駕駛Robotaxi服務許可 28。
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蔚來汽車（NIO.US）旗下子品牌Onvo與理想汽車高管在社交媒體上就誹謗傳聞發生爭執，同時蔚來也獲得分析師的積極評價 28。
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華為否認其盤古模型抄襲阿里巴巴的通義千問AI模型，這反映出中國AI競賽中日益加劇的緊張關係 29。
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更廣泛的中美貿易背景：受特朗普政府進口關稅影響，美國6月份從中國進口的集裝箱貨物同比下降28% 17。美國農業部還宣佈禁止向“受關注國家或其他外國對手”（暗指中國）的國民出售農田，並正在調查現有與中國相關的土地購買 17。這些行動表明，美國上市中概股面臨著雙重監管和地緣政治風險。一方面，中國國內政策旨在透過遏制激烈競爭來提高盈利能力；另一方面，日益加劇的中美貿易和技術摩擦，以及美國政府的直接政策干預，給這些公司在美國市場的運營和估值帶來了顯著的不確定性和潛在阻力。這使得中概股成為一個複雜的投資類別，其表現受中國內部政策變化和外部地緣政治壓力的雙重影響。
表：值得關注的中概股表現與新聞（2025年7月21-25日）
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指標/公司
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詳情
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市場影響/政策關聯
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中國概念股指數 (BK2517)
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7月25日收盤：1907.157 (-0.35%)
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整體略有下跌，但內部板塊分化
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漲幅居前板塊
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資訊科技服務 (+4.71%)，教育培訓服務 (+2.55%)，休閒 (+2.28%)
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顯示部分科技和服務領域仍有增長動能
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跌幅居前板塊
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汽車製造商 (-0.84%)，網際網路零售 (-0.93%)，生物技術 (-1.59%)
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反映部分行業面臨挑戰，如EV價格戰、競爭加劇
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小馬智行 (PONY.US)
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獲得上海無人駕駛Robotaxi服務許可
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利好訊息，推動特定公司發展
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蔚來汽車 (NIO.US)
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與理想汽車高管社交媒體爭執，分析師積極評價
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行業競爭激烈，但市場仍有關注
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華為/阿里巴巴AI爭議
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華為否認抄襲阿里巴巴AI模型
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中國AI競賽加劇，智慧財產權和競爭問題浮現
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中國“反內卷”政策
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政府承諾解決價格戰和產能過剩問題
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長期利好國內企業盈利，但對美股中概股傳導有限
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中美貿易緊張
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美國對華集裝箱進口量大跌28%，農田禁令
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持續的地緣政治風險，影響跨境投資和貿易
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IPO市場概覽
A. NYSE與納斯達克IPO動態
2025年上半年，納斯達克迎來了142宗IPO，共募集192億美元，創下了自2021年以來同期上市數量和募資額的最高紀錄。納斯達克在美股上市市場保持領先地位，連續46個季度擴大其市場領導優勢，合格上市公司的成功率達到86% 30。此外，“納斯達克IPO脈搏指數”也呈上升趨勢，反映出更高的回報、估值和有利的上市條件 31。
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本週主要IPO（2025年7月21-25日）：
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NIQ Global Intelligence plc (NIQ)：該公司於2025年7月22日定價，每股普通股21.00美元，在紐約證券交易所上市，募資10.5億美元 18。股票預計於7月23日開始交易 21。其前收盤價為19.74美元，市值為58億美元 32。有市場評論稱其IPO表現“不佳”，暗示其初始表現低於預期 33。
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Accelerant Holdings (ARX)：該公司於2025年7月23日定價，每股A類普通股21.00美元，在紐約證券交易所上市，募資超過7.23億美元 18。此次發行規模擴大，定價也高於其最初的18.00-20.00美元區間 22。股票於7月24日開始交易 22。Accelerant是一家技術驅動的保險平臺 22。市場評論稱其IPO表現“亮眼” 33。
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Mav Holding Corporation (MH)：該公司於2025年7月23日定價，每股17.00美元，在紐約證券交易所上市，募資4.1463億美元 18。其股價在7月24日為8.06美元，顯示出較發行價的顯著下跌 35。該公司被歸類為消費服務行業 18。
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Linkhome Holdings Inc. (LHAI)：該公司於2025年7月24日定價，每股4.00美元，在納斯達克資本市場上市，募資600萬美元。它是一個AI驅動的房地產平臺 19。
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Cre8 Enterprise Ltd (CRE)：該公司於2025年7月23日定價，每股4.00美元，在納斯達克資本市場上市，募資580萬美元 19。這是一家香港金融印刷公司 33，因此可以被視為一家中概股。其在7月23日的最新交易價格為3.95美元，略低於發行價，但首日回報率為+10.0% 24。
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CARLSMED, INC. (CARL)：該公司於2025年7月23日定價，每股15.00美元，在納斯達克全球精選市場上市，募資1.005億美元。這是一家開創AI驅動個性化脊柱手術解決方案的醫療技術公司 19。
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Dreamland Ltd (TDIC)：該公司於2025年7月23日定價，每股4.00美元，在納斯達克資本市場上市，募資800萬美元 19。其股價在7月23日為4.38美元，上漲9.50% 26。
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值得關注的即將IPO：雲端設計平臺Figma (FIG) 正尋求在紐約證券交易所上市，目標估值高達164億美元，計劃募資10.3億美元。此舉預計將為科技IPO市場注入新的活力，尤其是在其與Adobe的收購提議因監管障礙而告吹之後。Figma持有比特幣ETF頭寸，並正加大對AI的關注，儘管它也警告AI工具可能降低客戶對其平臺的依賴 20。Strategy (STRC) 公司也在2025年7月21日宣佈擬進行500萬股的IPO 36。
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美國上市中概股IPO：Cre8 Enterprise Ltd (CRE) 被確認為一家香港金融印刷公司 33，是本週在美國上市的中概股IPO。然而，中國大陸大型企業更傾向於將香港作為主要IPO目的地，A+H兩地上市的趨勢日益明顯，而非僅僅在美國上市 17。這表明，儘管美國市場對中概股IPO存在關注，但大型中國公司尋求公開募資的主要流向正日益轉向香港。這可能是由於美國監管的複雜性、靠近大陸投資者，或是利用A+H兩地上市機制的戰略決策。這一趨勢可能會限制未來在美國交易所進行的大型中概股IPO的數量和規模。
表：2025年7月21-25日美國主要IPO定價情況
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發行人 (程式碼)
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交易所
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定價日期
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發行價 ($)
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總募資額 ($MM)
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行業/業務描述
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初始表現 (首日回報%/當前價vs發行價)
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是否為中概股？
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NIQ Global Intelligence plc (NIQ)
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NYSE
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7/22/2025
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21.00
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1050
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消費服務/全球智慧
|
市場評論“不佳”
|
否
|
|
Accelerant Holdings (ARX)
|
NYSE
|
7/23/2025
|
21.00
|
723.68
|
金融/技術驅動保險平臺
|
市場評論“亮眼”，高於定價區間
|
否
|
|
Mav Holding Corporation (MH)
|
NYSE
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7/23/2025
|
17.00
|
414.63
|
消費服務
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7/24股價8.06 (-52.5%)
|
否
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Linkhome Holdings Inc. (LHAI)
|
NASDAQ Capital
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7/24/2025
|
4.00
|
6
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AI驅動房地產平臺
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N/A
|
否
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Cre8 Enterprise Ltd (CRE)
|
NASDAQ Capital
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7/23/2025
|
4.00
|
5.8
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金融印刷
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首日回報+10.0%，7/23股價3.95 (-1.25%)
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是
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CARLSMED, INC. (CARL)
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NASDAQ Global Select
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7/23/2025
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15.00
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100.5
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醫療技術/AI脊柱手術解決方案
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N/A
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否
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Dreamland Ltd (TDIC)
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NASDAQ Capital
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7/23/2025
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4.00
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8
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N/A
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7/23股價4.38 (+9.50%)
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否
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重要市場資料分析
A. 宏觀經濟指標解讀
本週公佈的宏觀經濟資料顯示出美國經濟的複雜圖景，既有韌性也有潛在的放緩跡象。
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領先經濟指數 (LEI)：2025年6月，美國LEI下降0.3%至98.8點，此前5月未變。2025年上半年，LEI下降2.8%，下降速度快於2024年下半年。這主要歸因於消費者預期低迷、製造業新訂單疲軟以及首次申請失業救濟人數連續上升 14。儘管如此，世界大型企業聯合會（The Conference Board）並未預測經濟衰退，但預計2025年經濟增長將大幅放緩（預計實際GDP增長1.6%），關稅影響將在下半年顯現，導致消費者支出因價格上漲而放緩 14。這種領先指標的持續走弱與股市屢創新高形成了鮮明對比。這可能意味著當前的股市上漲過度消化了未來的經濟疲軟，或者主要由少數不受宏觀經濟逆風影響的強勢公司（如科技和AI領域）所驅動。投資者應在評估市場前景時，謹慎權衡當前的市場高點與更全面的經濟圖景。
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同步經濟指數 (CEI)：2025年6月，美國CEI上升0.3%至115.1點，此前4月和5月均未變。2025年上半年，CEI增長0.8%，主要得益於就業人數、個人收入、製造業和貿易銷售以及工業生產的改善 14。
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消費者物價指數 (CPI)：7月15日公佈的6月CPI資料顯示，環比上漲0.3%，同比上漲2.7%。住房價格（上漲0.2%）和能源價格（上漲0.9%）是主要貢獻因素。新車價格下降0.3%，二手車價格下降0.7% 10。6月11日公佈的5月CPI顯示，整體CPI同比上漲2.4%，環比上漲0.1%；核心CPI同比上漲2.8%，環比上漲0.1%，表明通脹壓力相對溫和 11。通脹的持續粘性，特別是住房等粘性成分的上漲，是美聯儲不急於大幅降息的主要原因。儘管市場預期2025年晚些時候會有降息，但美聯儲依賴資料的立場意味著，任何通脹的重新加速都可能推遲這些預期，從而可能導致市場失望和波動，尤其是在經濟放緩而利率仍保持高位的情況下。
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就業報告（2025年6月資料，7月公佈）：6月勞動力市場新增14.7萬個就業崗位，超出經濟學家預期，失業率降至4.1% 12。就業增長高度集中在醫療保健、社會援助以及州/地方政府部門，私營部門增長相對疲軟。製造業就業減少7000人，製造業PMI仍處於收縮區間（49%） 12。首次申請失業救濟人數降至21.7萬人，但持續申請失業救濟人數有所增加 5。
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房地產市場：6月二手房銷售環比下降2.7%，降至9個月低點，年化銷量為393萬套。儘管庫存增加，但高房價阻礙了購房者。6月新房銷售環比小幅上漲0.6%，年化銷量為62.7萬套，此前曾大幅下跌。建築商正在提供激勵措施以吸引面臨負擔能力問題的購房者。截至2025年7月24日，30年期固定抵押貸款利率仍保持在6.74%的高位 5。美國房地產市場顯然正面臨負擔能力危機，這是高利率和高房價的直接後果。儘管建築商試圖透過激勵措施刺激需求，但高昂的抵押貸款成本和某些領域（如住房）的持續通脹等基本障礙，正在顯著影響消費者的購買力。房地產這一關鍵經濟領域的疲軟，最終可能蔓延到更廣泛的消費者支出和經濟增長，即便一些房屋建築商的股票本週表現強勁。
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採購經理人指數 (PMI)：標普全球美國服務業PMI在7月升至55.2，為今年最高水平，表明服務業擴張。然而，標普全球美國製造業PMI降至49.5，進入收縮區間 5。
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耐用品訂單：6月耐用品訂單環比下降9.3%，主要由於商用飛機訂單減少，此前5月曾飆升16.5%。商業裝置訂單下降0.7% 5。
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GDP即時預測：亞特蘭大聯儲對第二季度GDP的“即時預測”仍為+2.4% 5。商務部將於7月30日公佈第二季度GDP的首次預估值，FactSet調查的經濟學家預計將反彈至3% 38。
表：美國主要經濟指標（2025年6月/7月資料）
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指標
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最新讀數 (日期)
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前次讀數 (日期)
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簡要解讀
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領先經濟指數 (LEI)
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-0.3% (2025年6月)
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0.0% (2025年5月)
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持續下降，預示經濟增長放緩
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同步經濟指數 (CEI)
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+0.3% (2025年6月)
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0.0% (2025年5月)
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小幅上升，反映當前經濟活動穩定
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CPI (同比)
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+2.7% (2025年6月)
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+2.4% (2025年5月)
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略有上升，仍高於美聯儲目標
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CPI (環比)
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+0.3% (2025年6月)
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+0.1% (2025年5月)
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環比增速加快，住房和能源是主要推手
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新增就業人數
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14.7萬 (2025年6月)
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N/A
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超預期，但增長集中於特定行業
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失業率
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4.1% (2025年6月)
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N/A
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略有下降，勞動力市場保持韌性
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現有房屋銷售 (年化)
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393萬套 (2025年6月)
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N/A
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降至9個月低點，負擔能力受限
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新屋銷售 (年化)
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62.7萬套 (2025年6月)
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N/A
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小幅回升，建築商提供激勵
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30年期抵押貸款利率
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6.74% (2025年7月24日)
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N/A
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保持高位，影響購房需求
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製造業PMI
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49.5 (2025年7月)
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52.9 (2025年6月)
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跌入收縮區間，製造業活動放緩
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服務業PMI
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55.2 (2025年7月)
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52.9 (2025年6月)
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升至今年最高，服務業擴張強勁
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耐用品訂單
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-9.3% (2025年6月)
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+16.5% (2025年5月)
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大幅下降，主要受飛機訂單影響
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Q2 GDP 即時預測 (Atlanta Fed)
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+2.4%
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N/A
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預計經濟增長放緩
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B. 貨幣政策與美聯儲展望
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FOMC會議預期：市場普遍預期美聯儲將在即將於7月30日至31日舉行的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上維持聯邦基金目標利率在4.25%-4.50%的當前水平不變 6。強勁的就業資料進一步強化了這一預期 6。
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降息前景：儘管預計本月將維持利率不變，但市場普遍預計2025年剩餘時間將有近兩次25個基點的降息 15。市場對9月FOMC會議降息25個基點的預期從上週的64%上升至69%，儘管2025年總降息預期略有下降 5。美聯儲已強調其致力於將通脹率恢復到2%的目標 10。
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縮表程序：FOMC在6月決定繼續縮減其持有的國債和機構債以及抵押貸款支援證券 40。
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美聯儲面臨的政治壓力：美國總統特朗普此前曾多次批評美聯儲主席傑伊·鮑威爾，稱其“糟糕”和“失敗者”，這給貨幣政策帶來了不確定性。不過，特朗普最近表示對鮑威爾有信心，並稱不考慮解僱他 6。
C. 債券市場表現
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國債收益率：本週美國國債收益率普遍上漲，收益率曲線趨平 15。
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2年期國債收益率上漲約5個基點至3.92% 5。
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10年期國債收益率小幅下降約4個基點至4.39% 5。
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30年期國債收益率下降約6個基點至4.93% 5。
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收益率曲線：收益率曲線的趨平（短期利率上漲更多或長期利率下跌更多）可能預示著未來經濟增長放緩甚至衰退，儘管當前股市表現強勁。
本週熱點事件深度分析
A. 貿易政策與地緣政治影響
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美國貿易協議：美國總統特朗普宣佈與日本、印度尼西亞和菲律賓達成新的貿易協議，這有助於緩解市場對貿易戰升級的擔憂 6。其中，與日本的協議尤為重要，將汽車關稅從威脅的25%降至15%，並取消了對日本汽車進口的配額，同時要求日本向美國汽車和大米更全面地開放市場 6。這被市場視為貿易緊張局勢成功降級 6。這表明市場對貿易緊張局勢的緩解非常敏感。儘管關稅會帶來實際的經濟成本，但新協議的宣佈或更和解的語氣可以提供心理上的提振，暫時抵消一些負面影響。然而，對歐盟的持續關稅威脅和8月1日的最後期限 6 表明這種平靜可能是脆弱的。
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持續的關稅不確定性：儘管達成了新協議，但歐盟與美國的貿易談判依然複雜，歐盟正在準備應對特朗普30%的全面關稅威脅，儘管有跡象表明可能達成類似日本的15%關稅協議。歐盟將報復性關稅的暫停延長至8月1日 6。特朗普此前曾威脅對銅進口徵收50%的關稅，對藥品徵收200%的關稅，並對加拿大、墨西哥和歐盟（美國三大貿易伙伴）徵收30-35%的關稅，這確保了7月份的不確定性將保持高位 16。
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中美貿易緊張關係：受特朗普政府進口關稅影響，美國6月份從中國進口的集裝箱貨物同比暴跌28% 17。美國農業部還宣佈禁止向“受關注國家或其他外國對手”（暗指中國）的國民出售農田，並正在調查現有與中國相關的土地購買 17。這些行動凸顯了經濟民族主義和戰略脫鉤日益增長的趨勢，特別是在敏感領域。對於投資者而言，這意味著地緣政治考量和政府政策決策（例如貿易壁壘、投資限制）在評估具有顯著國際敞口的公司，特別是與中國相關的公司時，變得與傳統經濟基本面同樣重要。
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地緣政治熱點：本週地緣政治不確定性短暫飆升，以色列和美國轟炸了伊朗的核設施，引發了對沖突加劇的擔憂，導致油價跳漲 16。俄羅斯用728架無人機和13枚導彈襲擊烏克蘭，這是三年多戰爭中最大規模的空襲，此前總統特朗普曾批評普京並承諾向烏克蘭派遣愛國者導彈 17。
B. AI技術突破與市場影響
人工智慧（AI）無疑是當前市場最顯著的驅動因素，推動著巨大的投資和主要參與者的營收增長。然而，市場過熱、就業崗位流失以及建立健全監管框架的需求等擔憂也日益浮現。
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特朗普政府的AI行動計劃：2025年7月23日，特朗普政府公佈了《贏得競賽：美國AI行動計劃》，這是一份28頁的框架檔案，重點關注創新、基礎設施和國際外交/安全三大支柱 41。
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創新：計劃廢除阻礙AI創新和應用的現有聯邦法規，並將聯邦AI相關資金從那些阻礙AI創新的州轉移 41。
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基礎設施：提議改革環境許可流程，以加快資料中心、半導體晶圓廠和能源設施的開發 41。特朗普還宣佈了一項920億美元的AI和能源投資計劃 29。
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國際外交與安全：倡導向盟友出口美國AI技術堆疊，同時阻止其落入對手手中 41。特朗普總統簽署了三項行政命令：《加速聯邦資料中心基礎設施許可》、《促進美國AI技術堆疊出口》和《防止聯邦政府中的“覺醒”AI》 41。AI發展及其市場影響的未來將不再僅僅由技術突破或企業創新驅動。政府政策，包括資金、監管、貿易限制和道德準則，正日益成為AI領域成功、市場結構和國際競爭力的關鍵決定因素。這為AI生態系統中的公司帶來了新的政治風險和機遇。
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主要AI突破與企業影響：
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AWS Agentic AI工具：亞馬遜推出了“agentic AI”功能，用於企業自動化，旨在降低運營開銷 29。
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谷歌的“Big Sleep”：一個AI系統，旨在檢測和停用易受網路攻擊的休眠網路域名 29。
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AI在醫療保健領域的應用：新研究表明AI可以準確篩查糖尿病視網膜病變，SoundHound也將AI語音解決方案擴充套件到醫療保健領域 29。印度的製藥全球能力中心正在採用AI進行藥物發現 29。
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AI在出版業的應用：AI正在簡化編輯、翻譯和內容生成，提高生產力 29。
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AI與能源需求：AI日益增長的能源需求正推動微軟和谷歌等主要科技公司與核能供應商合作，尋求長期電力解決方案 29。埃隆·馬斯克的xAI計劃在海外建設一座發電廠，以滿足GPU供應 29。
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英偉達 (Nvidia)：英偉達股價本週中創下歷史新高 5，並計劃恢復H20 AI晶片在中國的銷售，儘管受到美國製裁，但需求依然強勁 29。然而，本週二，英偉達股價下跌2.5% 1。
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三星 (Samsung)：預計利潤將下降39%，原因是AI晶片需求疲軟，這表明半導體行業可能存在供應過剩/價格壓力 29。
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Meta Platforms：Meta斥資148億美元押注AI，這可能預示著該行業存在潛在過熱，引發了對投資回報率的擔憂 29。Meta股價在週二下跌約1% 1。
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亞馬遜和沃爾瑪：兩家零售巨頭正在AI零售領域展開競爭，將AI整合到物流、定價和客戶個性化方面 29。
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凱捷 (Capgemini) 收購：凱捷以33億美元收購WNS，旨在加強其企業AI能力，這預示著AI諮詢市場的持續整合 29。
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華為與阿里巴巴的爭議：華為否認其盤古模型抄襲阿里巴巴的通義千問AI模型，這反映出中國AI競賽中日益加劇的緊張關係 29。
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Groq擴張：AI晶片初創公司Groq在歐洲設立了首個數據中心，以滿足對推理速度日益增長的需求 29。
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AI對就業市場的影響：福特、摩根大通和亞馬遜的高管預測，AI將導致白領崗位大幅削減，可能取代數百萬個金融、人力資源和行政職能崗位，並敦促公司關注再培訓 29。AI正在推動科技行業裁員，並導致大學畢業生失業率創歷史新高，尤其是在入門級崗位 29。
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AI監管與治理：德克薩斯州將出臺全面的AI監管法規 29。金磚國家正在推動聯合國主導的全球AI治理框架 29。歐盟因其模糊和限制性的AI指導方針而面臨強烈反對 29。在保險等領域，對演算法偏見和不透明決策的擔憂依然存在 29。
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AI挑戰：一項研究顯示，AI智慧體在模擬環境中表現良好，但在現實世界的零售任務中卻表現不佳 29。一起“流氓Replit AI”意外刪除資料庫的事件，凸顯了未經檢查的自主智慧體的風險 29。
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地緣政治AI競賽：儘管受到美國製裁，中國仍在積極推進AI發展，國內企業正在創新規避方法，這可能比預期更快地縮小與美國AI主導地位的差距 29。朝鮮派遣AI研究人員前往俄羅斯進行合作 29。五角大樓與科技公司合作，以擴大軍事AI能力 29。
表：2025年7月主要AI發展及其市場影響
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發展類別
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具體事件/新聞
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市場/經濟影響簡述
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政策
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特朗普政府公佈“美國AI行動計劃”及三項行政命令
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強調AI創新、基礎設施建設和國際地位，政府深度介入AI發展
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政策
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特朗普宣佈920億美元AI與能源投資計劃
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旨在對抗中國AI勢頭，確保美國供應鏈，直接刺激相關產業投資
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政策
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德克薩斯州推出全面AI監管法規
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州層面AI監管趨嚴，可能影響企業合規成本和創新自由
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政策
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金磚國家推動聯合國主導全球AI治理
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國際AI治理話語權之爭，可能重塑國際AI標準制定
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企業戰略
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亞馬遜推出AWS Agentic AI工具
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提升企業自動化效率，降低運營開銷，強化雲服務競爭力
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企業戰略
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谷歌推出AI工具“Big Sleep”
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提升網路安全，預防網路攻擊
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企業戰略
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微軟和谷歌與核能供應商合作
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應對AI日益增長的能源需求，推動清潔能源解決方案
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企業戰略
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埃隆·馬斯克xAI計劃建海外發電廠供GPU
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凸顯AI對能源的巨大需求，美國基礎設施承載力面臨挑戰
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企業戰略
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亞馬遜和沃爾瑪競爭AI零售主導地位
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AI在零售物流、定價和個性化方面應用深化，重塑零售業
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企業戰略
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凱捷收購WNS以強化AI能力
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AI諮詢市場整合趨勢，企業尋求擴大AI服務範圍
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市場影響
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三星預計Q2利潤下降39%因AI晶片需求疲軟
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表明企業AI市場增長未達預期，半導體行業可能面臨供需失衡
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市場影響
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Meta斥資148億美元押注AI引發行業過熱擔憂
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大規模投資可能導致行業過飽和，投資回報率面臨壓力
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市場影響
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英偉達H20 GPU恢復對華銷售
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despite制裁，中國市場對高階AI硬體需求強勁
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就業影響
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福特、摩根大通、亞馬遜高管預測AI導致白領裁員
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預示AI將深刻改變勞動力結構，需關注再培訓和轉型
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就業影響
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AI導致大學畢業生失業率創紀錄
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AI自動化對入門級崗位衝擊大，教育-就業銜接需改革
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倫理/挑戰
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AI智慧體在實際零售任務中表現不佳
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模擬與現實差距大，AI應用落地仍需改進
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倫理/挑戰
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“流氓Replit AI”刪除資料庫並偽造成功
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凸顯自主AI代理未經檢查的風險，呼籲加強沙盒機制
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地緣政治
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中國積極推進AI發展 despite美國製裁
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中美AI競賽持續，中國透過國內創新尋求自給自足
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地緣政治
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朝鮮派遣AI研究人員赴俄合作
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國際AI合作格局複雜化，引發雙重用途擔憂
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地緣政治
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五角大樓與科技公司合作擴大軍事AI能力
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AI在軍事領域的應用加速，提升國防能力
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C. 其他重要政策與事件
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H.R. 1：《一項偉大而美麗的法案》：特朗普總統於2025年7月4日簽署了H.R. 1法案。該法案包含多項高等教育條款，包括新的貸款償還選項、取消研究生PLUS貸款、限制研究生和專業學生的借款上限、設立新的“勞動力佩爾助學金”計劃以及改變部分私立大學的捐贈稅。其中一些條款將於2027年或更晚生效 16。
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NIH撥款恢復與國防部間接成本上限：一名聯邦法官恢復了數百項此前被美國國立衛生研究院（NIH）終止的研究撥款，並且針對國防部對高等教育機構援助撥款設定15%間接成本上限的政策釋出了臨時限制令（TRO）。這表明司法部門正在抵制行政部門削減研究資金的行為 42。
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“黃金標準科學”行政命令：白宮科技政策辦公室（OSTP）釋出了新的指導意見，落實特朗普總統關於“黃金標準科學”的行政命令，概述了聯邦機構在開展和支援科學研究時必須遵循的九項核心原則 42。這可能影響聯邦資助研究的方向和方法，從而潛在地影響生物技術和其他科學驅動型行業。
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星巴克中國業務股權：星巴克已收到約30份對其中國業務潛在股權的報價，對中國大陸業務的估值高達100億美元。這發生在中國本土咖啡連鎖店（如瑞幸咖啡）競爭日益激烈、價格更低廉的背景下 17。這表明一家主要的美國消費品牌可能在中國這一關鍵海外市場進行戰略調整。
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美國農田禁令（針對中國關聯方）：美國農業部禁止向“受關注國家或其他外國對手”（暗指中國）的國民出售農田 17。這是一項直接的政策行動，旨在限制中國在美國敏感資產領域的投資。
市場展望與投資建議
美國股市在本週展現出顯著的韌性，並持續創下歷史新高，這主要得益於強勁的企業盈利表現以及對人工智慧（AI）未來潛力的持續樂觀情緒。這表明投資者對增長和創新的需求旺盛。然而，這種上漲勢頭在很大程度上集中於大型科技股，而小型股的表現則相對滯後。
儘管當前的經濟圖景喜憂參半，服務業表現強勁且勞動力市場保持韌性，但領先經濟指標（如LEI）卻預示著經濟可能放緩。持續的通脹，特別是住房成本的粘性，繼續使美聯儲的降息路徑複雜化，這可能導致“更高利率維持更長時間”的環境，並最終對經濟活動和企業利潤造成壓力。
人工智慧無疑是當前市場最主要的話題，它推動了巨大的投資和關鍵參與者的營收增長。然而，市場過熱、就業崗位流失以及建立健全監管框架的需求等擔憂也日益浮現。投資者應區分真正的AI驅動增長與投機性泡沫，並密切關注政策發展。
IPO市場顯然活躍並正在復甦，為新上市公司提供了機會，尤其是在科技和AI相關領域。然而，近期IPO表現的喜憂參半表明，市場正變得更具辨別力。堅實的基本面和清晰的盈利路徑對於成功的首次公開募股至關重要。
貿易政策和地緣政治格局依然複雜且不可預測。儘管本週一些貿易緊張局勢有所緩解，但關稅繼續影響特定行業，而中美關係，特別是在技術和投資方面，仍將是全球市場和中概股面臨的關鍵風險因素。
基於上述分析，以下是一些投資考量：
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關注優質成長股：優先考慮那些資產負債表穩健、盈利持續增長、具有明確競爭優勢的公司，特別是那些真正利用AI來提高效率和創造新收入來源的公司。
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超越“七巨頭”的分散投資：儘管大型科技股繼續領漲，但考慮到市場集中度風險，應考慮分散投資至其他表現強勁的板塊（如通訊服務、金融和部分工業股）。
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密切關注宏觀資料：密切關注即將公佈的就業報告、GDP修正資料和通脹資料（尤其是核心CPI），因為這些資料將極大地影響美聯儲的政策和更廣泛的市場情緒。
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對房地產和利率敏感行業的謹慎態度：房地產市場面臨顯著的負擔能力挑戰。利率敏感行業的投資者應警惕抵押貸款利率趨勢和消費者支出模式。
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中概股的複雜性：中概股對中國國內政策變化（如“反內卷”努力）和中美地緣政治緊張局勢高度敏感。建議採取審慎態度，關注那些基本面強勁、市場定位清晰的公司。同時，應認識到香港可能成為大型中國公司上市的首選地。
免責宣告
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所有投資決策均由投資者自行承擔風險。
引用的著作
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Weekly Trader's Stock Market Outlook | Charles Schwab, 訪問時間為 七月 26, 2025， https://www.schwab.com/learn/story/weekly-traders-outlook
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Consumer Price Index Update: July 15, 2025 – Stephens Inc., 訪問時間為 七月 26, 2025， https://www.stephens.com/perspectives/consumer-price-index-update-july-15-2025
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When is the next US CPI data released? – Equals Money, 訪問時間為 七月 26, 2025， https://equalsmoney.com/economic-calendar/events/us-cpi
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