編者按：
當歐洲VC（風險投資，以下簡稱“風投”）圈疾呼“錯失DeepSeek堪比錯過網際網路黎明”時，中國創投界正為集體缺席這場技術奇襲展開深刻反思。隨著歐洲資本視線轉向中國創新企業以尋找範本複製，國內從北上廣杭到深圳灣畔，風投機構紛紛重啟專案評估。
來源｜極速財訊
作者｜DA
01
“DeepSeek爆火後，想從歐洲VC跑路”
近日，一篇《英偉達憾失DeepSeek關鍵人才？美國放走AI「錢學森」，哈佛教授痛心疾首》的文章刷遍朋友圈。此前杭州企業DeepSeek 爆火，其僅用557.6萬美元的算力成本就實現了與GPT-4o相媲美的效能，以 “技術民主化” 實踐擊碎了AI巨頭的技術鐵幕。這場技術革命背後暗藏的是人才遷徙的密碼。
DeepSeek核心成員潘梓正曾斬獲英偉達全職邀約，卻加入當時僅有3人的DeepSeek多模態團隊，主導開發R1模型。這位被美國政界稱為"AI錢學森"的科學家迴歸中國，直接導致美國在AI領域優勢的鬆動，進而引發了哈佛大學教授 Graham Allison的追問：“究竟是誰錯失了 DeepSeek？”
（來源：網路）
資本的集體錯愕在創投圈引發地震。當雷雨資本創始合夥人俞文輝對極速財訊講述起這段見聞時，他正輾轉奔赴廣州、深圳、香港等地的各種AI會議，用他的話來講：DeepSeek的爆發堪稱"國運級改變"。這不僅是中國企業估值回升的轉折點，更重塑了全球AI創新生態，為沉寂的風投圈打了一劑強心劑，將帶來全球資本市場對中國 AI創新的全新估值，正如德意志銀行所說：“中國就像1980年的日本”。
這場風暴的核心在於技術正規化的顛覆。DeepSeek以開源模式打破技術壟斷，以其低成本訓練體系徹底挑戰了"算力至上"的行業共識。俞文輝直言：“即便在硬體領域存在差距，中國在軟體層面的技術超越已令OpenAI汗顏。DeepSeek的風已經吹到了大洋彼岸，攪動歐美科技戰局。他強調，風投雖以盈利為目的，卻是二戰以來偉大的金融創新，推動世界發展，沒有微軟100 億美元的投資及後續風投的支援，就沒有 ChatGPT。”
與俞文輝的忙碌形成鮮明對比，身處德國柏林的Cab卻滿心失落。她常常坐在柏林米特區的Ben Rahim咖啡館，刷著LinkedIn上國內同行對DeepSeek的熱議。這裡是柏林風投集中地，附近施普雷河的鐵灰色波光，像極了歐洲AI創業生態在她眼中的黯淡景象。
Cab曾在國內創業，如今深感風投領域今非昔比，甚至在社交平臺開玩笑地說 “想從歐洲風投跑路”。三年前，頂著德國 MBA光環加入風投行業的她，沒想到這片誕生過愛因斯坦、萊布尼茨的土地，在生成式AI革命中淪為旁觀者。
DeepSeek在歐洲VC圈引發熱議，身為中國人的Cab 在為科技力量自豪的同時，在歐洲做風投的她卻充滿無力感，覺得自己像頂級投行的後勤人員，無法參與最為核心的AI “戰鬥”。
（德國施普雷河夜景，受訪者供圖）
曾經，Mistral AI也讓歐洲風投圈瘋狂，LVP、Index、a16z 紛紛投資，估值達2億美元，被視為歐洲 “全村的希望”。但它後勁不足，去年逐漸無聲無息，暴露出歐洲科技生態的諸多問題，如資本不足、市場碎片化、人才流失、政策限制、產學研脫節等。Cab直言，她對歐洲整體科技創新水平感到失望，尤其在 AI 領域，沒有拿得出手的大模型或頭部公司。
不過，DeepSeek的火爆讓Cab看到一絲希望。歐洲許多AI初創公司已接入DeepSeek，且反饋良好。上週三，她與一家生成蛋白質工程公司的CTO交談，對方對DeepSeek的深度強化學習訓練方法讚賞有加，還打算用於自己的模型訓練。
當中國大模型像潮水般漫過技術護城河，歐羅巴大陸的創業者們終於意識到，與其在基座模型的紅海里掙扎，不如在應用層掀起屬於自己的浪湧。Cab告訴極速財訊，她分明看到了中國大模型技術跨越大洲的漣漪，而這一讓人興奮的場景在未來肯定會反哺到歐洲VC的投資決策。
02
“錯過DeepSeek，不能再錯過下一個”
從全球視野聚焦國內VC論調，DeepSeek引發的衝擊波已滲透至中國創投生態的毛細血管。曾經對創業專案嗤之以鼻的500強高管主動找都俞文輝尋求合作，個人投資者帶著幾百萬資金叩響VC大門，機構資本更是以千萬級天使投資爭搶賽道入口。
“做投資本身是個痛苦的過程，因為是長線投資，而創業本身成功率低且充滿艱辛。一個專案往往要等待五年甚至10年，需要有延遲滿足感，天使投資更是賭人心、賭人性、賭運氣，天使強，則創業強；創業強，則國強。”在投資過程中，俞文輝見證了不少錯過的案例。像百度風投錯過DeepSeek，他廣州的投資圈朋友錯過宇樹科技，
俞文輝在行業討論會上直言《瞄準下一DeepSeek》，簡單的幾個字，道出了所有投資者的焦慮與期待。他認為，DeepSeek的異軍突起，既包含了必然性，也存在著偶然性。“如果不是DeepSeek的開發關鍵人員潘梓正回國，還有其他關鍵技術大牛的加入，DeepSeek或許也不會殺出來，這無疑是偶然因素。”但AI行業蓬勃發展的大趨勢，又為這類創新企業的誕生提供了必然的土壤。而這場由DeepSeek掀起的技術風暴，正在悄然重塑 VC 行業的底層法則。
俞文輝在投資筆記中曾總結道：“一流的創始人必須選擇一流的方向，如果選擇三流的方向只能做三流的事業了。所以，一流的創始人+一流的方向=一流的事業”。站在2025年的十字路口回望，俞文輝的投資版影像一面稜鏡，折射出中國科技崛起的多維光譜。從草根充電樁企業到AI翻譯器出海，從垂直行業模型到醫療健康賽道，雷雨資本的每一次佈局都在驗證一個命題。
（雷雨資本創始人俞文輝的PPT內容，受訪者供圖）
俞文輝堅信，未來VC圈的熱門領域將主要集中在AI通用人工智慧大領域，其中涵蓋垂直行業模型、機器人、低空經濟以及AI agent（智慧體）等。他指出，“AI agent 被視為擁有百萬億美金規模的龐大市場，未來它將在各個領域逐步代替人類工作，毫無疑問會成為投資新風口。”
當DeepSeek的技術洪流沖垮傳統護城河，唯有那些敢於押注“下一站”的投資者，才能在AI多極化時代贏得先機。正如俞文輝強調：“這不是中國與美國的競賽，而是人類與技術進化的賽跑。”在這條賽道上，每個VC都是時代的註腳，而DeepSeek只是序章。
03
“DeepSeek的火爆，讓杭州VC圈沸騰了”
相比於在科技圈不溫不火的廣州，杭州這座城市在這次科技競賽中搶佔風頭。自DeepSeek驚豔亮相，杭州的“六小龍”——遊戲科學、深度求索、宇樹科技、雲深處科技、強腦科技和群核科技，如同一股“神秘的東方力量”震撼了全球科技圈。這股力量的崛起，引發了多地官媒的深思：“為何是杭州”成為熱議話題。
王樂所在的機構在杭州深耕了近十年，在這片充滿投資活力的土地，她見證了從移動網際網路到金融科技，再到AI機器人的每一次技術浪潮的湧動。作為創始人梁文峰的浙大校友，王樂對DeepSeek所帶來的變革有著更為深刻的洞察。“DeepSeek的火爆，讓整個VC圈都沸騰了。”她說，“現在，幾乎所有的投資機構都在密切關注專案，投資熱情比以往任何時候都要高。”
儘管DeepSeek誕生於杭州，但其影響力早已超越了這座城市的界限。正如金沙江創投主管合夥人朱嘯虎所言，國內的機構都在積極佈局，王樂所在的VC機構也不例外，正籌備更積極地投身AI領域投資。
王樂透露，今年梁文峰和他的團隊依舊秉持一貫風格，專注於模型開發，與外界保持一定距離。即便面對身為浙大校友的王樂所在的VC機構，在投融資方面也鮮少交集，更多是與 DeepSeek內部專注模型開發的成員交流。但王樂仍深深感受到這個專案給杭州帶來的深遠影響。
（杭州機場）
“今年，我們會非常積極地投資基於DeepSeek或其他底層模型的應用層。”王樂的話語中透露出對中國AI領域的信心。曾經，人們預估中國大公司與美國的技術差距在兩年以上，而現在，每一代模型的差距已縮短至短短兩三個月。中國工程師的強大落地能力和體系化探索能力，讓整個行業備受鼓舞，信心滿滿。
DeepSeek的模型不僅開源、自主可控，而且價效比極高，推理成本極低，為上層商業化開闢了廣闊的可能性，彷彿重現了安卓生態早期的繁榮景象。王樂感嘆，過去幾年，不少 AI 公司在北京誕生，杭州看似平靜，但政府多樣化的支援和濃厚的創業氛圍，讓這裡成為創新的搖籃，這是一個厚積薄發的過程。
俞文輝的戰略合夥人、天使聯合匯主席劉小鷹曾投資了杭州六小龍之一BrainCo，他向極速財訊透露了他的新計劃：在杭州設立新的分支機構，以便更貼近這個創新活躍的城市。他反思道，過去覺得“天時不如地利，地利不如人和”，但見證了《黑神話悟空》、《哪吒2》以及DeepSeek等專案的輝煌，宇樹科技的突破，他意識到人的力量固然重要，但時代的機遇讓我們認識到“人和不如地利，地利不如天時”。他認為，大成是天時地利人和前後反轉與融合的過程。
04
狂歡下的暗湧與博弈，“子彈和槍是關鍵”
在 DeepSeek掀起的AI熱潮中，VC圈陷入了一場狂歡，卻也暗藏暗湧。“子彈和槍是關鍵”，這句形象的比喻，精準道出了資金和退出渠道對 VC 行業的重要性。
市場的躁動讓VC的押注衝動愈發強烈，頭部VC在這場爭奪戰中策略分化。有的從 “單押明星” 轉向 “生態佈局”，有的機構想用高估值、低條款快速鎖定份額，而 “等待派” 覺得當前估值泡沫已現，選擇暫緩進場，等下一輪技術或商業驗證後再行動。
常壘資本的馮博，在風險投資領域已摸爬滾打長達10年，目前在上海工作。他深切地體會到，儘管 DeepSeek在VC圈激起了千層浪，但若資金和退出渠道沒有實質性的改善，這股熱度恐怕很快就會消散。回顧過去，VC 行業曾極度繁榮，投資機構多達數萬家，專案資源豐富。早期專案通常會被中後期投資者接手，大家都期待著透過IPO實現退出。然2024 年的IPO數量與高峰期相比，銳減至僅約五分之一，股權投資鏈條嚴重受阻，退出變得異常艱難。
行業暴利時代早已遠去，如今一隻基金若能有三倍回報，那便是相當出色的成績，可現實卻是，90%以上的基金連本金都難以收回，能達到兩倍，甚至一倍回本的更是寥寥無幾。在 DeepSeek出現前，中國就有大量基金投資閉源模型，不少估值達幾十億甚至近百億。但 DeepSeek 免費開源版本一齣現，那些投入大量資金的創業公司陷入困境，投資者也擔心投資打水漂，其他基礎模型瞬間失去競爭力，如今幾乎沒人敢再投資基礎模型。一些曾重倉 AI 的機構還開始警惕 “技術幻覺”，質疑基礎模型的先發優勢能否持續，開源社群的貢獻能否轉化為商業壁壘。
(常壘資本馮博所認同的投資邏輯)
面對這些困境，馮博所在的常壘資本作為民營小基金，因資金有限、行業退出不暢，只能投資早期、估值低且未來有退出可能的專案，或者與上市公司合作。當下，VC 行業主要分為國資屬性或國資混合所有制的 VC，這類在市場蕭條時仍能大規模融資；另一類純民營VC 則面臨巨大生存壓力。馮博認為 80%的純民營VC會因拿不到錢而倒閉。不過，他堅信 AI 領域仍有機遇，未來常壘資本將聚焦前沿科技投資，以及產業投資和併購基金。
俞文輝也指出，儘管投資者的信心和熱情空前高漲，但創新和創業的本質並未改變。偉大的創新和創業公司往往需要長時間的沉澱，就像梁文峰的 DeepSeek歷經10年多時間才誕生，餃子製作《哪吒 2》耗費了 5 年，《黑神話：悟空》同樣歷經 5 年以上的打磨。他相信 AI 領域將會湧現出更多垂直大模型，中國創新團隊也將獲得更多國際資本的關注。他還提到，DeepSeek 激活了中國 VC 行業，但僅有充滿理想的 VC 激動是遠遠不夠的，LP（母基金、有限合夥人、基金出資人），尤其是國資 LP，必須切實行動起來，提供資金支援才行。
DeepSeek的崛起像一面鏡子，映照出VC圈在技術浪潮中的焦慮與渴望。而當資本的熱錢湧入時，真正的贏家或許不是最快按下投資按鈕的人，而是那些能在技術信仰與商業理性之間找到平衡的“長期主義者”。畢竟，AI是一場馬拉松，而非百米衝刺——無論是創業者，還是投資人。
（文中受訪者Cab、王樂為化名）
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