儘管股市正處於歷史高位，但經濟要實現繁榮，可能還需要更低的利率。

作者｜馬丁·巴卡達克斯

編輯｜胡咖萌

週四，眾議院議員批准了特朗普的數萬億美元稅收和支出法案，儘管保守派共和黨人仍擔心相關政策對財政赤字的影響，但這項決定顯然已極大推動了特朗普的國內議程。

特朗普在社交媒體上向那些態度頑固的議員闡述了他力推這項法案的理由。該法案能夠將他首個任期內的減稅政策永久化，同時對醫療補助和其他社會福利進行了大幅削減。

“史上最大規模的減稅和蓬勃發展的經濟，還是史上最大規模的增稅和失敗的經濟？”特朗普在投票前表示，“共和黨人在等什麼？？？”

雖然股市確實表現強勁，標普500指數接近歷史高位，但美國的整體經濟情況並非如此。要實現經濟繁榮，可能還需要更低的利率，而美聯儲主席鮑威爾對此並不著急。

亞特蘭大聯儲的GDPNow預測工具顯示，當前季度的增長率為2.6%，此前第一季度經濟曾收縮0.5%。儘管美國勞工部6月的就業報告顯示新增就業人數達到14.7萬，好於預期，但私營部門的增幅創下去年10月以來最低水平。

供應管理協會（ISM）對服務業商業活動的基準調查顯示，作為經濟增長最大來源的服務業剛剛重回擴張區間，但受訪者仍對關稅問題表示擔憂。

較低的利率可能有助於改善這些資料。稅改法案簽署成為法律後，較低的利率對財政狀況也至關重要。無黨派的國會預算辦公室表示，稅改將在未來十年讓美國債務水平再增加3.3萬億美元，因此需要發行更多的國債。理論上，較低的利率可以降低政府的利息支出。

更高的經濟增長率也可能降低美國國債與國內生產總值（GDP）之比，這一比率被廣泛認為是衡量債務水平的重要指標，但目前來看，這不一定能成真。

白宮經濟顧問委員會表示，由於減稅立法，未來十年經濟增長將比正常情況下高出2.4%到2.7%。而根據國會預算辦公室（CBO）的預測，額外增幅約為0.4%。

儘管週四的就業報告徹底打消了本月美聯儲在華盛頓會議時降息的可能性，但根據芝商所集團（CME Group）的FedWatch工具，9月降息的機率依然很大，12月也有可能降息。

不過，這些舉措對特朗普來說可能還遠遠不夠，尤其是在減稅法案帶來的更大預算赤字導致債券收益率上升，或者夏季期間關稅問題再度引發不確定性的情況下。

特朗普面臨的問題在於，儘管他的政府不斷向鮑威爾以及整個美聯儲施加壓力，但後者似乎並不打算屈服。

“很明顯，特朗普政府的意圖是透過任命一位順從的美聯儲主席來取代鮑威爾，從而完全不顧通脹水平的人為壓低利率，”盛寶銀行全球宏觀策略主管約翰·哈迪表示。

但特朗普似乎缺少罷免美聯儲主席的辦法。最近的一項最高法院裁決顯示，特朗普不能無故解僱鮑威爾。

儘管聯邦住房金融局的負責人比爾·普爾特週三似乎在試圖尋找解僱理由——他指責鮑威爾在美聯儲總部翻修問題上誤導國會，特朗普也表示鮑威爾應當“立即辭職”——但市場不會對這樣的解僱坐視不理。

在鮑威爾的美聯儲主席任期於2026年5月到期前，任何試圖將其罷免的舉動都可能會擾亂金融市場。債券收益率將會上升，導致按揭利率和消費貸款成本居高不下，股市也可能會下跌。

這將削弱特朗普減稅政策的效果，也會降低其極力推動的降息舉措落地的機率。

版權宣告：

本文為Barron's原創文章。未經許可，不得轉載。英文版見2025年7月3日報道“Trump Needs 1 More Piece for Economic Agenda to Work. He May Not Get It.”（本文內容僅供參考，不構成任何形式的投資和金融建議；市場有風險，投資須謹慎。）

Barron's巴倫中文網已更新以下更多獨家精彩內容，點選左下角“閱讀原文”直達：