奢侈品行業大洗牌！Prada15億歐元收購Versace

1+1是真的＞2嗎？

Prada和Versace嘗試親自解答這個疑問

2025年3月2日，Bloomberg報道稱Prada以15億歐元（16億美元）收購Versace。

cr:Bloomberg

如果成功了，真是Super級的併購case

明天走進Prada門店的各位，可能會在試衣間發現Versace的美杜莎徽章。

雖然這麼說是很誇張，但雙方交易的進展是真的非常神速了。給大家簡單梳理一下時間線

2024年12月，Capri集團公佈將出售旗下的Versace和Jimmy Choo。
2025年1月，有外媒報道稱Prada在與美國Capri集團洽談收購Versace一事。
2025年3月，知情人士稱，Prada和Capri可能本月敲定收購Versace的交易。由於討論未公開，要求匿名的知情人士稱，初步盡職調查未發現任何風險，談判正取得進展。

這場收購如若成功，將締造首個能與LVMH、Kering抗衡的義大利奢侈品集團。

當然，在商業世界的併購劇本里，金額每增加一個零，劇情反轉的機率就提升一個量級。據Dealogic資料，近五年超100億美元的奢侈品併購案，最終達成協議的僅佔37%。

儘管目前Prada和Capri雙方已完成早期評估，但知情人士也強調，最終收購價格和時間可能會發生變化，除此之外，也不排除談判破裂的可能性。

Citi & Barclays：等待屬於自己的奧斯卡時刻

在這筆懸而未定的併購case中，Citi和Barclays這兩家投行的M&A bankers作為買賣方的負責人，已經做了不少工作了。*M&A組要負責前期的制定收購策略、找買/賣家，還有之後的估值分析、做盡調等等。

1）雙方的估值博弈——從夢幻定價到市場現實

擔任Prada顧問的Citi，負責把收購價砍到Capri肉疼。要知道，Capri最初給出的報價可是30億歐元，畢竟當初自己在2018年，花了18億歐元收購的Versace。

而在談判階段，為Capri集團尋找潛在買家的Barclays，需要費心去解決“如何最大化Versace的價值”這一燒腦問題了。

可u1s1，Capri財報上的數字，確實是不夠好看。

Capri集團2024年第二季度營業收入下降16%至10.8億美元，遠低於分析師普遍預測的11.8億美元。淨利潤暴跌73%至2400萬美元。而旗下的Versace營收同比大跌28.2%至2.01億美元。

所以我們也能看到有報道稱Capri最終因品牌業績疲軟而妥協至半價出售Versace。

2）盡職調查——不能掉鏈子的一環

在M&A環節中，Due Diligence盡職調查都是極其關鍵的環節。很多時候，它甚至能決定一個deal的成敗。

M&A併購交易的盡調更偏向於“調查”。因為在收購公司時，買方和賣方之間存在巨大的資訊不對稱，盡職調查的出現正是為了幫助買方確定是否要進行收購，以及以何種價格進行收購。

更多M&A中的盡職調查專業內容可以透過這份PDF

《Overview of Due Diligence in an M&A Transaction》瞭解。按圖中方式即可領取。

這裡科普一下盡職調查的過程。

當賣方為上市公司時，盡職調查可分為兩個階段

買方可以使用公開檔案來了解賣方的財務、運營和股東，從而進行初步的盡職調查（有時甚至在與賣方接觸之前）。
共享私有資訊。這是由賣方提供的，一旦買方和賣方簽署了保密協議CA，也稱為保密協議NDA。

當賣方是一傢俬人公司時，在賣方願意提供非公開資訊之前，幾乎不可能進行盡職調查（可能除了某個行業或行業分析）。全面的盡職調查只有在CA簽署之後才能開始。

完成以上任務後，投行M&A bankers還需要承擔交易結構設計和部分投後整合支援職責。

投行M&A組的含金量，已經傳到每個角落

精通‘Ctrl+[ ]’的快捷鍵組合、能在30秒內解釋清楚DCF與EV/EBITDA的適用邊界、永遠準備好第11版PPT（因為客戶的第10版修改意見正在路上），這都是投行M&A組banker不可多說的痛。

話雖如此，M&A組依舊是很多金融人心中白月光的存在。

M&A的方式主要包括：Merger or Consolidation, Acquisition of Stock 和 Acquisition of Assets。

1 Merger or Consolidation 公司合併

→Merger

泛指B公司被A公司吞併，A公司維持原狀，B公司成為A公司的一部分。

例子：2008年，Washington Mutual被J.P. Morgan Chase吞併，Washington Mutual不能再繼續沿用原名，而是成為J.P. Morgan Chase的一部分。

→Consolidation

泛指A公司和B公司合併，作為新的C公司的一部分。

例子：2000年，J.P. Morgan和Chase合併了，兩家均不能繼續沿用原名，而是成為新的公司——J.P. Morgan Chase的一部分。

2 Acquisition of Stock 股權收購

如果B公司的管理層並不想被A公司合併，A公司也可以直接透過從持股人手裡收購股票(Voting Shares)，來實現對B公司的收購。

3 Acquisition of Assets 資產收購

如果B公司名下的資產都幾乎都被A公司買過去了，我們也可以說A公司收購了B公司，儘管B公司還可以維持他的名字。

投行M&A組：熱門且具有挑戰性

WST就職於Evercore M&A組的導師表示組內日常就是

Switching between Excel monkeys and making pretty slides.

M&A組是投行前臺非常specialized的產品組？同時，它也常常是投行內部處於鄙視鏈頂端之一的組。

在這個組，每一個banker都得到光速成長。在M&A工作之後更容易跳槽買方，比如跳去PE簡直就是專業對口

M&A最擅長的Due Diligence，同樣也是PE賺錢的主要方式（Due Diligence→投資/直接購買→出售）。M&A是投行裡做model最多的一個小組，而PE招人時，最看中候選人是否擁有超強的modeling能力。

在M&A部門能得到非常紮實的technical訓練，同時也有良好的Exit Options~

如何進入投行M&A組？

華爾街投行中，M&A組業務實力比較強的有Evercore,JPM,MS,GS和Centerview。這裡簡單分享其中兩家投行M&A組。

JPM的M&A組以綜合實力強著稱，覆蓋全行業交易，尤其擅長複雜跨境併購。JPM官方釋出的M&A方法論如Comparable Transaction Analysis被視為行業標杆。WST給大家準備了144頁的摩根大通官方M&A併購資料，從Company'onepaper角度討論M&A併購要點，主要內容包括：