奢侈品行業大洗牌!Prada15億歐元收購Versace

1+1是真的>2嗎?
Prada和Versace嘗試親自解答這個疑問
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2025年3月2日,Bloomberg報道稱Prada以15億歐元(16億美元)收購Versace。
cr:Bloomberg
如果成功了,真是Super級的併購case
明天走進Prada門店的各位,可能會在試衣間發現Versace的美杜莎徽章。
雖然這麼說是很誇張,但雙方交易的進展是真的非常神速了。給大家簡單梳理一下時間線👇
  • 2024年12月,Capri集團公佈將出售旗下的Versace和Jimmy Choo。
  • 2025年1月,有外媒報道稱Prada在與美國Capri集團洽談收購Versace一事。
  • 2025年3月,知情人士稱,Prada和Capri可能本月敲定收購Versace的交易。由於討論未公開,要求匿名的知情人士稱,初步盡職調查未發現任何風險,談判正取得進展。
這場收購如若成功,將締造首個能與LVMH、Kering抗衡的義大利奢侈品集團。
當然,在商業世界的併購劇本里,金額每增加一個零,劇情反轉的機率就提升一個量級。據Dealogic資料,近五年超100億美元的奢侈品併購案,最終達成協議的僅佔37%
儘管目前Prada和Capri雙方已完成早期評估,但知情人士也強調,最終收購價格和時間可能會發生變化,除此之外,也不排除談判破裂的可能性
Citi & Barclays:等待屬於自己的奧斯卡時刻
在這筆懸而未定的併購case中,Citi和Barclays這兩家投行的M&A bankers作為買賣方的負責人,已經做了不少工作了。*M&A組要負責前期的制定收購策略、找買/賣家,還有之後的估值分析、做盡調等等
1)雙方的估值博弈——從夢幻定價到市場現實
擔任Prada顧問的Citi,負責把收購價砍到Capri肉疼。要知道,Capri最初給出的報價可是30億歐元,畢竟當初自己在2018年,花了18億歐元收購的Versace。
而在談判階段,為Capri集團尋找潛在買家的Barclays,需要費心去解決“如何最大化Versace的價值”這一燒腦問題了。
可u1s1,Capri財報上的數字,確實是不夠好看。
Capri集團2024年第二季度營業收入下降16%至10.8億美元,遠低於分析師普遍預測的11.8億美元。淨利潤暴跌73%至2400萬美元。而旗下的Versace營收同比大跌28.2%至2.01億美元。
所以我們也能看到有報道稱Capri最終因品牌業績疲軟而妥協至半價出售Versace
2)盡職調查——不能掉鏈子的一環
在M&A環節中,Due Diligence盡職調查都是極其關鍵的環節。很多時候,它甚至能決定一個deal的成敗
M&A併購交易的盡調更偏向於“調查”。因為在收購公司時,買方和賣方之間存在巨大的資訊不對稱,盡職調查的出現正是為了幫助買方確定是否要進行收購,以及以何種價格進行收購。
更多M&A中的盡職調查專業內容可以透過這份PDF👉《Overview of Due Diligence in an M&A Transaction》瞭解。按圖中方式即可領取。
這裡科普一下盡職調查的過程。
當賣方為上市公司時,盡職調查可分為兩個階段👇
  • 買方可以使用公開檔案來了解賣方的財務、運營和股東,從而進行初步的盡職調查(有時甚至在與賣方接觸之前)。
  • 共享私有資訊。這是由賣方提供的,一旦買方和賣方簽署了保密協議CA,也稱為保密協議NDA。
當賣方是一傢俬人公司時,在賣方願意提供非公開資訊之前,幾乎不可能進行盡職調查(可能除了某個行業或行業分析)。全面的盡職調查只有在CA簽署之後才能開始。
完成以上任務後,投行M&A bankers還需要承擔交易結構設計和部分投後整合支援職責。
投行M&A組的含金量,已經傳到每個角落
精通‘Ctrl+[ ]’的快捷鍵組合、能在30秒內解釋清楚DCF與EV/EBITDA的適用邊界、永遠準備好第11版PPT(因為客戶的第10版修改意見正在路上)這都是投行M&A組banker不可多說的痛
話雖如此,M&A組依舊是很多金融人心中白月光的存在。

M&A的方式主要包括:Merger or Consolidation, Acquisition of Stock 和 Acquisition of Assets。
Merger or Consolidation 公司合併
Merger
泛指B公司被A公司吞併,A公司維持原狀,B公司成為A公司的一部分。

例子:2008年,Washington Mutual被J.P. Morgan Chase吞併,Washington Mutual不能再繼續沿用原名,而是成為J.P. Morgan Chase的一部分。

Consolidation
泛指A公司和B公司合併,作為新的C公司的一部分。

例子:2000年,J.P. Morgan和Chase合併了,兩家均不能繼續沿用原名,而是成為新的公司——J.P. Morgan Chase的一部分。

Acquisition of Stock 股權收購
如果B公司的管理層並不想被A公司合併,A公司也可以直接透過從持股人手裡收購股票(Voting Shares),來實現對B公司的收購。
Acquisition of Assets 資產收購
如果B公司名下的資產都幾乎都被A公司買過去了,我們也可以說A公司收購了B公司,儘管B公司還可以維持他的名字。
投行M&A組:熱門且具有挑戰性
WST就職於Evercore M&A組的導師表示組內日常就是👉Switching between Excel monkeys and making pretty slides. 
M&A組是投行前臺非常specialized的產品組?同時,它也常常是投行內部處於鄙視鏈頂端之一的組。
在這個組,每一個banker都得到光速成長。在M&A工作之後更容易跳槽買方,比如跳去PE簡直就是專業對口😍
M&A最擅長的Due Diligence,同樣也是PE賺錢的主要方式(Due Diligence→投資/直接購買→出售)。M&A是投行裡做model最多的一個小組,而PE招人時,最看中候選人是否擁有超強的modeling能力。
在M&A部門能得到非常紮實的technical訓練,同時也有良好的Exit Options~
如何進入投行M&A組?
華爾街投行中,M&A組業務實力比較強的有Evercore,JPM,MS,GS和Centerview。這裡簡單分享其中兩家投行M&A組。
JPM的M&A組以綜合實力強著稱,覆蓋全行業交易,尤其擅長複雜跨境併購。JPM官方釋出的M&A方法論如Comparable Transaction Analysis被視為行業標杆。WST給大家準備了144頁的摩根大通官方M&A併購資料,從Company'onepaper角度討論M&A併購要點,主要內容包括:
  • Valuation Methodologies
  • Comparable Company Trading Analysis Comparable Transaction Analysis
  • Investing in, Acquiring or merging with another company
  • M&A, tax issues and considerations
  • Legal Aspects of Mergers and Acquisitions
Evercore M&A組的規模在精品投行中位居Top。Evercore M&A組與Rx重組共享資源,主導複雜交易(如債務重組+併購結合案例),收費能力極強。Evercore的M&A組參與過微軟收購Nuance的交易,作為賣方顧問獲得獲得高達6300萬美元的諮詢費用。
和其他投行組面試一樣,M&A面試可以分為技術面試和行為面試。
技術面試準備:

  • 掌握LBO模型和Merger Model搭建,重點理解協同效應計算和資產負債表合併邏輯。
  • 熟悉估值方法(DCF、Comparables、Precedent Transactions),並能結合行業特性分析(如奢侈品品牌溢價)。
行為面試準備:
  • 準備“為何選擇M&A”“描述一次團隊合作衝突”等經典問題,突出邏輯思維和抗壓能力。
  • 關注近期市場動態(如奢侈品併購趨勢、反壟斷案例),展現行業洞察。
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