川普一番操作不僅讓股市瘋狂了
也讓高盛的投行家瘋了
特朗普釋出對等關稅
高盛丟擲經濟衰退預測報告：
cr Bloomberg
特朗普暫緩部分國家對等關稅
高盛撤回了經濟衰退報告：
cr WSJ
高盛：逮著我玩唄
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Goldman Sachs：天快塌了
美東時間4月9日下午12:57左右，由Jan Hatzius領導的高盛經濟學家團隊信誓旦旦，釋出了一篇名為《US Economics Analyst: Moving to a Recession Baseline》的報告。
報告寫道，如果美國計劃於週三生效的針對特定國家的關稅措施正式實施，他們預計將把對美國經濟的預測調整為衰退。高盛經濟學家預計未來12個月美國經濟陷入衰退的機率高達65%。
cr Bloomberg
但是吧，事情的轉折就在21分鐘之後，美國總統特朗普在社交媒體平臺Truth Social上宣佈，將對部分國家暫緩對等關稅90天。
cr Truth Social
特朗普總是出乎所有人的意料，這則訊息一經發布瞬間在市場中掀起驚濤駭浪，美股三大指數直線飆升，其中美股“科技七巨頭”總市值合計增加1.85萬億美元（≈13.4萬億元人民幣）。
市場狂歡背後，也讓高盛的經濟學家團隊措手不及，只能迅速“撤回”了之前關於美國經濟衰退的基線預測，並透過一個小時左右的不懈努力，出具了另一篇主題為《USA: President Trump Announces 90 Day Pause; Reverting to Our Previous Non-Recession Baseline》的報告。
新報告將美國未來12個月經濟衰退機率從65%下調至45%，創下華爾街最快修正紀錄。
Jan Hatzius領導的高盛團隊在隨後更新的報告中解釋道，“我們此前基於全面加徵關稅的假設做出了衰退預測，但現在政策環境已經發生變化”。不過該行仍保持謹慎態度，預計2025年美國GDP增速可能放緩至0.5%，衰退機率為45%。
不知道為什麼，這一次兩個小時的“鬧劇”背後，“高盛反買，別墅靠海”的玩笑話，好像有點具象化了……（bushi）
Citi：你們還是太嫩了
早在高盛之前，Citi亞洲市場策略主管Mohammed Apabhai一篇長達三萬字的三部曲報告在金融圈一戰封神，原因就是Citi對川普關稅政策的預測太精準了，誤差只在0.5%以內：
於是甚至有交易員開玩笑，稱Mohammed Apabhai拿到了白宮的內部草案……
花旗集團亞太區交易策略總經理，負責領導Citi在亞太地區的交易策略制定和實施。
Apabhai擁有牛津大學哲學博士學位，杜倫大學數學學士學位，2009年就加入Citi，擁有豐富的專業知識和行業知識，推動創新併為公司提供戰略洞察。
從可蒐集到的資訊看，Citi預測誤差小，是因為猜到了川普只會用最簡單的遊戲博弈論，以及背後的實質目的。
前面是精準預測資料一戰封神的Citi，後面是2小時報告發出又撤回的Goldman Sachs，圍觀全程的大家應該也能發現，投行Research部門這碗飯，並不是誰都能吃得香啊……
2
神秘的Research部門，你Get到了嗎？
能快速感知市場已有資訊和資料並加以行動和產出，就是投行research部門的工作之一。
Research部門是投行內部的核心支援部門，主要負責提供市場、行業和公司的深度分析，為投行其他部門（如IBD、Sales &Trading等）以及外部機構客戶（如對沖基金、資產管理公司等）提供投資建議和研究支援。
Research部門在不同公司有不同的叫法，內部會根據不同行業/型別分成不同的組。
宏觀組：
戰略與經濟Strategy & Economics
環境、社會與企業治理ESG
行業組：
房地產ERITs
科技、媒體與通訊TMT
醫療Healthcare
能源 Energy
消費品零售業Consumer Retail
……
像上面Goldman Sachs和Citi針對川普關稅出具預測報告的，一般是宏觀組Macro Research的工作內容。
Macro Research宏觀經濟研究
Macro Research看的是外匯、利率、大宗商品、股票大盤以及財政政策這些更加宏觀經濟層面的東西。透過分析宏觀經濟資料，預測利率走勢，為債券投資者提供決策依據；或者判斷全球經濟週期的階段，為資產配置提供方向。
不過需要注意的是，不是所有的公司都會單獨列出來一個Macro Research部門，甚至很多Bank的Equity Research也需要做Macro Research的活。比如高盛的宏觀經濟研究團隊會定期釋出對美國、中國等主要經濟體的經濟展望報告，幫助投資者把握全球經濟走勢。
Macro Strategist側重於怎麼去利用這些東西做交易，無所謂預測地對不對，但目的就是希望交易能賺到錢。
WST就有一位上岸Citi Global Strategy & Macro Group的成功學員，工作內容主要就是在整個金融市場中識別並分析fixed-income & commodities markets的趨勢，為客戶提供宏觀層面的研究分析和交易建議。
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選擇加入WST，是因為看得到它實打實的戰績與導師能力。事實證明我的選擇是正確的。在拿到Citi的Final後，我馬上就和導師進行了溝通，她立即給我match了一個ER的大佬，去解答我關於stock pitch方面的問題；我的另外兩個導師也在面試開始前的週末，給我schedule了兩個session來準備我的technical。
Equity Research股票研究
除了Macro Research外，大家聽得比較多的就是Equity Research了，Equity Research主要看個股，這個部門會覆蓋上市公司，主要職責是研究公司基本面，並給出buy/hold/sell的投資建議。
Equity Research在行業裡又分為兩類：Sell Side/Buy Side。雖然做的都是Equity Research的活，但在工作要求上會有明顯不同。
賣方的行研部會把你分配到一個特定的行業，從Retail，TMT到Oil&Gas都有可能，就和IBD industry group一樣，再根據能力和市場活躍度，每個人分配不定數量要cover的公司。
因為是服務於buyside clients，拿他們的錢去做投資，所以賣方行研除了看資訊、整合資訊外，還需要有把資訊做得漂亮的能力，也就是我們說的presentable。從公司層面來說，一個優秀的sell side行研分析師一定是個人表現佳、業績完成度高，寫出來的報告能夠吸引不少投資方專門找到公司來做交易的。
而買方的行研部一般一個人會看兩三個行業，更注重對投資機會的把握。WST目前正就職於買方行研的Lacey導師，就曾爆料過自己的工作日常，當中就不乏“離奇”經歷。
之前cover restaurants的時候，就有假扮成食客去暗訪過餐廳。當時把yelp上數得上名的都跑了個遍，當然有老闆兜底報銷（這大概就是公款吃喝的快樂？）。
我那時候進每個餐廳都會先觀察下人流量、上座率，是不是和我們拿到的資料相符。再看看服務態度如何，甚至為了擴大樣本量，還一條條刷過yelp review…
但買方並不那麼在意你如何present information。他們不需要你提交能出版的presentable materials，但需要你能確保得到的是正確有用的資訊。在buyside工作，你的成績直接來源於你能不能幫公司掙錢，所以壓力也更大。
3
想進Research部門，怎麼做？
從Research的分類不難發現，有一個自己感興趣並精通的領域對於進入ER部門來說是非常重要的，也正因如此，Research對候選人的major基本沒有什麼要求，是非金融專業進入投行的最佳切入點。
WST就有一位非金融專業，上岸摩根大通research部門的成功學員，曾分享過他的上岸故事：
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Research崗位需要你的簡歷更偏向於二級市場相關的實習，Research會關注你對不同金融產品的理解深度，比如要懂得如何對一些金融產品進行定價分析。
WST老師給我準備了很多Market和Technical的知識，WST的課程我真的極力推薦，相關影片看完後真的可以把很多基礎概念都弄明白。WST的導師也特別負責，我加入時間比較早，每個週末都在和WST的導師上課，這種對金融知識的日積月累，對我這種非金融專業的學生來說還是蠻重要的。每次上課導師都會給我講金融市場動態、過Technical問題，好多面試中遇到的Market題都是WST導師和我說過的。
另外，Research的工作內容還要求同學們掌握會計和估值的知識點，同時要對二級市場和宏觀經濟感興趣，那面試就一定離不開Stock Pitch。
在做Stock pitch時，面試官希望看到你對市場的敏銳觀察力和獨特嗅覺，要表現出你對市場理解獨到的一面。其次要抓住最有力的1-2個論點，不要丟擲太多觀點，別人很容易lost掉，抓住重點來論述效率會更高。
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