蘇州跑出超級隱形冠軍：年入2.8億元，全國領先

鉛筆道作者 | 阿欣

近日，蘇州殺出一個超級隱形冠軍：東源物流（品牌名“天成智聯”），衝刺IPO擬登陸納斯達克。通俗地說，它的核心業務是：為企業客戶提供國內和跨境專業物流服務。

公司主體僅成立2年，便踏上IPO之旅，這是一個新鮮的故事。它究竟有何神奇之處？

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雖然上市主體年輕，但公司業務開展19年了——境內運營實體為蘇州天成智聯物流，透過定製化的物流解決方案，幫助客戶解決大型裝置運輸中的複雜問題。例如，它是國家風力發電專案主要承運商，為大型風電上市公司承運大型風電葉片、電機、機艙片甲等裝置。

其物流服務大約包含2個：一個是專案物流，包括大型專案搬運、特種貨物運輸等；另一個是普通物流，比如快遞服務。

這兩大業務（運輸服務）佔公司總收入的90%以上。截至 2024 年 3 月 31 日的財年中，其運輸服務收入為 3757.85 萬美元，佔總營收的 92.92% 。

東源物流的主要客戶包括跨國公司、大型國內企業和上市公司，如金風科技、中船海裝風電、上海華能等。

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東源物流所在的行業之一是：現代物流業-企業定製物流賽道。

上個世紀90年代末至2005年，進入初步發展階段。物流企業開始從單純的運輸、倉儲服務向配送、包裝、流通加工等多功能一體化服務轉變，嘗試為客戶提供更全面的定製化物流解決方案，開始加大對物流設施裝置的投入，建設物流園區、配送中心等。

2005年-2015年，企業定製物流進入快速發展期，企業對物流的需求不再侷限於運輸、倉儲等基礎服務，而是更加註重物流與供應鏈的深度融合，要求物流企業能夠提供從採購、生產、銷售到售後的全供應鏈定製化物流服務。

2015年-至今，行業朝著“智慧化、綠色化與全球化”發展。智慧化成為物流發展的重要趨勢，物流企業廣泛應用人工智慧、無人駕駛、機器人等技術；同時，綠色物流理念深入人心，企業定製物流更加註重節能減排和可持續發展，採用新能源運輸車輛、環保包裝材料等。此外，物流企業積極拓展國際市場，構建全球化的物流網路。

2023年，國內物流行業總收入達到13.2萬億元人民幣，年均複合增長率為3.94%——增速處於中低水平。而具體到企業定製化物流，國內缺乏具體資料。

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它的競品主要包含三類：1、傳統物流巨頭：如 DHL、UPS 等國際物流巨頭，以及順豐、京東物流等國內大型物流企業；2、區域物流企業，如在華東地區有一定優勢的佳吉快運等；3、新興科技型物流企業：貨滿車、菜鳥網路等科技公司。

與競品相比，在業務定位上，東源物流的差異化之一是：側重於中國大陸與東南亞國家之間的內陸運輸和鐵路運輸，並且在新能源專案、化學裝置等專案物流上具備優勢。

2023財年，東源物流總收入為4044萬美元（2.8億元），淨利潤為108萬美元；2024年上半年，總收入為2127萬美元，淨利潤為54萬美元。

資料可見：其淨利潤率非常低（2%-3%）。2024 年上半年，物流行業 47 家上市公司中，有 10 家公司淨利潤率在10%以上，有 5 家公司淨利潤在 5%-10%，淨利潤率為負的公司有6家。東源物流2024年上半年淨利潤率僅 2.54%，遠低於10%以上的公司，也低於 5%-10%區間的公司，處於偏低水平。

本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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