「IPO全觀察」欄目聚焦首次公開募股公司，報道企業家創業經歷與成功故事，剖析公司商業模式和經營業績，並揭秘VC、CVC等各方資本力量對公司的投資加持。
作者丨薛皓皓
編輯丨關雎
今天，曹操出行登陸港交所，“汽車狂人”李書福收穫了第十個IPO。
本次IPO，曹操出行發售價為41.94港元/股，募資淨額約為17.18億港元，發行市值228億港元（約209億元人民幣）。
曹操出行由吉利集團內部孵化，吉利集團創始人李書福控股。李書福旗下其餘九家上市公司分別為：吉利汽車、沃爾沃、極星汽車、億咖通、錢江摩托、漢馬科技、路特斯科技、力帆科技（後改名千里科技）、極氪汽車（極氪汽車處於私有化過程中，仍屬於上市公司）。
李書福的這10家上市公司涉及乘用車、跑車、純電車、摩托、智慧座艙、汽車出行等方面。李書福不僅要做汽車製造供應商，也要做汽車產品服務商，打造汽車製造+出行服務，雙輪驅動的產業版圖。
曹操出行是李書福商業版圖中的重要一環，曹操出行的上市為吉利集團的資源整合及聚焦具有重要意義。
“汽車狂人”做出行服務
1963年出生的李書福並不算是一位乖巧的孩子。其它孩子在學習的時候，他都在想辦法賺錢，做生意。兒童時期，他靠放牛賺錢；少年時期，他騎腳踏車做為人拍照的生意；青年時期，他辦過冰箱廠，成為當時國內知名冰箱品牌。
“汽車就是四個輪子加上兩排沙發。”憑藉著這股勇氣和衝勁，“汽車狂人”李書福一腳踏入汽車行業，於1997年正式成立吉利汽車。後來，吉利汽車成為中國第一家獲得轎車生產資質的民企。
一年之後，吉利的首款車型“豪情”問世。此後，公司經歷了多年發展，成為國內知名的國產汽車品牌。自由艦、金剛、遠景等車型在後來也相繼問世。2005年，吉利汽車進入全國汽車銷量前十，銷量達15萬輛，同比增長49%，是前十中唯一的民營企業。
2010年，李書福上演了一場舉世矚目的“蛇吞象”，以18億美元收購沃爾沃100%股權，使得吉利汽車進入發展新階段。此後，他高舉高打，入股賓士母公司戴姆勒，成為其最大股東，還收購了豪華汽車品牌路特斯，成為其控股股東。“我們花錢買技術，併購企業，目的就是不斷提升公司的競爭力。”李書福曾表示。
除了造車，李書福早在20年前就佈局汽車出行業務。他在2006年入股英國老牌計程車製造商——英國錳銅。在此之後，他完全收購這家公司，並將其新能源化，在主要計程車業務之外，開展了商務接待和城市物流等業務。
可見，李書福的商業版圖並非聚焦於汽車製造，而是拓展至出行服務領域。2015年，李書福在吉利集團內部孵化的出行服務平臺正式上線。曹操出行成為李書福佈局移動出行業務的重要落腳點。
有別於滴滴出行的C2C模式(Customer to Customer)，曹操出行採用的是B2C模式（Business to Customer）。
曹操出行的模式是基於以下行業思考：網約車的使用者體驗參差不齊，並且司機負擔較大，需要負擔車輛購買、維修保養、能源補給等開支。
於是，曹操出行推出了“公車公營+認證司機”的B2C模式。具體而言，運營車輛由曹操出行統一採購、持有和管理，司機無需自帶車輛；平臺嚴格篩選司機資質，必須透過面試和專業培訓。
2024年底，曹操出行推出了兩款定製車：楓葉80V和曹操60。根據弗若斯特沙利文，相較於典型電動汽車，曹操出行的定製車輛的全週期成本分別下降33%和44%。2024年，定製車履行的訂單佔曹操出行GTV的25.1%。並且，定製車在曹操出行車隊的佔比將越來越大。
近日，李書福在2025年中國汽車重慶論壇上發言，當今世界汽車工業嚴重產能過剩，吉利不再建設新的汽車工廠。“我們要做的是利用全球範圍內過剩的汽車產能，透過務實合作和資源重組，更為高效的發展。”李書福說。
可見，曹操出行對定製車的需求，直接帶動了吉利集團旗下的汽車製造業務，推動定製車的研發和生產，形成穩定的車輛採購需求。同時，曹操出行在運營中的資料也可反哺汽車研發部門。
另外，曹操出行已經佈局Robotaxi業務，已經在蘇州、杭州啟動示範運營。
去年營收147億
曹操出行的融資輪次不多，總共獲得3輪融資，其A輪融資由三川資本投資1億美元。A1輪由矽谷天堂、浙商創投等機構投資3.5億元人民幣。到了B輪，公司獲得了東吳創新資本、蘇州相城基金和農銀國際的18億元投資。
曹操出行發行市值228億港元（約209億元人民幣），公司上市發售價為41.94港元/股。
A輪投資方三川資本投資成本是30.75元/每股，持股7年，略有浮盈。
2024年，公司全年營收147億元，同比增長約37%。從營收結構而言，出行服務營收佔絕大部分。在2024年，曹操出行來自出行服務的收入約為136億元，佔營收的比例為93%；來自車輛租賃收入為2億元，佔比為1%；來自車輛銷售的收入為9億元，佔營收的比例為6%。
公司的盈利能力正持續最佳化，毛利率從2023年5.8%提升至8.1%。公司還處於淨虧損狀態，近三年累計虧損50多億元，不過虧損正在收窄。
在市場拓展方面，截止去年末，曹操出行的服務範圍覆蓋了國內136個城市，相較於前年，新增85座城市。
從行業競爭格局來看，滴滴出行在市佔率方面處於遙遙領先的位置，為70%。曹操出行居於第二，為5%左右。其它出行服務平臺和曹操出行的市佔率較為接近。此次曹操出行的成功上市有望進一步提升其市場佔有率，和第三名拉開差距。
值得一提的是，2023年至2024年的五次獨立第三方調查中，曹操出行獲評“服務口碑最佳”。
李書福的上市公司版圖
在曹操出行上市之後，李書福獲得了第十個IPO。
在這10家企業中，吉利汽車是李書福最早上市的企業，該公司於2005年在港交所上市。2020年之後，李書福在IPO上開啟“狂飆”模式，沃爾沃汽車、漢馬科技、路特斯科技、極氪、億咖通紛紛上市。
這些上市企業中的不少集中於汽車製造領域，覆蓋了油車（吉利汽車）、純電車（極氪）、豪車（路特斯）等細分領域。
同時，李書福在兩輪載具和商用車製造方面也有佈局。錢江摩托和力帆科技提供摩托車，漢馬科技主營商用車及新能源重卡。
在汽車製造以外，李書福在智慧駕駛領域的公司——億咖通，已在美國納斯達克上市。它的核心業務包括了智慧座艙系統和自動駕駛系統。
除了上述這些企業外，曹操出行是李書福在移動出行上的落子。不僅僅是曹操出行，吉利集團和戴姆勒合資成立了蔚星科技，蔚星科技推出了高階網約車品牌“耀出行”，發力移動出行。
可見，李書福的上市佈局已經從乘用車拓展至商用車，從汽車拓展至摩托車，從汽車製造拓展至出行服務。他的商業版圖已經橫跨了汽車工業的多個領域。
根據最新2025年胡潤全球富豪榜，李書福身價1700億元，領先於比亞迪王傳福（1550億元），蟬聯汽車行業首富。
李書福並沒有停止業務拓展的步伐，而是把目光抬到天空。
在低空經濟領域，他入股了沃飛長空，控股了德國飛行器公司Volocopter。在航天航空領域，他計劃部署衛星通訊，構建吉利未來出行星座，2024年9月以一箭十星方式完成第三次發射，累計部署衛星超30顆。