個人投資清單

2025-05-10 08:42 雪球

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
作者：老韭菜做夢想自由
來源：雪球
一直想寫一個checklist（清單），因為自己總是會犯一些基本錯誤，這些基本錯誤實際上是可以透過一個checklist來排除的，好記性不如爛筆頭。以後透過持續的完善這個checklist來作為自己買入賣出調倉變動的操作手冊，只有通過了這個操作手冊的checklist才能進行操作，減少自己犯一些基本錯誤，同時隨著完善，也能更好的讓自己犯過的錯誤不要再犯。
因為記憶的原因，有些一時也記不起來，只能等記起來了，或者看到球友的想法來新增，希望有需求的球友可以一起來完善這份checklist，謝謝。
一：總原則
不懂不做。
這一原則實際上是所有原則的概括，也是企業未來一段時間內未來自由現金流折現的一個說法，只有搞懂了這個未來賺多少錢才能說懂了。當然，這個搞懂是一個機率概念，對一個還未發生的事情本質是預測，是算命，那麼肯定不是100%機率，我們只能依靠一些辦法去努力的提高這個實現的機率。在機率提高的同時，我們也會大概知道企業未來能賺多少錢，那麼這個錢自然也是一個大致的區間，對於買入來說，需要知道下限，這樣能保障我們大機率的最低下限年化收入，賣出的時候需要考慮時間成本下的上限，也就是賣出的機會成本合不合適，會不會賣便宜了。這個區間也是賠率的意思，因此，不懂不做也可以換成懂企業未來自由現金流的實現機率與賠率這一數學概念。當搞不清楚這一機率與賠率的時候，就不要去做。至於如何搞懂這些，就是下面講的第二部分，也就是夾頭的基本概念，商業模式/企業文化/估值，其中商業模式和企業文化是幫助提升實現機率的，估值是賠率部分。
還可以換一個說法，就是能力圈，目前自己的能力圈僅僅是網際網路中部分企業。
二：商業模式/企業文化/估值
商業模式是指企業長期賺錢的核心方式，企業文化是指管理層是不是一群靠譜的人，估值就是指值多少錢。
商業模式也可以用方丈的十字真言：賺的多，賺的久，賺的容易。或者也可以用長坡厚雪來概述。其中賺的多是指總的營收/利潤多，行業空間大，賺的久是指企業的競爭優勢可以持續保持，能長久實現賺錢，賺的容易是指roi/roic/roe/主營業務毛利率/淨利潤這些指標高，比如roe20%+這個基本要求。這些是企業的核心要素。
企業文化主要是指企業管理層是不是一群靠譜的人，怎麼去判斷靠譜呢，就是看是不是很好的使用企業的資源，會不會亂花錢，亂投資，對上下游/員工/股東是否友好，這裡的友好不是指大善人，而是在商言商，一樣講究物競天擇。
估值最主要的就是懵一個增長率，下限用一個保守的增長率，上限也得是個有意義的值，根據企業過往資料以及行業過往資料，大致給一個合理的範圍。
篩選企業的時候，首先透過商業模式篩選，然後是企業文化，最後是估值。
三：商業模式
我自己是要求最優秀的商業模式，如巴老爺子/大道的模式是一致的，與施洛斯/財主的模式是不一樣的。兩種不同的方式自然對商業模式/企業文化的下限要求是不一樣的。一個是精選最優秀的企業，自然非常的集中，比如大道倉位可以做到是基本單調蘋果。
checklist1.1:賺的多，要求行業空間巨大，至少得是千億rmb利潤規模以上，最好是萬億規模。行業規模會隨著時間上升。
checklist1.2：賺得容易，這裡用毛利率/roe幾個指標來評估，毛利率:40%+，roe:20%+。
這裡後面還會豐富指標，想到了就來更新
checklist1.3:賺的久，這裡講企業的競爭優勢。根據下面的競爭優勢進行挑選。
企業競爭優勢有品牌優勢，網路效應，成本優勢，轉換成本，政府管制和進入壁壘，專利技術
這裡的政府管制和進入壁壘/專利技術不作為我選擇競爭優勢的目標，不選擇這兩種，因為政府管制/進入壁壘不是企業自身內在基因優勢，不能把優勢建立在其他人身上。技術專利優勢是不靠譜的，技術只是短期優勢，並不長久。
網際網路企業至少要具備網路效應，成本優勢，品牌優勢，具備使用者轉化成本優勢的更佳。
網路效應分微信這種交叉的關係鏈，這是最高的網路優勢，還有電商的雙變網路優勢。用的人越多越好用。
這裡還需要單獨提一下主營業務產品的核心競爭力描述。
四：企業文化
checklist2:企業文化就是看管理層做事是否靠譜，是否放心把錢交給他們管理。下面是一些具體的實現：
1.是否言行一致，吹的牛是否實現了，是否行事風格謹慎
2.是否專注
3.是否亂投資/亂花錢
4.是否在持續提升企業競爭優勢
5.管理層是否人品靠譜，比如私生活不行，道德敗壞
6.管理層是否偷錢，包括關聯企業利益輸送，併購事項中是否把企業優質資產剔除，垃圾資產裝入。
7.企業決策方向是否正確，就是做正確的事。是否出現錯誤的核心決策
8.企業執行力是否強，是否持續實現了自己的目標，甚至超額完成任務
9.對待普通員工是否以身作則，一視同仁。對於能力跟不上的管理層是否儘快替換，並且找到合適的人替換
10.對待上下游合作伙伴是否帶著夥伴一起賺錢，當然這裡不是說大善人，而是遵循物競天擇，能跟得上企業發展速度的夥伴能一起持續賺錢。
11.對待股東，這裡主要是股東回報，包含常說的分紅/回購，還有投資效率，另外對待小股東是否友好。
12.財報資訊披露完善程度
五：估值
checklist3:估值比較簡單，主要是自己的目標收益率需求，我給自己的目標是至少不能低於10%的年化收益率（sp500基準），以及騰訊是機會成本基準比較物件。
估值上要對下限嚴格，這樣確保下限收益率至少年化10%，要一眼知胖瘦，上限方面，估值不要超過2-3年時間才能消耗的到年化收益率的估值範圍內，隨著才能一直調整估值。
六：雜項
checklist4.1:不加槓槓、不做空
checklist4.2:保障自身自由現金流穩健，滿足家庭開支。
checklist4.3:本國政府對企業的生死影響，比如線上教育A4，對網際網路金融業務的影像。
checklist4.4:戰爭、關稅、技術封鎖、合規等的影響
七：checklist總表

商業模式checklist:

checklist1.1:賺的多

，要求行業空間巨大，至少得是千億rmb利潤規模以上，最好是萬億規模。行業規模會隨著時間上升。

checklist1.2：賺得容易，這裡用毛利率/roe幾個指標來評估，毛利率:40%+，roe:20%+。
這裡後面還會豐富指標，想到了就來更新
checklist1.3:賺的久，這裡講企業的競爭優勢。根據下面的競爭優勢進行挑選。
企業競爭優勢有品牌優勢，網路效應，成本優勢，轉換成本 (其中政府管制和進入壁壘，專利技術，這兩不納入我處理的範疇）
企業文化checklist:
1.是否言行一致，吹的牛是否實現了，是否行事風格謹慎
2.是否專注
3.是否亂投資/亂花錢
4.是否在持續提升企業競爭優勢
5.管理層是否人品靠譜，比如私生活不行，道德敗壞
6.管理層是否偷錢，包括關聯企業利益輸送，併購事項中是否把企業優質資產剔除，垃圾資產裝入。
7.企業決策方向是否正確，就是做正確的事。是否出現錯誤的核心決策
8.企業執行力是否強，是否持續實現了自己的目標，甚至超額完成任務
9.對待普通員工是否以身作則，一視同仁。對於能力跟不上的管理層是否儘快替換，並且找到合適的人替換
10.對待上下游合作伙伴是否帶著夥伴一起賺錢，當然這裡不是說大善人，而是遵循物競天擇，能跟得上企業發展速度的夥伴能一起持續賺錢。
11.對待股東，這裡主要是股東回報，包含常說的分紅/回購，還有投資效率，另外對待小股東是否友好。
估值checklist:
checklist:估值比較簡單，主要是自己的目標收益率需求，我給自己的目標是至少不能低於10%的年化收益率（sp500基準），以及騰訊是機會成本基準比較物件。
估值上要對下限嚴格，這樣確保下限收益率至少年化10%，要一眼知胖瘦，上限方面，估值不要超過2-3年時間才能消耗的到年化收益率的估值範圍內，隨著才能一直調整估值。
雜項checklist:
checklist4.1:不加槓槓，不做空
checklist4.2:保障自身自由現金流穩健，滿足家庭開支
checklist4.3:政府對企業的生死影響，比如線上教育A4，對網際網路金融業務的影像。
checklist4.4:戰爭、關稅、技術封鎖、合規等的影響。
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