春節部分機票跌至百元，萬科高管突然大換血|財經日日評

點選圖片▲歡迎報名

1月官方製造業PMI錄得49.1%

1月27日，國家統計局公佈資料顯示，中國1月官方製造業PMI為49.1%，自去年9月以來，再度處於50榮枯線之下，前值為50.1%。從企業規模看，大、中、小型企業PMI分別為49.9%、49.5%和46.5%，比上月下降0.6%、1.2%和2%，均低於臨界點。從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，供應商配送時間指數高於臨界點，生產指數、新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數均低於臨界點。

1月份，中國非製造業商務活動指數為50.2%，比上月下降2%，仍高於臨界點，非製造業總體保持擴張。綜合PMI產出指數為50.1%，比上月下降2.1%。（國家統計局官網）

｜點評｜由於臨近春節假期和北方多地大雪等因素，綜合導致1月國內PMI回落。從去年底開始，製造業PMI就出現拐頭趨勢。春節提前備貨和海外“搶出口”的支撐效果減弱後，今年1月國內製造業PMI回落速度有所加快。美國對俄羅斯出口原油展開新一輪限制，推高了國際油價。原材料成本上升，產品出廠價格回升幅度較慢，製造業盈利空間被進一步壓縮。

抗風險能力更弱的小型企業，本身修復的動能就偏弱，如今處境更加艱難。消費品以舊換新的政策力度今年有所加大，但提振的增量需求較為有限，且集中在家電、手機等領域。製造業的持續修復，還需要更大力度的政策支援。

多地釋出今年重點專案清單

1月27日訊息，截至1月26日，已經有江蘇、山東、四川、天津、河南、寧夏、福建、上海、山西和安徽等10個省份釋出了重點專案名單。其中，福建省確定省重點專案1550個，總投資4.3萬億元，年度計劃投資7150億元；安徽省今年第一批安徽省重點專案1626個，總投資3.5萬億元，年度計劃投資5994.3億元；上海市全年計劃投資額2400億元；河南省重點建設專案總投資約3.1萬億元，力爭年度完成投資1萬億元左右；天津市年度計劃投資2209.07億元，均為在建續建或即將開工專案。

各地將重大專案名單提前到1月就釋出，目的就在於推動這些專案儘早開工，儘快形成實物工作量，充分發揮重大專案對於經濟社會高質量發展的支撐帶動作用。（第一財經）

｜點評｜2025年是“十四五”規劃收官之年，絕大多數省份的全年經濟增長目標已經出爐，過半省份將目標設定在5%及以上。考慮到全球經濟不確定性加劇、房地產處於調整期等客觀因素，在一系列積極政策的支撐下，今年地方經濟發展還是面臨一定挑戰。擴大內需是當前經濟工作的重要課題，也是穩經濟增長的關鍵。對於地方政府而言，自然要抓住政策機遇，推動重大專案加速落地，為擴內需提供支撐。

重大專案落地，將影響社會投資、產業升級、就業崗位、消費市場等多個方面，能夠增強經濟韌性和抗風險能力。不過，重大專案落地速度加快，也會對地方在專案的前期研判、整體風險把控、資金等要素保障上提出更高要求，需要各方協調配合，提高整體效率。

國家級都市圈增至16個

1月27日訊息，2024年，至少有廈漳泉都市圈和合肥都市圈獲得國家發改委的函覆，國家級都市圈由此增至16個。1月26日，安徽省政府2025年政府工作報告公佈，報告在回顧2024年工作時稱“合肥都市圈發展規劃獲批實施，合淮、合六、合滁合作園區加快建設。皖西大別山革命老區加快振興發展，上海與六安對口合作新簽約億元以上專案35個。”

同時，在官方網站上的官民互動中，福建省發改委稱，廈漳泉都市圈在2024年也獲得了國家發改委的函覆。因此，合肥和廈漳泉成為去年進入國家級都市圈的兩名新成員。另外，今年地方兩會期間，多個省會都市圈正在加緊規劃。（第一財經）

｜點評｜目前，我國城鎮化率已到60%—70%的區間，城鎮化發展進入後期，發展重點也由“增量”向“提質”轉變。超大特大城市的輻射帶動作用增強，都市圈的建設有助於核心城市功能向周邊擴充套件，啟用中小城市及城鎮鄉村的活力。城鄉融合加速，區域發展差距縮小，居民整體生活質量有望進一步提升。此外，單體城市發展向都市圈化演變，都市圈能更好集聚資源和要素髮展產業，也有助於提升國際競爭力。

不過，由於我國都市圈發育時間比較短，還存在一定的“貌合神離”現象，部分地區產業高度同質化，阻礙了區域優勢作用發揮。伴隨行政壁壘被逐步打破，市場協調機制不斷健全完善，都市圈的建設也會更加成熟。

萬科高管集中更換鬱亮時代結束

1月27日訊息，萬科A公告稱，公司董事會於2025年1月27日收到部分董事、高階管理人員的書面辭職報告。鬱亮因工作調整原因申請辭去公司董事會主席職務，將繼續擔任公司董事和執行副總裁職務。祝九勝因身體原因申請辭去公司董事、董事會投資與決策委員會委員、總裁、執行長、授權代表等職務，辭職後不再擔任公司任何職務。朱旭因工作調整原因申請辭去公司董事會秘書、公司秘書、授權代表等職務，但仍在公司工作。以上辭職報告自送達公司董事會之日起生效。

同時，董事會選舉辛傑為公司第二十屆董事會主席，法定代表人由鬱亮變更為辛傑。辛傑為萬科大股東深圳地鐵集團董事長。（財聯社）

｜點評｜時值農曆新年前夕，地產界傳來這麼個重磅訊息。不過，對很多圈內人來講，這或算是靴子落地。此前，坊間就多有傳聞，萬科財務出現了較大麻煩。而萬科在公告中也直言，2024年度業績預虧金額較大，公司流動性遇到了階段性困難。雖然公告並沒有明言虧損來自哪裡，但坊間同樣多有猜測，認為與公司內部管理問題不無關係。

一直以來，萬科都是由職業經理人團隊打理的一家公司，股權與經營權相對分割，這說其歷史遺留問題所導致的。職業經理人能否守好業，剋制住謀取私利的衝動，並且在市場廝殺中為公司不斷創造價值，非常考驗人性。而深圳地鐵集團自接盤萬科以來，一直在幕後為其提供支援，選擇親自下場，應是到了萬不得已的時候。對萬科股東來講，這相當於吃了一顆定心丸，意味著即使萬科出問題，大股東也不會置之不理。

DeepSeek登上蘋果應用排行榜

1月27日，由國產大模型公司杭州深度求索開發的Deepseek應用登頂蘋果中國地區和美國地區應用商店免費APP下載排行榜，在中國區排名第一，在美區下載榜上超越了ChatGPT。據DeepSeek介紹，其最新發布的模型DeepSeek-R1在數學、程式碼、自然語言推理等任務上，效能比肩OpenAI o1正式版。

此前，一條釋出在匿名平臺上的帖子瘋傳。一名Meta員工稱，現在Meta內部因為DeepSeek的模型，已經進入恐慌模式。他表示，一切源於DeepSeek-V3的出現，它在基準測試中已經讓Llama 4相形見絀。更讓人難堪的是，一家“僅用550萬美元訓練預算的中國公司”就做到了這一點。（極目新聞）

｜點評｜DeepSeek大模型站在全球開源大模型第一梯隊的背後，是他們訓練時花費的超低價格。Meta內部之所以恐慌，是因為DeepSeek僅花費了相當於他們一位高管的年薪，就訓練出了足以媲美他們整個團隊耗費巨資訓練出的AI大模型。DeepSeek在能力上暫時沒有實現超越，但其極強的比價效應給全球AI行業帶來了不小的震撼。更加難能可貴的是，DeepSeek走紅於中美兩國，並非像大多數AI大模型那樣進行了大量廣告投放，更多來自於行業內的口口相傳。

AI大模型商業化的路徑始終沒有完全走通，DeepSeek為行業找到了一條新的出路，大幅降低訓練和運營成本，以緩解AI初創企業們入不敷出，幾乎全憑融資的尷尬局面。在新的一年中，AI行業有望帶給我們更多驚喜。

春節部分機票“跳水”跌至百元

1月27日訊息，春節前夕，多條航線降價，部分航線低至百元。去哪兒資料顯示，天津-上海裸票價格最低145元。據去哪兒盤點的國內熱門機票降價榜，1月26日-29日各地前往海口、三亞的機票價格降幅最高，如1月28日上海-三亞，同比近30天均價降價幅度近55%，降價金額超500元。

據悉，機票定價權掌握在航司手中，航司根據即時供需、客座率、航班總收益等指標動態調整價格。對於降價後能否退差價，各家航空公司退改政策不一。例如，中國國航不可退差價，南方航空可在24小時內“買新退舊”。（21經濟網）

｜點評｜一般而言，由於供求關係，機票是越靠近出行日期越貴。節前部分機票價格出現“跳水”，主要還是航司預判有誤導致。比如春節期間前往海口、三亞地區的“避寒遊”往往較為火爆，航司在前期定的價格就比較高，但今年不少人提前請假出遊，前往海南旅遊的行程較為分散，市場熱度不及預期，航司也只能臨時降價。

整體來看，今年春節前的機票價格同比降幅並不大。部分機票降價，也給了一些原先沒有外出計劃的人“撿漏”的機會，可能會額外帶動一部分出遊熱情。不過，考慮到各地出行的返程時期較為集中，運力壓力較大，返程機票的價格可能還是比較高昂。

浙銀理財獲批開業

1月26日晚間，浙商銀行釋出公告，國家金融監督管理總局已同意浙銀理財有限責任公司開業。浙銀理財是繼2023年6月第31家理財公司開業後，正式獲批開業全國第32家理財公司，也是第12家由股份行設立的理財公司。

據公告，浙銀理財註冊資本為20億元人民幣，註冊地為浙江省杭州市，業務範圍為：面向不特定社會公眾公開發行理財產品，對受託的投資者財產進行投資和管理；面向合格投資者非公開發行理財產品，對受託的投資者財產進行投資和管理；理財顧問和諮詢服務；經國務院銀行業監督管理機構批准的其他業務。（21經濟網）

｜點評｜資管新規後，銀行理財業務被要求剝離，理財子公司陸續落地。浙銀理財獲批開業，意味著國內12家股份行在理財子公司上的佈局基本完成。目前，股份行理財子公司的管理規模增長迅速，成為市場的主要力量。相較於其他銀行，股份行理財子公司對市場動態更敏感，在產品設計和發行上更靈活，也得以迅速做大規模。

雖然股份行理財子公司在規模增速上有一定優勢，但同樣面臨發展上的諸多問題。受制於銀行客戶群體對穩健性的要求，不少理財子公司主要做的還是存款替代類產品，權益投資比例較低，對於實體經濟的支援力度有限。銀行理財子公司要在資管行業內找準自身的角色定位，實現差異化競爭，依然任重道遠。

春節前兩月上市公司分紅超去年近8倍

1月27日訊息，春節前兩個月內（2024年12月至2025年1月），324家上市公司分紅金額達3509.9億元，家數、金額是上年同期的9.8倍、7.8倍。其中，六大行分紅2048億元，茅五汾瀘等“五瓶酒”分紅近500億元，長江電力、陝西煤業等“現金奶牛”分紅61億元，寧德時代、賽力斯等民營科技企業分紅59億元，中信證券、中國銀河等17家上市券商分紅35億元。

銀行、石油石化、通訊等行業企業分紅金額最大。滬市銀行、石油石化、通訊行業上市公司2024年中期分紅金額合計4123.16億元，工商銀行中期分紅金額達511億元，為滬市中期分紅金額最大的公司。（證券時報）

｜點評｜去年“新國九條”釋出後，各級部門就持續引導上市公司積極分紅。常年維持高比例分紅的“紅利股”一度成為市場中的熱門概念，飽受各類資金追捧。以工行為例，每年股利大概在5%，與現在不斷下調的存款利率相比已經產生明顯優勢。但是，股票屬於高風險資產，即便是波動相對較小的工行一年股價波幅也要遠大於5%。

A股上市公司整體的分紅比例提高後，有助於吸引險資、社保基金等長期資金入市。高分紅對於個股和市場來說只是錦上添花的東西，美股常年保持全球市值第一的根本原因，並非在於分紅，而是高度完善的市場機制和公平的交易規則。A股市場生態，有待不斷完善。

週一兩市震盪走弱滬指跌0.06%

1月27日，市場全天走勢分化，滬指維持震盪，創業板指則跌超2%，全市場超3200家個股下跌。銀行、AI智慧體、AI語料、燃氣、造紙、糧食概念等板塊漲幅居前；銅纜高速連線、F5G概念、液冷伺服器、人形機器人、CPO等板塊跌幅居前。

上證指數龍年全年上漲13.42%，深證成指上漲15.14%，創業板指上漲19.51%。從個股表現來看，龍年超4200只個股上漲，其中漲幅100%以上個股超400只，漲幅200%以上個股82只。與此同時，跌幅50%以上個股33只，跌幅70%以上個股4只。（財聯社）

｜點評｜春節前最後一個交易日，A股以調整姿態遺憾收場。銀行板塊早盤衝高，對場內氣氛的調動依舊起到反作用。成交額勉強維持在萬億水平，個股跌多漲少。除了尾盤熟悉的滬深300ETF小幅放量外，全天亮點缺缺，僅有一些題材股表現活躍，例如DeepSeek再度走紅，帶動一批與DeepSeek關聯不大的AI概念股走高。

龍年的兩波大行情全部是以快速反彈的形式展開，緩慢調整的時間較長。展望蛇年，全球地緣衝突尚未結束，中美貿易關係前景撲朔迷離，國內經濟修復程序有待加速，市場中長期資金入市意願有待提升，蛇年行情走勢恐怕仍然較為曲折。祝所有投資者萬事順意，蛇年行大運。