作者 | ZeR0
編輯 | 漠影
智東西7月1日報道，6月30日晚間，北京GPU企業摩爾線程、上海GPU企業沐曦積體電路，科創板IPO雙雙獲上交所受理。
兩家均為2020年成立的國內明星AI晶片企業，摩爾線程的多位創始成員有英偉達任職背景，而沐曦的多位創始成員曾就職於AMD。
摩爾線程成立於2020年6月，註冊資本為4億元，獲評國家級專精特新“小巨人”企業，以自主研發的全功能GPU為核心，致力於為AI、數字孿生、科學計算等高效能計算領域提供計算加速平臺。
迄今為止，摩爾線程已成功推出四代GPU架構，並拓展出覆蓋AI智算、雲計算和個人智算等應用領域的計算加速產品矩陣。
該GPU公司無控股股東，法定代表人、實際控制人是其創始人張建中。張建中擔任摩爾線程董事長、總經理，曾在2001年到2006年在戴爾（中國）有限公司全球客戶部任總經理，2006年到2020年在英偉達任全球副總裁、大中華區總經理，而後創辦摩爾線程。
▲摩爾線程創始人、董事長、總經理張建中
包括張建中在內，摩爾線程的多位高層均曾任職於英偉達。
- 聯合創始人、職工董事周苑，
曾在2004年至2020年在英偉達任市場生態高階總監；
- 聯合創始人、董事、副總經理張鈺勃，
曾在2013年至2017年在英偉達任GPU架構師、2017年至2020年在Pony AI基礎架構部門任主任工程師；
- 副總經理宋學軍，
曾在2004年至2011年，在英偉達擔任高階銷售經理；
- 副總經理楊上山，
曾在2012年至2020年10月，在英偉達擔任GPU架構師。
其GPU板卡產品與國際主要計算加速卡晶片企業典型產品的比較情況如下：
採用平湖架構的摩爾線程MTT S5000加速卡在招股書上首次出現，並未披露具體效能。但據一些參與S5000測試的使用者透露，S5000是國內真正對標H100的產品，其FP8計算能力對DeepSeek-V3/R1這樣的MoE大模型訓練“是個絕配”。
根據招股書，摩爾線程產品在部分效能指標上已經接近或達到國際先進水平，實現了對部分“卡脖子”領域核心產品的突破。例如，其MTT S80顯示卡的單精度浮點算力，效能接近英偉達RTX 3060；基於其MTT S5000產品構建的千卡GPU智算叢集，效率超過同等規模國外同代系GPU叢集計算效率。
2022年~2024年，該公司累計營收為6.08億元，累計淨虧損為50億元。
本次IPO，摩爾線程擬募資80億元，應用於摩爾線程新一代自主可控AI訓推一體晶片研發專案、摩爾線程新一代自主可控圖形晶片研發專案、摩爾線程新一代自主可控AI SoC晶片研發專案及補充流動資金。
01.
去年收入超4億，三年累虧50億
摩爾線程以自主研發的全功能GPU為核心，致力於為AI、數字孿生、科學計算等高效能計算領域提供計算加速平臺。
2022年、2023年、2024年，摩爾線程營收分別為0.46億元、1.24億元、4.38億元，複合增長率為208.44%；淨利潤分別為-18.40億元、-16.73億元、-14.92億元；研發費用分別為11.16億元、13.34億元、13.59億元。截至2024年年底，該公司累計未彌補虧損為12.07億元。
▲2022年~2024年摩爾線程營收、淨利潤、研發支出變化（智東西製圖）
同期，其綜合毛利率分別為70.71%、25.87%、-70.08%。
其中，AI智算及專業圖形加速產品效能較高，貢獻毛利金額較大。桌面級圖形加速產品毛利率為負，主要由於中低端市場面臨國際品牌的激烈競爭，導致該公司產品銷售價格存在一定壓力。摩爾線程公司已調整業務戰略重心，將資源集中於高毛利、高效能的細分市場。
2024年，摩爾線程的綜合毛利率顯著提升，高於同行業可比公司。
摩爾線程與國際龍頭企業及國內重點企業等在市場競爭方面的比對情況如下：
02.
收入來自三大主營業務，
兼顧AI智算與圖形顯示卡
摩爾線程的收入主要來自AI智算、專業圖形加速、桌面級圖形加速領域，已推出不同效能的多款GPU晶片產品，應用於公司的板卡、一體機、叢集產品。
2024年，其主要產品中，AI智算叢集銷售3個，平均價格為6112.75萬元；AI智算板卡銷量為2058張，平均售價6萬元；一體機賣出52臺，平均架構為54.40萬元。
同年，摩爾線程的專業圖形加速卡銷量為5699張，平均價格為1.43萬元；一體機賣出8臺，平均價格為40萬元；桌面級圖形加速晶片賣出2.8萬顆，較2023年的19萬顆明顯減少，平均價格為88.65元。
其資金實力及研發投入與國際龍頭企業之間仍差距明顯。英偉達截至2024財年末現金及現金等價物及有價證券達到432.10億美元，2024財年研發費用為129.14億美元。
報告期內，該公司現金流量情況如下：
摩爾線程的費用金額較大，主要為研發費用。
03.
四款晶片在研，
已打造萬卡級GPU叢集
摩爾線程正在進行的主要研發專案及進展情況具體如下：
該公司基於自研MUSA架構，推出高效能GPU晶片。其晶片架構與可比公司的比較情況如下表所示：
其AI計算加速卡規格與英偉達A100、英偉達H100、AMD MI325X對比如下：
在單網路大算力智算基礎設施方面，摩爾線程攻克了千卡至萬卡級GPU叢集的高效互聯難題，智算叢集規格與微軟/OpenAI、Meta、xAI對比如下：
除了AI計算產品外，摩爾線程還研發了高效能GPU圖形晶片。其圖形卡規格與英偉達A16的比較情況如下：
智慧SoC方面，摩爾線程過創新性地在單晶片上融合CPU、GPU、NPU、VPU（影片）、DPU（顯示）等多異構計算核心，實現了效能與功耗的雙重突破。
同時，摩爾線程深度適配中國計算產業標準及生態需求，支援x86、Arm、LoongArch等主流CPU架構，以及麒麟、統信、Windows、OpenEuler作業系統。
截至2024年年底，摩爾線程共有886名研發人員，佔員工總數的78.69%，超過74%的研發人員具備碩士及以上學歷；已獲得發明專利410項、軟體著作權33項和積體電路布圖設計專有權37項等智慧財產權。
其核心研發人員有4位，分別是CTO張鈺勃、晶片研發部總經理馬鳳翔、軟體研發部總經理楊上山、雲計算與人工智慧事業部總經理王華。
摩爾線程的研發組織體系主要由ARCH & IP R&D、 ASIC/SoC Design、SDM、Driver & Software、AI & Cloud Services等五個子部門構成。
該公司承擔的主要科研專案如下：
04.
百度和京東
曾是圖形加速產品的大客戶
摩爾線程的主要產品產銷率如下：
報告期內，其向前五大客戶的銷售額分別佔同期總銷售額的89.86%、97.45%、98.16%，佔比較高，2023年的大客戶中包括百度與京東。
摩爾線程設立初期，主要參照國際GPU廠商銷售模式透過經銷商銷售加速卡產品，其中極致電子技術有限公司為摩爾線程核心經銷商，故2022年對摩爾線程銷售佔比超過50%。
2023年至2024年，摩爾線程產品效能指標逐步提升、產品體系更為完善，主要銷售產品中，除專業圖形加速板卡與桌面級圖形加速板卡外，單個合同金額較大的AI智算產品與專業圖形加速叢集裝置銷售佔比相較2022年度增長，因此其2023年與2024年向前五大客戶銷售佔比維持較高水平。
報告期各期，摩爾線程向前五名供應商採購金額佔同期金額的比例分別為58.00%、48.04%、62.63%，不存在向單一供應商採購比例超過50%的情況。
05.
背靠86名股東，
實際控制人持股11.06%
截至招股書籤署日，摩爾線程股本總數為40,002.8217萬股，第一大股東南京神傲持股14.5455%，是公司創始人持股平臺；第二大股東是創始人、實際控制人張建中，持股11.0598%。
摩爾線程擁有86名股東，包括深創投、濰坊基金、建銀資本等國有股東，騰訊旗下創業投資平臺騰訊創業投資、聯想集團透過投資設立的科技產業基金聯想長江均在其中。
除摩爾線程及其控股子公司外，張建中控制的其他企業有29家，均為員工持股平臺。
截至招股書籤署日，摩爾線程董事、審計委員會委員、高階管理人員及核心技術人員直接或間接持股的情況如下表：
報告期內，摩爾線程董事、監事、高階管理人員薪酬總額分別為1192.88萬元、1651.23萬元和2991.73萬元；核心技術人員薪酬總額為769.28萬元、914.11萬元和1310.11萬元。
06.
結語：單晶片架構同時支援多類應用，
加快GPU自主可控勢在必行
摩爾線程在國內GPU領域處於領先地位，基於自研MUSA架構，率先實現了單晶片架構同時支援AI計算加速、圖形渲染、物理模擬和科學計算、超高畫質影片編解碼的技術突破，推動了我國GPU產業的自主可控程序。
2023年10月，美國將摩爾線程列入“實體清單”。雖未對其銷售產品、提供服務產生重大不利影響，但限制了該公司獲取受美國《出口管制條例》管制的商品、軟體和技術。
當前英偉達CUDA生態在行業生態內處於壟斷地位，國內GPU企業均在拓展業務方面面臨GPU晶片研發難度高及計算生態壁壘構建困難的挑戰。
客觀來看，摩爾線程與英偉達等國際巨頭相比，在綜合研發實力、核心技術積累、產品客戶生態等方面仍存在一定的差距。
透過本次上市，摩爾線程計劃持續加大創新專案研發投入，繼續響應國家關於“加快推動關鍵技術自主可控”以及“建設新型算力基礎設施”等戰略。
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