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彭博行業研究
年中展望：亞太油氣生產商
（彭博行業研究）——觀點：亞洲油氣生產商下半年或將面臨油價大幅波動的局面。OPEC+增產、美國頁岩油出口以及經濟體間的關稅博弈，這些都對石油的長期需求和定價構成威脅，但中東地緣政治緊張局勢升級可能使原油短期內的風險溢價擴大。這些因素的綜合作用意味著，油價可能在下半年上探每桶90美元，但長期來看，需求下滑的長期陰影可能導致油價回落至每桶40美元的低點。截至6月10日，MSCI亞太能源板塊的市淨率為1.1倍，與10年平均水平相當，表明投資者尚未充分考慮油價的上行空間。
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以色列與伊朗衝突令亞洲石油和天然氣市場面臨動盪
1月1日至6月13日，亞洲油氣指數的表現跑輸股市大盤，原因是全球貿易和工業活動因美國關稅而放緩，導致石油需求前景黯淡。然而，6月亞洲石油板塊表現的落後程度有所收窄，反映出投資者對以色列和伊朗衝突及其可能引發的供應中斷和下半年油價上漲的擔憂日益加劇。
亞洲能源板塊表現的落後程度或將收窄
由於美國關稅導致全球能源需求減弱以及OPEC+增產，1月1日至6月13日期間，亞洲油氣股的表現跑輸大盤（MSCI亞太指數(MXAP)）。然而，以色列與伊朗的衝突可能會引發石油供應中斷風險。這可能促使投資者計入較高的風險溢價，從而推高油價。
1月1日至6月13日期間，MSCI AC亞太能源指數(MXAP0EN)上漲7.48%，而同期MSCI亞太指數上漲9.1%。6月，能源板塊落後大盤的程度已有所收窄。
價格表現：MXAP0EN vs. MXAP
資料來源：彭博行業研究
市淨率迴歸10年平均水平
亞洲油氣板塊的市淨率為1.1倍，與10年平均水平相當。美國關稅威脅加劇了全球經濟不確定性，這促使交易員在1月至4月期間削減了對石油的敞口，這從該板塊不斷下降的估值中就可以明顯看出。但估值在6月小幅回升，表明交易員在以色列和伊朗衝突後，已減少早前對油價下跌的押注。據我們計算，WTI原油價格每變動1美元/桶即可能導致亞洲石油公司的每股收益變動0.8%。
亞太地區能源行業的市淨率區間
資料來源：彭博行業研究
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《亞太地區油氣行業2025年年中展望》
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