杭州光伏膠膜公司撤回IPO，第一大客戶晶科能源入股｜專精快報

祥邦科技增收難增利背後，是其毛利率的持續下滑。

文｜曾菲彤

編輯｜彭孝秋

封面來源｜企業官網

硬氪獲悉，近日，浙江祥邦科技股份有限公司（以下簡稱“祥邦科技”）撤回創業板上市申請，未回覆第三輪問詢的情況下，選擇了終止上市。

祥邦科技2006年成立於杭州，從事光伏封裝膠膜研發、生產和銷售，為浙江省專精特新中小企業，其產品主要包括POE膠膜和EVA膠膜等。光伏膠膜產品主要直接向下遊光伏元件客戶銷售，祥邦科技與晶科能源、東方日升、TCL中環、協鑫整合、通威股份、天合光能等全球大型元件廠商建立了穩定的合作關係。

業績方面，2020-2023年6月，祥邦科技營收分別為6.45億元、10.17億元、24.49億元、15.67億元，複合年增長率為56.01%；扣非淨利潤分別為0.64億元、0.85億元、1.41億元和0.40億元，複合年增長率為30.12%。祥邦科技2022年業績增勢明顯，但2023年營收和淨利潤增長幅度相差較大。

業績圖源招股書

祥邦科技增收難增利背後，是其毛利率的持續下滑。2020-2023年6月，祥邦科技毛利率分別為25.10%、24.03%、16.98%和10.97%，雖始終高於行業平均值，但整體呈下降趨勢。對此，招股書中解釋稱，光伏膠膜為大規模製造業，下游元件客戶重視降本增效，且新技術、新產品競爭激烈，超額毛利率難以長期維持。

毛利率對比圖源招股書

祥邦科技所處的光伏行業為技術密集型，但其對研發能力重視較晚。自2006年-2023年6月，祥邦科技擁有65項專利，其中發明專利為13項，且有8項發明專利是2020年之後申請，非發明專利中的大部分也在2020年之後申請。祥邦科技核心技術人員共有4名，其中有2名分別於2021年、2022年才進入祥邦科技任職。30%以上的研發人員學歷為高中及以下。

研發人員學歷圖源招股書

同時，祥邦科技的研發費用率也始終低於行業平均值。2020-2023年6月，祥邦科技研發費用率分別為2.26%、1.89%、1.70%和1.61%，而行業平均值分別為3.84%、3.62%、3.16%和3.11%，始終存在一定差距。

研發費用率圖源招股書

客戶方面，2020-2023年6月，祥邦科技前五大客戶貢獻收入比分別為89.04%、92.14%、88.86%和88.27%，客戶集中度較高，其中東方日升、晶科能源和TCL中環始終位列前五，晶科能源2023上半年已貢獻祥邦科技49.29%營收。對此，祥邦科技認為客戶集中度高的原因系下游元件行業集中度高。

祥邦科技實際控制人為曹祥來和姚彥汐夫婦。曹祥來直接持有16.11%股份，姚彥汐直接持有6.04%股份，兩人間接控制13.42%股份，最終合計控制35.57%股份。曹祥來和姚彥汐夫婦分別擔任祥邦科技董事長和董事。

值得注意的是，祥邦科技第一大客戶晶科能源2022年成為其新增股東，持有2.56%股份。在第一輪問詢函中，祥邦科技否認了向晶科能源低價轉讓股權，晶科能源貢獻收入大幅上升，是因為晶科能源業務擴大所致，不存在利益輸送。

股權結構圖圖源招股書

曹祥來1966年生，為工商管理碩士，1999年擔任海南化工董事長至今，2000年擔任香港國際董事至今，2006年創辦祥邦科技。其妻子姚彥汐1975年生，為中國香港籍，僅有旅遊管理專業大專學歷，與曹祥來一樣，都曾擔任香港國際董事，並且在海南化工上海分公司任職外貿員和業務經理。祥邦科技前身祥邦有限為香港國際出資設立的外資企業。

本次上市申請，祥邦科技擬募資18億元，其中8.3億元將用於補充流動資金，10億元則用於擴充產能。