民營經濟促進法提交二審，愛奇藝新劇“鎖V”引爭議|財經日日評

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民營經濟促進法草案提交二審

2月26日訊息，民營經濟促進法草案二審稿近日提交全國人大常委會會議審議。該草案2024年12月份提交一審，目前已經進入二審程式。圍繞民企的一些重點關切，增加了新的規定，“任何單位不得違反法律、法規向民營經濟組織收取費用，不得實施沒有法律、法規依據的罰款，不得向民營經濟組織攤派財物”。

在2025年全國兩會召開前夕，民營企業座談會對促進民營經濟健康發展進行全面部署。民營企業座談會指出，要堅決破除依法平等使用生產要素、公平參與市場競爭的各種障礙，持續推進基礎設施競爭性領域向各類經營主體公平開放，繼續下大氣力解決民營企業融資難融資貴問題。（21經濟網）

｜點評｜民營企業在本輪科技創新浪潮中表現出色，而在內外部經濟環境均面臨諸多不確定因素的當下，民營經濟的活力和韌性更是支撐經濟增長的關鍵。近年來，民營經濟的實際發展仍存在諸多掣肘。儘管相關支援政策陸續出臺，但在落地執行時效果存在偏差。此前異地趨利性執法行為，更是嚴重損害了民營企業利益，也破壞了整體營商環境。

民營經濟發展的立法，凝聚了促進民營經濟發展的社會共識，從法律層面認可民營經濟的地位。但是要切實提振民營經濟的信心，更需要法律在制定規範以外，從保護民營企業利益出發，拿出更多實質性規定促進其發展。

杭州今年第三次土拍平均溢價率超45%

2月25日，杭州今年第三次土拍共出讓3宗宅地，總建築面積29.3萬平方米，總起價46.68億元，共攬金約67.98億元，平均溢價率高達45.6%。其中，杭州市上城區城東新城單元地塊被華潤置地以26.18億元摘得，溢價率72.48%；杭州市拱墅區石橋單元地塊由中天美好集團和海威置業聯合體以18.83億元競得，溢價率50.29%。

機構監測資料顯示，杭州二手住宅成交量自今年第6周起快速回升，且已連續3週上升，第8周成交量創下2025年以來周度成交量新高。新房市場也在穩步復甦，第8周杭州新建商品住宅成交589套，較前一週上漲4.25%。（綜合證券日報）

｜點評｜憑科創實力出圈後，杭州的城市吸引力提升，房地產市場的熱度也持續升溫。實際上，杭州此次供地拿出的也是核心優質地塊，房企的儲備意願比較強烈，加上樓市政策寬鬆，杭州新房限價取消，也給土拍溢價成交打開了空間。核心地塊的開發成本較高，參與土拍的房企中，以聯合體方式“抱團取暖”的數量有所增加，也讓土拍競爭更加激烈。

和土拍市場熱度同步，杭州新房和二手房市場活躍度明顯提高，市場信心在近期熱點中得到增強。支撐樓市的核心是人，杭州在產業和人才政策上的佈局，共同推動了房地產市場發展。和房企高溢價拿地相呼應的是，目前部分大戶型、改善型住房的價格有所回升，市場分化下，高品質住宅表現出較強的增長潛力。

百度降價110億元收購YY直播

2月25日，百度在港交所公告，百度與歡聚集團（YY）訂立協議並收購先前由歡聚集團擁有的中國內地影片娛樂直播業務（即YY直播）。百度已支付總收購價約21億美元。作為交易的一部分，百度之前根據股份購買協議（其後不再有效）存入托管賬戶的總金額約16億美元（約合人民幣超110億元）已悉數釋放予百度，百度計劃將有關釋放的資金投資於其雲及AI基礎設施。

歡聚集團於2005年4月成立，2012年11月21日在納斯達克上市。旗下業務覆蓋直播、資訊、教育、社交、遊戲、金融等領域。2020年11月，歡聚集團曾宣佈與百度簽署最終協議，百度將以36億美元現金收購YY直播。2024年1月，百度釋出公告，終止收購YY直播的程序。（澎湃新聞）

｜點評｜4年多的時間過去，國內直播行業發生了不小的變化，百度終於折價買下了YY直播。YY是國內最早一批開啟直播模式的應用，很長一段時間內都在業內有著不小的影響力。百度準備收購YY，就是希望彌補直播業務上的空白，增加旗下產品的流量變現渠道。怎料先有渾水對YY釋出做空報告，稱80%營收為虛構，後有國內反壟斷審查阻攔，百度與YY的聯姻一度擱淺。

從百度與歡聚集團達成協議後，YY便逐漸從歡聚集團中分離，融入了百度公司中，百度也將部分收購款提前支付給了歡聚集團。不過，YY這類只有直播的平臺由於模式過於單一，近幾年逐漸在走下坡路。察覺到這一點的百度屢次延後收購程序，最終為這筆收購節省了上百億元。

愛奇藝新劇上線“鎖V”引爭議

2月26日訊息，由張凌赫和徐若晗主演的電視劇《愛你》近日在愛奇藝播出，一共上線4集，但網友發現四集均需開通愛奇藝VIP才能觀看。此前，各平臺網播電視劇上線前幾集通常都可免費觀看拉新使用者，不少網友因此吐槽愛奇藝“吃相難看”。目前該劇在愛奇藝平臺第一集已不需VIP就能觀看，非會員使用者26日21:00起可看第二集。

財報顯示，2024年第四季度，愛奇藝營收66.1億元，同比下滑14%；淨虧損1.894億元，上年同期淨利潤為4.662億元。這是愛奇藝自2022年一季度盈利以來首次出現單季度虧損。2024年全年，愛奇藝營收292.3億元，同比下滑8%；淨利潤7.641億元，而2023年愛奇藝淨利潤為19.3億元。（21經濟網）

｜點評｜透過“鎖V”等限制使用者權益的方式“拉新”，已經成為各家影片平臺的通用招數。使用者增長放緩後，影片平臺的發展壓力也愈發凸顯。和目前多家平臺限制使用者登入裝置相比，愛奇藝“鎖V”就更直接，對使用者體驗的影響也更明顯。同在紅海競爭的愛優騰芒中，愛奇藝的策略一直較為激進，而其業績壓力可能也是四家影片平臺中最大的，營收、淨利均面臨下滑危機。

此前愛奇藝也曾推出《狂飆》等爆款劇集，但這一成功沒能得到延續。過去一年，愛奇藝缺少爆款內容。微短劇衝擊下，其和紅果的合作似乎也出現了裂痕。微短劇賽道上，愛奇藝入局相對較晚，尚未形成優勢。當前這一市場競爭同樣激烈，業績承壓的愛奇藝想要找到新增長並不容易。困局中，愛奇藝可能選擇犧牲使用者體驗換取增長空間，但從長期來看，並非平臺持續發展的良策。

庫克近7500萬美元薪酬方案透過

當地時間2月25日，蘋果召開股東大會，投票批准了包括該公司CEO庫克在內的高管薪酬。庫克2024年的薪水、股票獎勵和獎金共計為7461萬美元，較2023年的6421萬美元薪酬上漲18%。庫克的薪酬由300萬美元的基本工資、5810萬美元的股票獎勵和大約1350萬美元的額外薪酬組成。2024年庫克薪資上漲的部分主要來自股票獎勵價值的增加。

雖然2024年庫克薪酬較上一年大幅上漲，但與2021財年的總薪酬相比仍相去甚遠。2021財年，庫克的薪酬創下了近1億美元的歷史新高，同樣受益於股票獎勵。在過去一年裡，蘋果股價上漲近35%，目前市值超過3.7萬億美元，位居美股市值榜首，並有望成為首家率先步入“4萬億美元俱樂部”的上市公司。（第一財經）

｜點評｜庫克從喬布斯手中接過蘋果後，雖然連續多年被全球消費者詬病“沒有創新”，但蘋果的產品依舊在全球消費電子行業中維持著業內領先的地位。庫克的天價薪酬中，大部分都來源於股票獎勵，這部分股權與蘋果未來三年的股價表現掛鉤，額外薪酬則是與蘋果今年的業績表現相關。從庫克的薪酬組合中不難看出，蘋果希望管理層薪資與公司經營深度繫結，並引導管理層為股東創造長期價值。

庫克重視全球佈局，為蘋果構建起了全球供應鏈，推動自研晶片程序，穩固了蘋果在消費者中的口碑，庫克為蘋果選擇了一條最平穩的增長之路。業績長期穩定增長，是蘋果股東們願意為庫克支付天價薪酬的最關鍵因素。

香港迪士尼實現2015年以來首次盈利

2月26日訊息，香港迪士尼度假區近日公佈2024財政年度（2023年10月1日至2024年9月28日）的業績。財務資料顯示，報告期內，香港迪士尼錄得2005年開業以來最高的淨利潤，達8.38億港元，同比增長12億港元；EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）和收入也創紀錄，其中EBITDA約23億港元，同比增長14億港元；收入約88億港元，同比增長54%。

值得注意的是，香港迪士尼於2005年開業，自2015年以來持續虧損，此次是香港迪士尼自2015年以來首次盈利。報告期內，香港迪士尼的總入場人次也錄得歷史新高的770萬，與此同時，賓客人均消費增長28%；年內酒店使用率為88%，整體入住率上升26個百分點至73%。（澎湃新聞）

｜點評｜此前，香港旅遊業在2015年左右進入調整期，內地遊客數量減少。2016年上海迪士尼開業，也在一定程度分散了香港迪士尼的客流。作為大型遊樂園，香港迪士尼的建設、運營成本都比較高，業績主要依賴人流量帶來的門票及其他收入。失去內地遊客這一主要力量，僅靠剩餘客源也較難支撐其運營成本。

去年香港迪士尼扭虧為盈，也與香港旅遊業整體復甦緊密關聯。跨境旅遊限制解除以及簽註政策放寬，帶動赴港旅遊人數顯著增加，內地遊客構成了主要增長動力。同時，香港迪士尼推出新IP主題活動，進一步提升了吸引力。作為香港的標誌性景點之一，港迪的表現也是香港旅遊業的重要縮影。

中國最賺錢航企撤回上市申請

2月25日訊息，南航股份釋出公告稱，子公司南航物流擬撤回上交所主機板上市申請檔案。南航物流是目前國內運營寬體貨機最多的航空物流公司，也是國內最賺錢的航空企業。根據南方航空的年報，2022年南航物流的淨利潤46.54億元，2023年南航物流的淨利潤24.29億元，2024年上半年的淨利潤也達到17.12億元。

南航股份在公告中表示，基於市場環境變化，為統籌安排資本運作規劃，經充分溝通論證後，撤回上市申請。早在2020年底，透過實施混改，南航物流引入了多家外部股東，並實施了員工持股。2023年3月28日，南航董事會審議通過了分拆子公司南航物流到上海證交所上市的議案。（第一財經）

｜點評｜國內三大航司的其中兩家，東航、國航的物流業務此前先後完成了混合所有制改革，實現分拆上市，南航物流的分拆計劃卻暫時落空，與分拆計劃的時間點有很大關係。2024年，國內監管部門收緊上市稽核，特別是對於“A拆A”的分拆模式進行重點關注。南航自身連續四年鉅額虧損，南航物流雖然盈利，卻在過去三年中連續大比例分紅，存在“清倉式分紅”嫌疑，二者都使其難以透過上市稽核。主動撤回IPO申請，是比較體面的做法。

目前，國內多家快遞巨頭正在加速佈局航空運輸網路，南航物流本想利用IPO的錢擴充航空運力，現在這項計劃恐怕難以正常推進。中國內需仍有待修復，國際貿易存在諸多不確定性，延緩運力擴充的步伐，對於南航物流來說或許並不是一件壞事。

週三兩市震盪反彈滬指漲超1%

2月26日，市場全天震盪反彈，創業板指領漲。滬深兩市全天成交額1.94萬億，較上個交易日放量416億。盤面上，市場熱點輪番活躍，個股普漲，全市場超4200只個股上漲。從板塊來看，券商股異動拉昇，鋼鐵股震盪走強，機器人概念股持續活躍，光伏概念股震盪反彈，算力概念股區域性走強。農業、機場、貴金屬等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3380.21點，漲1.02%，成交額為7479億元；深成指報10955.65點，漲0.93%，成交額為11905億元；創指報2268.22點，漲1.23%，成交額為5869億元。（財聯社）

｜點評｜週二兩市全天強勢反彈，板塊輪動跡象初現。市場傳聞稱，國內粗鋼生產將大規模減產，鋼鐵板塊全天走高。前期熱點板塊繼續走弱，機器人概念午後跳水，AI概念表現分化，英偉達新一季財報即將披露，市場對於AI行業上游硬體領域依舊抱有期待。臨近尾盤，在頭部券商合併傳聞的刺激下，券商板塊快速拉昇，再次帶動市場情緒，三大指數尾盤收於全天高位。

春節以後，指數震盪走強，然而市場內部除了科技板塊外，大量藍籌、白馬和消費股表現十分平淡，其中有不少因為難以得到資金關注反而逆勢下跌。週三除了訊息驅動板塊外，普漲行情下市場並沒有形成明顯的聚焦，有望形成風格切換。