本文由彭博行業研究高階分析師黃穎珊（Sharnie Wong）撰寫，首發於彭博終端。
瑞銀、滙豐和摩根大通等在亞洲占主導地位的全球私人銀行，可能需要投入更多資源來服務該地區的家族辦公室。這些客戶的投資組合往往存在本土偏好，對中國和亞洲其他地區的配置比例較高。未來五年，亞太地區新增超高淨值人士數量可能會超過其他地區。
亞太地區將引領財富創造
亞洲地區日益增加的財富和透過代際傳承保持財富的需求，將為家族辦公室的興起提供支撐。根據瑞銀髮布的《全球財富報告》，亞太地區擁有5,000萬美元以上財富的超高淨值人士的數量或以每年13%的速度增長，到2027年達到12.3萬人，佔全球總數的三分之一。我們根據瑞銀的資料計算，到2025年，中國內地或將超過歐洲，擁有逾五萬名超高淨值人士。與歐美相比，亞洲的家族辦公室行業仍處於發展初期，因為該地區的大部分富人是白手起家，且財富集中於第一代或第二代。不過，這些家族辦公室正變得愈加成熟和多樣化。
超高淨值（超過5000萬美元）人士數量
資料來源：UBS全球財富報告、彭博行業研究
亞洲家族辦公室更偏保守
根據花旗私人銀行的調查，亞洲的家族辦公室傾向於採取相對謹慎的投資策略，投資組合中18%為現金及現金等價物，而在全球家族辦公室中這一比例為12%。地緣政治是最主要的擔憂，通脹上升以及全球金融體系的不穩定對市場和經濟造成的潛在衝擊風險也是主要擔憂。亞洲家族辦公室的投資主要集中在亞洲市場，這與全球家族辦公室的本地化偏好一致。調查顯示，中國在投資組合中佔比為26%，而亞太其他地區約佔30%。
家族辦公室比其他型別的投資者更傾向於配置另類資產，這反映了它們尋求更高回報、具備盡職調查能力，以及因投資期限較長而承受流動性不足風險的能力。
家族辦公室的投資配置（2023年）
資料來源：花旗私人銀行、彭博行業研究
家族辦公室的風險容忍度上升
根據高盛在3月釋出的一項調查，未來12個月，家族辦公室的風險偏好可能會上升，因為許多家族辦公室考慮削減對現金及現金等價物的投資，同時加大對上市公司股票、固定收益、私募股權和私募信貸的投資力度。隨著央行政策正常化，投資組合的平均久期可能會拉長。
儘管已有大量配置，家族辦公室對另類資產的需求可能還會進一步提升，因為這些資產的回報與公開市場不相關，並具有多元化的優勢。私募信貸敞口較少，但可以讓家族辦公室在經濟不確定的環境下獲得穩定的現金流，並在資本結構中佔據優先地位，提高收益率。
全球家族辦公室明年的目標配置
資料來源：One Goldman Sachs Family Office Initiative、彭博行業研究
地緣政治或推動區域投資多元化
高盛的調查顯示，亞太地區的家族辦公室可能會考慮增加對美國投資的目標戰略配置，並對印度及其他新興市場保持謹慎，這可能反映出它們在不確定的宏觀經濟環境中對避險資產的偏好，以及由於擔心中美緊張局勢而關注地區多元化。不過，對中國的觀點似乎存在分歧，其中29%的亞洲受訪者計劃增加對中國的投資，20%則計劃減少配置。
中國十年一度的資本市場改革可能會帶來短期陣痛（尤其是對小盤股而言），但從長遠來看，它有望推動金融市場朝著更健康的方向發展。家族辦公室可以探索利用先進技術和創新的機會，例如醫療保健和生物科技領域。
亞太地區家族辦公室明年的目標配置
資料來源：One Goldman Sachs Family Office Initiative、彭博行業研究
中國香港較新加坡的領先優勢或將進一步擴大
香港政府委託德勤進行的一項調查顯示，2023年香港約有2,700家單一家族辦公室（SFO）。中國香港約有三分之一的SFO由資產超過1億美元的超高淨值人士設立，另有25%的SFO設立者資產規模在5,000萬至1億美元之間。2023年，新加坡共有1,400家SFO。香港的數量為估算資料，因為在香港設立SFO不需監管部門的預先批准，而這在新加坡則需要獲得金融管理局的審批。
香港特區政府針對SFO提供優惠政策和稅收減免，相較之下，新加坡的反洗錢和稅收規定更為嚴格，申請處理時間也更長。
單一家族辦公室（中國香港VS新加坡）
資料來源：德勤、新加坡經濟發展局、彭博行業研究