研選行業丨劍指5萬億！“滲透率提升+客單增長+政策及考試機制紅利”三重增長邏輯引爆賽道，四大細分領域哪個最具投資潛力？一文讀懂

2025.07.22

遊資、私募都在用，投研神器，又穩又準。解鎖【第一財經——研報金選】

研報金選

【金選導讀】

1、劍指5萬億！“滲透率提升+客單增長+政策及考試機制紅利”三重增長邏輯引爆賽道，四大細分領域哪個最具投資潛力？一文讀懂；

2、2016“供改”促煤價V型反轉，本輪“反內卷”能否複製？機構緊急推出投資組合拳：首推穩盈利龍頭、佈局轉型先鋒。

1、煤炭｜2016“供改”促煤價V型反轉，本輪“反內卷”能否複製？機構緊急推出投資組合拳：首推穩盈利龍頭、佈局轉型先鋒

近期，中央財經委會議釋放“反內卷”訊號，也引發了市場對煤炭“反內卷”可能性的探討。長江證券認為，反內卷的決心和力度或和需求情況相關，煤價亦然，尚需持續跟蹤。推薦關注：1）長久期穩盈利龍頭：****（****.SH）、****（****.SH）、****（****.SH）。2）轉型成長：****（****.SZ）、****（****.SH）。3）若“反內卷”造成實質性供給最佳化，則推薦焦煤標的：****（****.SZ）、****（****.SH）、****（****.SH）；以及動力煤彈性成長標的：****（****.SH）、****（****.SH）、****（****.SH）

點選解鎖相關龍頭企業及全文

研報觀點：

①以史為鑑，可知興替：“供改”成功關鍵在於需求正增與供給收縮的協同……

②本輪“反內卷”和 2016 年有何不同？……

2、體育｜劍指5萬億！“滲透率提升+客單增長+政策及考試機制紅利”三重增長邏輯引爆賽道，四大細分領域哪個最具投資潛力？一文讀懂

體育是長期有空間、成長有邏輯的行業。拆解相關上市公司的過往股價漲跌因素，其中“大型體育賽事+政策紅利”是重要催化，尤其產業核心層的賽事/場館類收入主要來自政府及大型場館等 G 端/B 端機構，業績波動除了受疫情等需求端因素擾動，更多在於公共預算週期（體育基建的投資進度）和統籌規劃。後疫情時代，伴隨電商拓展和全民健身服務的覆蓋面加大，C 端需求有望成為更加穩定和長期的驅動力。

****建議關注受益於賽事和政策催化的****（****.SH）；大眾體育器械及品牌力打造龍頭****（****.SH）；優質賽事資源及運營商****（****.SZ）；線上健身滲透率提升、配合 AI+健身場景落地、線上線下產業聚合關注****（****.HK）。除此之外，產業核心層優質賽事可拉動文旅等相關產業消費，建議關注區域性文旅、餐飲及酒店標的****

點選解鎖相關龍頭企業及全文

研報觀點：

①體育行業具備三重增長邏輯……

②體育用品：產業成熟度高，新場景催生新需求……

③體育場地：場館利用率低，運營權改革仍在推進中……

④體育賽事：賽事是體育產業核心，收入以贊助為主……

⑤休閒健身：線上+線下，探索多元變現模式……

第一財經「研報金選」

遊資私募都在用的投研神器

“如獵豹狩獵”，讓投資更從容！

👇 👇 👇