商湯科技（0020.HK）最新財報透露一個訊號：AI產業收入爆發的奇點或許近在眼前！
我們在財報中挖掘出三個視角，解析AI產業發展趨勢和行業龍頭戰略佈局方向。
1）業績“爆發式增長”，生成式AI收入三位數飆升，商業化落地節奏再次提升；
2）戰略“三位一體”，AI龍頭生態佈局“大裝置-大模型-應用”，昭示未來產業競爭態勢；
3）市場“10萬億級藍海”，DeepSeek時刻揭開中國AI產業飛躍式發展序幕。
AI業績：生成式AI客戶名單閃耀，收入翻番，破24億
商湯科技釋出2024全年業績報告，其中生成式AI業務突破24億，同比增長103.1%，連續兩年實現三位數爆發式增長，佔比集團收入63.7%。2024年商湯集團毛利為16.2億元人民幣，毛利率42.9%，虧損同比大幅收窄33.7%。現金儲備127.5億元。
商湯的這份財報，已經把AI產業收入爆發的奇點圈出來了。強化技術迭代能力，加速商業化落地，成本端下降，都在推動整個AI行業齒輪轉速更快。商湯作為AI產業龍頭，已經用實打實的資料交出階段性發展成績。
值得注意的是，商湯生成式AI業務佔比集團收入從2022年的10%提升到2024年的64%，短短提升超過50%。同時，在財報中看到，商湯依託在企業級應用經驗，構建了以日日新多模態大模型為基石、以“生產力工具”與“互動工具”為垂直應用方向的“一基兩翼”的佈局，應用落地成效顯著，在IDC釋出的《2024 年大模型應用市場份額》報告中，商湯以13.8%的市場份額排列中國大模型應用市場前三，僅次於百度、阿里雲。
生產力工具觸達上千萬使用者，訂單金額同比增長6倍，其客戶包括中國移動、上海電信、金山辦公、寧波銀行、招商銀行、海通證券、聯想、360、零跑科技等各6行業頭部企業客戶。
在互動工具方面，使用者使用量按年增長8倍，幫助客戶能夠為C端使用者提供個性化的服務與內容以及增強使用者黏性，據商湯業績公告披露，其擬人互動領域服務的某頭部擬人陪伴APP的月呼叫量一年間增長833%，次日留存率達到50%、日均使用時長高達130分鐘。商湯正在加速多模態大模型在機器人、智慧眼鏡、智慧座艙等智慧硬體的應用佈局，在開放測試以來的數月間已接入超過70家企業。
“三位一體”戰略：先給中國AI企業蹚出一條商業化之路
商湯“三位一體”的戰略正在揭示未來行業的趨勢性變化：單一環節的佈局已不足以應對未來的激烈競爭。只有自上而下地構建生態，才足以在生成式AI大時代序幕拉開時，站穩一席之地。
什麼是“三位一體”戰略？即“AI基礎設施（大裝置）-大模型（日日新）-應用”三位一體戰略。它們形成了良性迴圈：應用場景推動模型發展，而大模型透過差異化創新來突破各種垂直領域的需求；同時，大模型的發展也牽引了AI基礎設施的持續最佳化，反過來，強大的AI基礎設施又能支撐大模型能力的躍遷；此外，AI基礎設施直接支撐著各類應用的爆發式增長，而這些應用的實際需求又指引著基礎設施的方向升級。
商湯大裝置，作為生成式AI的產業基座，位於上海臨港區，是商湯的智算中心，也是亞洲最大的AIDC之一。算力AIDC是整個市場2025年來最關注的核心基建。比如阿里巴巴宣佈未來3年投資3800億建設AIDC，騰訊2025年資本開支也近千億。商湯大裝置在2024年獲工信部授予全國首個5A級智算中心認證。截至2024年9月，商湯大裝置總運營算力規模達23,000 P，同比提升92%，智算節點完成了覆蓋長三角、粵港澳、京津冀、中西部重點區域的全國佈局，實現全國聯網統一排程。
商湯在大模型訓練與推理效率方面取得了顯著突破，體現了模型與基礎設施協同方面的優勢。透過自動化多維並行策略及通訊、運算元最佳化，商湯大裝置叢集訓練效率顯著提升，併成功實現FP8混合精度的訓練。對於DeepSeek V3等第三方模型，商湯每秒處理Token數（TGS）已達1600+，在未做專項最佳化下，優於DeepSeek官方成績，預期未來對於單一模型做特定最佳化將會帶來更大的效能提升。推理方面，商湯支援開源和自研雙引擎的低位元量化推理。內部最新測試顯示，自研多模態模型推理能力比2024年7月釋出的日日新5.5提高50%。針對DeepSeek R1模型的Token生成時間，比頭部廠商效率高15%，在高服務標準（SLA）條件下效能業界領先。根據弗若斯特沙利文聯合頭豹研究院釋出的《2024年中國GenAI技術棧市場報告》，商湯大裝置的綜合能力評估位列國內市場第一。透過與大模型迭代的聯合調優，打造“最懂大模型的AI基礎設施”，不僅服務於日日新大模型的訓練與推理，還廣泛應用於具身智慧、AIGC、AI4S（AI For Science）等多個未來新興行業。在AI基礎設施系統與模型演算法的聯合最佳化下，日日新大模型的訓練與推理成本均達到了業內領先水平。
AI應用側方興未艾，大浪淘沙。但有一點行業共識是肯定的——伴隨著技術能力的不斷提高，以及使用成本的快速下降，應用爆發的風口近在眼前！
商湯透過“三位一體”戰略，即做好底層的基建服務，又深入終端的產品與服務，透過一體化的能力強化和客戶的服務鏈條，深化商業化的路徑和價值鏈。正是這種較稀缺的深度協同能力，構建了商湯強大的護城河，形成市場上獨特領先的業務模式。等待AI產業的毫無疑問是一場盛大的宴會，甚至可能是十萬億級別的機會。
“10萬億級”大藍海，生成式AI產業序幕拉開
DeepSeek時刻之後，市場普遍認為2025年國內生成式AI的產業序幕正在加速拉開，從G端到B端再到C端，我們能夠看到產業內的滲透率正在快速提升，市場規模迅速增長。而商湯的這份財報，則進一步給這份共識增添了重磅籌碼。
摩根士丹利2月的一份報告中指出，2025年將成為GAI投資回報率（ROI）由負轉正的分水嶺，到2028年這場技術革命有望創造超過1萬億美元的收入。而34%的毛利率水平標誌著行業正式跨過盈虧平衡線，後續產業將進入加速成長階段，自我造血能力是下一階段產業競賽的核心焦點。
展望2028年，大摩表示，生成式AI的總收入預計將接近1.1萬億美元：其中企業軟體貢獻4010億美元，生成式AI解決方案對美國勞動力市場的潛在生產力影響為6.4萬億美元；消費者網際網路相關支出貢獻6830億美元，其中生成式AI在效率方面的提升為4690億美元，生成式AI廣告收入為1970億美元。
面向十萬億的GAI時代，商湯正以“1+X”的新架構，“三位一體”戰略，“一基兩翼”的落地抓手，全面推動集團成為行業領先的AI平臺和行業領導者。
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