2025.03.05
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作者 | 第一財經 高雅
當地時間3月3日，美國白宮釋出訊息，稱美國總統特朗普與臺積電（TSMC）共同宣佈，臺積電將對其位於亞利桑那州的半導體晶片製造業務進行1000億美元的投資，這將是美國曆史上最大的外國直接投資。
特朗普表示：“這1000億美元的新投資將用於在亞利桑那州建設五座尖端製造工廠，並將創造數千個工作崗位，而且是高薪工作崗位。”
今年2月，特朗普公開表示，他認為臺積電等與美國政府簽訂補貼合同的企業“並不需要資金支援”才能在美國生產晶片。“這些企業需要激勵政策，他們不希望支付25%、50%甚至100%的關稅，這就是激勵。”特朗普進一步表示，如果企業希望規避關稅，就必須在美國建廠，而無須依賴美國政府的財政援助。
然而，在美國製造晶片是否具有可持續性仍值得商榷。德國Ifo經濟研究所國際經濟中心經濟學家希爾裡希斯（Dorothee Hillrichs）接受第一財經記者採訪時表示，半導體產業競爭中的主要風險在於，如果經濟環境無法支撐產業的長期發展，鉅額投資可能會付諸東流。政府幹預的核心在於如何準確評估“回報”與“風險”之間的平衡。
“舉個例子，如果大量資金投入到半導體生產裝置上，但該國卻沒有具備必要操作技能的勞動力，那麼這些投資就毫無意義。”她稱。
有多少製造業已迴流美國？（來源：新華社圖）
特朗普更愛關稅而非補貼
拜登政府時期，美國透過《通脹削減法案》和《晶片與科學法案》等向企業提供補貼。而特朗普則展現出一種截然不同的態度，他公開批評晶片法案的補貼手段，認為這些補貼實際上是在獎勵外國公司。相反，他主張將進口關稅提高到一個極高的水平，迫使外國公司在美國投資建設工廠。
特朗普在今年1月對共和黨議員的講話中表示：“我們希望他們（晶片企業）回來，但我們不想像拜登那樣，透過這個荒謬的計劃給他們數十億美元。”
就任以來，特朗普已在白宮接待了多位商界領袖，“收穫”多個投資專案。他表示，關稅威脅推動了這些投資，“這是我們創造的激勵機制，或者說是負面激勵”。
除臺積電外，今年1月，特朗普與人工智慧初創公司OpenAI、甲骨文和軟銀的高管共同宣佈了一項名為“星際之門”的計劃，相關企業將投資高達5000億美元用於與人工智慧相關的基礎設施建設。他還在1月份宣佈，阿聯酋地產公司達馬克（DAMAC）將投資200億美元，用於建設與人工智慧相關的資料中心。
上週，蘋果公司執行長庫克（Tim Cook）在白宮會見特朗普後，宣佈了未來四年在美國投資超過5000億美元的計劃，其中包括在得克薩斯州新建一家伺服器工廠的計劃。特朗普在會晤後稱，庫克向他承諾蘋果公司的生產將從墨西哥轉移到美國。但事實上，蘋果公司從來沒有在墨西哥投資或生產的計劃。
白宮稱：“自上任以來，特朗普總統已確保了近2萬億美元的美國投資。”
中國社會科學院美國研究所助理研究員馬偉對第一財經記者表示，特朗普“用關稅吸引投資”政策起效的機制是透過改變進口產品的成本，抬高進口商品的價格，削弱其他國家的低成本生產優勢，迫使生產商在美國本土投資設廠。本質上就是透過高關稅來進行本土保護。
馬偉認為，關鍵是要比較關稅創造出的成本優勢以及在本土生產的成本劣勢之差，“只要關稅夠高，美國本土的成本就不顯得那麼高了”。
然而，這種用關稅增強自身成本優勢的效果仍然存疑。美國彼得森經濟研究所（PIIE）在一篇研究中表示：“美國的鋼鐵和鋁產量並沒有因為特朗普（第一任期時）分別徵收25%和10%的關稅而增加。”
PIIE寫道：“誠然，關稅帶來的10%~20%的成本優勢可能足以決定未來工廠選址的投資決策。但是，美國必須提高相關產品的成本競爭力，才能實現這一點，而關稅將使美國成為競爭力較弱的出口基地。”
馬偉還表示，關稅手段無疑會激起其他國家的反制，全球有陷入貿易保護主義的風險，基於自由貿易的跨國產業鏈分佈遭到破壞。他認為，關稅手段將比產業補貼影響更大，因為“實施起來更容易”。
“胡蘿蔔”和“大棒”效果都存疑
根據長期追蹤貿易保護主義活動的全球貿易預警（Global Trade Alert）組織最新發布的報告，無論是特朗普推動的透過關稅吸引綠地投資的方式，還是拜登政府偏好的補貼驅動方式，除了在最初帶來一陣“甜蜜的投資高峰”外，並不會取得長期效果。
報告稱，特朗普的思路是一種“關稅跳躍”的假設，即透過提高進口壁壘，迫使外國公司將其供應模式從出口轉變為在美國的商業存在。報告認為，如果這一方法奏效，那麼在特朗普第一任期的關稅政策下，應當可以觀察到，一些進口貿易額會被用於建立新工廠或擴建現有工廠的資本流入所取代。
但事實上，根據美國經濟分析局（BEA）報告的8個製造業行業的外資年度歷史成本資料，只有兩個部門顯示進口可能已被更多的外資投資所取代，有五個部門在2017年後外資增長的速度實際上出現了減緩。
報告還顯示，美國政府的政策變動的確在短期內推動了外資承諾額提高，但效果並未持續。美國2018年和2022年建立新設施的億元級專案總數有所上升，而2019年和2023年這些專案的數量則明顯下降。
與此同時，報告提醒，由於這些大型投資專案通常會轟動一時，可能會給人一種錯誤的印象，認為外國投資者行為的臨時變化會變成永久性變化。事實上，2024年8月的一項調查顯示，約40%的《通脹削減法案》相關投資專案已被推遲或暫停。
清華大學經濟管理學院經濟系教授馬弘在近期由廣問律師事務所舉辦的國際經貿沙龍上表示：“特朗普關稅的關鍵特點之一是不確定性非常高，而這是投資者最為擔心的因素。如果加徵關稅的比例能夠確定並保持穩定，投資者可以根據相關資訊進行成本收益分析，確定投資方向。反之，則會對投資產生巨大的負面影響。”
馬弘表示：“現在是對投資者而言特別困難的時刻，因為任何投資都涉及沉沒成本，一旦投資出去，成本就無法回收。這個時候，很多投資可能會停滯不前。”
微信編輯 | 生產隊的驢（飛速拉磨版）
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