而在2023年鄭永剛去世時，杉杉股份的市值還有四百多億，後來就陷入了家族爭鬥之中，兩年時間公司市值蒸發超二百億。
一起來看事件的最新進展。
01
創始人突然離世，內鬥大戲上演
2023年2月，作為杉杉的實控人的鄭永剛突發疾病去世，但是未立遺囑或明確股權分配。這場內鬥也圍繞著股權分配展開。
鄭永剛遺產涉及六方法定繼承人：周婷及其三名未成年子女、前妻所生鄭駒兄弟。周婷以子女監護人名分主張80%股權，而鄭駒堅持父親生前指定自己接班。
鄭駒在鄭永剛去世一個月後全票當選公司董事長，但此舉遭到繼母周婷的反對，周婷一方認為，鄭駒在鄭永剛去世後匆忙接任董事長職務，違反了公司章程和相關法律法規，周婷稱自己才是杉杉股份的實控人，將繼子鄭駒告上法庭，並申請凍結其部分公司股權。而鄭駒一方則堅稱，自己是按照父親的遺願和公司的規定接任董事長的，並有權對公司的經營進行決策。
戲劇性的是，同年5月10日，2023年5月雙方短暫和解，杉杉股份在2022年年度股東大會上宣佈選舉周婷為董事。2024年11月，杉杉股份披露，鄭駒因工作原因辭去董事長一職，周婷接任，而鄭駒則擔任新一任副董事長。
02
內鬥衝擊公司經營，
股價、業績雙雙下滑
頻繁的管理層變動對上市公司公司運營產生了一定影響。股價隨著業績一路下滑，市值也從2023年的四百億左右，腰斬到如今只有200億。
杉杉股份主營業務涵蓋服裝製造、鋰離子電池材料及新能源汽車領域。公司內鬥疊加行業下行週期，在2024年經歷了上市以來的首次年度虧損，盈利能力面臨嚴峻考驗。
據公司2024年年度報告，公司實現營業收入186.80億元，同比下降2.05%。歸屬於上市公司股東的淨利潤由盈轉虧，從2023年的盈利7.65億元驟降至2024年的虧損3.67億元，同比大幅下降147.97%。
導致虧損的主要原因包括：參股企業（如巴斯夫杉杉、穗甬控股）的投資虧損約5.06億元；資產減值損失（長期股權投資、商譽等）約3.94億元；以及母公司三項費用增加影響約3.68億元。
03
債務問題嚴重，
控股股東杉杉集團進入司法重整
內鬥對上市公司控股股東杉杉集團的衝擊更為明顯。周婷上任後，杉杉集團在新能源領域的擴張步伐明顯放緩，核心業務鋰電池材料面臨行業產能過剩、價格下行壓力，業績持續萎靡，公司也陷入了資金鍊緊張的困境。
有知情人士向介面新聞透露，杉杉集團債務問題的集中性爆發，除去整體經濟環境、行業環境不景氣，管理層管理不當等因素外，早期在業務擴張過程中的“高槓杆”操作也為此埋下了隱患。
2024年6月28日，杉杉集團釋出貸款利息逾期公告，其應於6月20日支付的1963.91萬元貸款利息未按照計劃還款。此後，杉杉集團一系列的債務違約連番爆出。2025年1月，杉杉集團釋出的信用債公告顯示，其超過95%的債務將在一年內到期，有息負債總額高達126.21億元，其中短期債務為120.37億元。
2025年1月21日，三家債權銀行聯手向法院申請對杉杉集團重整。2月25日，寧波市鄞州區法院裁定受理債權人對杉杉集團的重整申請。這家曾經的中國500強企業正式進入司法重整程式。
儘管杉杉集團進入重整程式，但杉杉股份公告強調，公司與控股股東在資產、業務、財務等方面均保持獨立。目前公司生產經營一切正常，本次事件未對日常生產經營造成重大實質影響。杉杉股份將持續努力做好各項經營管理工作，保障上市公司的穩健經營。
04
後續仍存在不確定性
宮斗大戲雖然到達尾聲，但是作為上市公司的杉杉股份後市仍存在不確定性。今年以來，杉杉股份實控人方面的持股由於司法拍賣、可交債轉股等原因，處於持續下降過程中，此次拍賣後，其最新持股比例下降到26.36%。目前杉杉股份大股東杉杉集團等已經啟動重整程式，後續上市公司存在控制權變更的預期。
此外，最近“牛散”透過司法拍賣斥資一億入局杉杉股份，也給市場帶來了新的想象空間。6月25日晚，杉杉股份釋出公告，自然人魏巍以每股8.42元（最新價為9.78元/股）、總價1.09億元，透過司法拍賣平臺拿下公司1300萬股股份。資料顯示，魏巍是A股市場知名的個人投資者，以大手筆操作和精準佈局著稱，常與毛幼聰、李東璘、魏娟意協同作戰，並稱“牛散F4”。
面對當前的杉杉股份，雪球App也有使用者看好其困境反轉的可能，雪球App使用者@滾球哥：杉杉股份其完全符合困境投資（distressed investing）的一切條件：業務良好的企業因外部因素導致股價跌至足夠安全邊際，而上述外部因素有存在改善的趨勢。
具體到杉杉而言，其股東紛爭及可交換債轉股拋售導致股價跌至0.63PB，遠低於競爭對手的1.8-2PB。另一個吸引我的原因，在於相較上市公司自身重整，本案例中的大股東重整不會因增發股份帶來小股東權益稀釋，且投資者更易確定合理估值對應的股價。
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