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央行MLF操作連續4個月淨投放
6月25日，央行開展3000億MLF操作。本月有1820億MLF到期，這意味著6月央行MLF淨投放達到1180億，為連續第四個月加量續作。自3月以來，央行已連續4個月透過MLF實現淨投放，疊加買斷式逆回購操作，6月中期流動性淨投放總額達3180億元，持續為市場注入流動性。
從當前資金面來看，臨近半年末，市場流動性整體表現平穩。6月以來，DR007（銀行間市場存款類機構7天期回購加權平均利率）走勢平穩，反映出市場資金供需相對均衡。中信證券首席經濟學家明明測算，7月流動性缺口或達10000億元，財政支出與政府債券發行繳款對資金面的壓力顯著增加。（第一財經）
｜點評｜央行近幾個月持續保持淨投放，並打破常規提前向市場預告投放力度，充分展現了央行穩定市場預期的政策取向。去年6月，銀行業開始逐步取消手工補息，部分銀行存款流失，流動性承壓，發行了大量1年期同業存單。今年6月，面對同業存單到期高峰，央行在月初就開展了萬億買斷式逆回購，緩解市場流動性焦慮，月中根據市場流動性需求調節短期逆回購投放量，月末再以MLF為市場補充中長期流動性。央行多種貨幣工具混合使用，充分保障了市場流動性充裕。
今年中央、地方政府的發債規模有所擴大，央行此前明確將擇機恢復國債買賣。7月資金面缺口較大，央行或將直接下場買債，填補市場資金缺口。總體上看，下半年市場流動性有望維持充裕態勢。
市場迴歸理性多地宅地底價成交
6月24日，北京、杭州、成都等多地有土地出讓。其中，北京豐臺區1宗宅地以20.8億元底價成交，成交樓面價40159元/㎡；杭州臨平區2宗、錢塘區1宗宅地均底價成交，總成交金額11.67億元；成都3宗涉宅用地10.89億元成交，雙流區1宗底價成交，郫都區2宗溢價成交，溢價率均為1.11%。
具體來看，以杭州市臨平區兩宗地塊為例，其成交樓面價10500元/㎡，明顯低於2025年2月呼倫貝爾匯嘉以15686元/㎡成交的同板塊地塊，開發商拿地態度謹慎，市場迴歸理性。（券商中國）
｜點評｜近期樓市降溫，也在一定程度影響了土拍市場的熱度。少數溢價成交的地塊，溢價率也比較低。和2、3月的小高峰相比，近兩個月房企的銷售端出現下滑，加上償債高峰即將到來，大多數房企的資金面都比較緊張，下場拿地的態度自然更加謹慎。從土拍市場的表現來看，區域分化加劇，非核心地段的溢價空間更為有限，低密地塊的吸引力也隨著供給加大而有所下降。
整體而言，一系列穩樓市政策的效果正在減弱，房地產市場的氛圍逐漸冷淡。要穩定此前樓市的復甦態勢，鞏固市場信心，短期內可能還需要更多政策刺激和支援。
今年暑期旅遊人次同比至少增三成
6月25日訊息，多家線上旅遊平臺釋出的報告顯示，從目前的預訂情況來看，今年暑期旅遊人次至少同比增長三成。同程旅行的報告顯示，2025年暑運的第一波出行高峰將出現在7月上旬，客流結構以學生群體為主。從7月中旬開始，暑期旅遊將進入旺季，尤其親子家庭將集中出遊，並將帶動機票價格上行。
值得一提的是，春秋旅遊的報告顯示，今年暑期儘管出遊熱情高漲，但得益於旅遊產品供應鏈的持續最佳化，人均單價同比下降10%-40%。馬蜂窩的報告顯示，在近期火爆全網的Labubu帶動下，泡泡瑪特城市樂園門票訂單大幅增長，熱度上漲114%。（澎湃新聞）
｜點評｜暑假一直是旅遊旺季，高考、中考、期末考等考試都在6月落下帷幕，不少學生計劃旅遊放鬆，有娃的家庭也多選擇在暑假安排遠途旅遊。相應地，旅遊平臺、航司也會針對暑期推出特別活動，拉動市場。難得的長假期疊加季節因素，國內外的夏季旅遊勝地熱度都比較高。旅遊的社交與個性屬性不斷強化，滿足遊客打卡需要的攝影服務、大熱IP，也都受到比較多的關注。
值得一提的是，這兩年體驗型經濟火熱，大家的旅遊熱情高漲。不少地方都基於本土特色發力，嘗試以文旅撬動當地消費，文旅產業從內容生產到服務都迎來了比較快的發展，也帶動人均的旅遊單價下降。
上海鏈家宣佈將試行單邊代理
6月25日訊息，上海鏈家將試點新服務模式——房客分離，每個中介經紀人將專注服務於購房客戶或售房業主單一角色，以保障交易環節中每一方都能獲得專屬服務。這種被稱為“單邊代理”的新服務模式將從今年7月1日起正式在上海鏈家試行。過去，國內絕大多數的房地產中介公司使用的都是“雙邊代理”模式，中介人員在買方與賣方之間撮合交易，也意味著房產中介同時掌握了買家和賣家的資訊。
上海鏈家方面表示，之所以試水“單邊代理”模式，是因為目前二手房成交週期在拉長，庫存房源越來越多，客戶獲取資訊的渠道也紛繁複雜，找到合適的房源、快速賣出房子已越來越難，買賣雙方都更需要懂自己的房產經紀人。（第一財經）
｜點評｜“雙邊代理”模式下，中介人員提供的往往只是房源釋出與帶看房服務。中介很多時候都是在“和稀泥”，讓買家提高出價，賣家降低售價，從而更快撮合交易，很難真正維護某一方利益。近兩年房地產市場需求偏弱，二手房去化速度放緩，上海已經湧現出了一批個人單邊代理業務人員，他們利用自身專業知識，為房東提供當前二手房市場的各種資訊，並與各家中介展開聯絡，提高房屋曝光率。
鏈家作為房產中介行業的巨頭，更能意識到單邊代理的潛力。這種模式更加符合僱主對中介人員的期待，雙方利益繫結的也更加牢固。不過，單邊代理更為考驗從業者的專業能力，失去賣家資訊後，如何讓房源得到更多曝光將成為首要挑戰。
兩地法院支援爛尾房退房款且不還房貸
6月25日訊息，連雲港和珠海兩地法院判決支援爛尾樓購房者退房退款，開發商需退還購房者已支付款項並承擔未清償房貸本息。珠海泰禾中央廣場購房者成功解除購房合同和貸款合同，獲法院判決退款。珠海市香洲區法院判決，購房者在泰禾中央廣場的購房合同、房貸合同同時解除，開發公司退還購房款、維修基金、購房者已償還房貸本金、團購費等130餘萬元，還需負責未清償的房貸本息。
招商銀行一位工作人員表示，正常情況下，樓盤逾期交房或者爛尾，購房者仍然需要償還貸款，因為購買期房就存在類似風險。銀行方面按照合同進行放款，而爛尾是由開發商運營原因導致的。（每日經濟新聞）
｜點評｜業主購買的期房成為爛尾房，新房無法按時入住，本身就給生活規劃帶來了極大的麻煩，銀行貸款每個月還得按時繳納。從購房者與銀行簽訂的貸款合同條款看，銀行的要求或許有據可依，但這種要求顯然有悖情理。連雲港和珠海兩地法院的判決結果，充分體現了司法溫度。判決結果應該作為典型案例廣泛傳播，讓更多持有爛尾樓還在還房貸的業主找到合法的維權方式。
期房制度並非“洪水猛獸”，開發商加快資金回籠，將部分銷售前置，購房者則能以更優惠的價格買到房子。只是這項制度需要更加嚴格的監管，充分保障各方利益，特別是在交易過程中處於弱勢地位的個人購房者。期房違約後，開發商該如何對購房者進行賠償，或許應該作為購房合同中的條款之一。
羅馬仕充電寶召回遭快遞公司拒收
6月24日訊息，順豐速遞官方客服表示，為了管控自燃風險，已不再攬收電池、手機電池、鋰電池、蓄電池、移動電源、隨身WiFi，包括最近引起爭議的羅馬仕充電寶。此前，順豐曾是國內唯一具備鋰電池運輸資質的快遞企業，其他公司如菜鳥、京東等均需將訂單轉交順豐寄送。但此次禁令後，韻達、中通等也同步拒收。
本次羅馬仕充電寶召回事件的導火索是北京21所高校釋出的 “停用令”。校方檢測發現，涉事型號充電寶在充電時自燃機率超行業均值300%，且多起自燃案例已導致財物損失。6月16日，深圳羅馬仕科技有限公司宣佈召回49.1745萬臺存在燃燒風險的充電寶，但使用者在寄回過程中遭遇順豐、菜鳥等多家快遞公司集體拒收，導致召回流程全面遇阻。（介面新聞）
｜點評｜充電寶這種技術已經十分成熟的產品，居然還能出現自燃風險較高的問題，實在是令人匪夷所思。羅馬仕並非什麼無名小牌，十多年來，羅馬仕憑藉著極高的價效比在電商市場廣受消費者歡迎。此次產品問題源於電芯供應商擅自更換隔膜材料，採用該供應商電芯的多家充電寶品牌也陸續開啟產品召回。快遞企業拒收這類問題充電寶完全在情理之中，快遞企業不可能冒著一車快遞燃燒的風險，為羅馬仕擦屁股。
規模效應確實能攤薄產品均價，讓廠商有更多讓利空間。但是，一味地追求低價，背後必然是廠商面臨虧損，或是降低產品質量。產品持續“卷低價”，最後廠商與消費者都是輸家。
OpenAI準備推出AI版Office
6月25日訊息，OpenAI正在開發文件協作和聊天通訊功能，直接對標谷歌Workspace和微軟Office套件。知情人士透露，OpenAI還開發了支援多使用者在ChatGPT內溝通的軟體。財務資料顯示，到2030年，OpenAI預計企業級ChatGPT訂閱收入將達到約150億美元，較2024年的6億美元大幅增長。
企業通常偏好購買生產力應用套件，如微軟Office和谷歌Workspace，而這些套件現在都包含類似ChatGPT的AI助手功能。OpenAI的入局可能打破現有格局，其協作工具和檔案儲存功能將使ChatGPT對企業客戶更具吸引力，尤其是在其已與莫德納和美國移動電信公司等公司達成團隊或企業範圍ChatGPT訂閱合作的情況下。（華爾街見聞）
｜點評｜OpenAI的AI版辦公軟體推出後，將直接與其最大“金主”微軟的Office形成正面競爭。隨著AI應用技術的不斷進步，企業和個人使用者的AI應用付費意願有所提升。已經有少量企業選擇購買AI應用，提升員工效率，最佳化員工數量，節省人力成本。OpenAI的AI版辦公套件瞄準的正是企業需求，此前還為願意長期購買OpenAI服務的企業在價格上進行了一些讓利。
OpenAI在聊天機器人業務中，與微軟的Copilot形成競爭，微軟還能睜一隻眼閉一隻眼。但是，Office業務是微軟的核心業務之一，面對OpenAI的“攻勢”，微軟很難置之不理。微軟與OpenAI的合作日漸緊張，兩家公司的摩擦越來越多。OpenAI正在向盈利性實體轉變，此舉必須得到微軟批准。或許OpenAI是以推出AI辦公套件為由，換取微軟在後續股權置換中的更多讓步。
週三兩市震盪拉昇滬指漲1.03%創年內新高
6月25日，市場全天震盪拉昇，滬指創年內新高，創業板指漲近3%。滬深兩市全天成交額1.6萬億，較上個交易日放量1882億。盤面上，市場熱點集中在金融、軍工等方向，個股漲多跌少，全市場超3900只個股上漲。從板塊來看，金融股持續爆發，中、農、工、建四大行續創歷史新高。軍工股集體走強，晶片股震盪拉昇。下跌方面，油氣股延續調整，農藥、影視、港口等板塊跌幅居前。
截至收盤，滬指報3455.97點，漲1.03%，成交額為6202億元；深成指報10393.72點，漲1.72%，成交額為9826億元；創指報2128.39點，漲3.11%，成交額為5184億元。（財聯社）
｜點評｜週三兩市權重股午後發力，兩市延續漲勢。從板塊上看，受9月閱兵訊息催化，軍工板塊早盤領漲。午後券商板塊走強，兩市個股跟隨上漲，科技板塊持續回暖，共同抬升指數。指數向上突破的階段，市場風偏明顯修復，各類資金開始活躍，成交量穩步上行，多數板塊呈現出普漲局面，主線行情並不明顯。
值得注意的是，除了受訊息面影響較大的油氣、港口板塊外，少量板塊內部已經開始出現分歧。指數上行趨勢暫緩後，各板塊分化跡象或將更加明顯，有望進入板塊輪漲的新局面。
文中股市、期貨內容僅供參考
不構成投資建議
欄目主編 |魏英傑| 主編 |何夢飛
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