家電三巨頭2025年一季度，哪家最優秀？

2025-05-03 16:08 雪球

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作者：KAIZEN投資之道
來源：雪球
2025年一季度，家電三巨頭（美的集團、格力電器、海爾智家）在全球貿易波動與消費分化的背景下，呈現出差異化的增長路徑。美的憑藉多元化業務和全球化佈局實現高速增長，格力依託政策紅利與成本最佳化穩中求進，海爾則透過高階化與智慧生態持續突破。以下是一季度業績報告的詳細分析以及後市投資價值的對比：
一、美的集團
（1）營收與利潤 ：2025 年一季度營業收入為 1284億元，同比增長 20.61%；歸母淨利潤為 124.22 億元，同比增長 38.02%；扣非歸母淨利潤為 127.50 億元，同比增長 38.03%。
（2）業務分析 ：各項業務穩步推進，在機器人與自動化業務領域，2024 年營收 271.75 億元，同比 + 16.2%，工業自動化業務外部訂單保持 30% 增速，庫卡營收和利潤創歷史新高。暖通空調業務 2024 年實現收入 963.23 億元，同比增長 8.8%，其中 ToB 業務保持快速增長。此外，美的在 2025 年一季度研發投入 48.31 億元，佔收入比重 3.78%，持續的高研發投入有助於鞏固其技術和產品優勢。
（3）市場表現 ：2025 年 1-2 月美的空調內銷量同比 + 5.1%，出口同比 + 26.5%，整體內外銷同比增長17.3%。2025 年 2 月美的空調零售量 / 額市佔率同比分別 + 1.5/+ 1.2 個 pcts 至 32.1%/31.7%。
二、格力電器
（1）營收與利潤 ：2025 年一季度實現營業收入 416.4 億元，同比增長 13.78%；歸母淨利潤 59.04 億元，同比提升 26.29%。扣非淨利潤為 57.17億元，同比增長 26.34%。
（2）業務分析 ：空調業務仍是其主要營收來源，2024 年空調業務佔比高達 78%。2025 年 1-2 月格力空調內銷量同比 + 2.9%，出口 + 28.5%，合計內外銷同比 + 11.5%。零售端看，2025 年 2 月格力空調零售量 / 額市佔率分別為 27.4% 和 31.2%，同比分別 + 1.5/+ 2.1 個 pcts。
（3）市場表現 ：格力電器在空調領域的市場份額較高，品牌影響力大，具有較強的競爭優勢。不過，其業務相對單一，對空調業務的依賴度較高，一定程度上影響了公司的抗風險能力。
三、海爾智家
（1）營收與利潤 ： 2025 年一季度營收791.18億元，同比增長10.06%；歸母淨利潤54.87億元，同比增長15.09%。扣非淨利潤為 53.64億元，同比增長 15.61%。
（2）業務分析 ：2024 年公司全球營業收入達 2859.81 億元，同比增長 4.29%；歸母淨利潤達到 187.41 億元，同比增長 12.92%。2025 年 1-2 月公司空調內外銷合計同比 + 17.9%，其中內 / 外銷量同比分別 + 8.6%/+ 32.4%。從零售端看，2025 年 2 月海爾冰箱零售量 / 額市佔率分別為 36.7%/41.8%，同比分別 + 1.1/+ 0.5 個 pcts，高階品牌卡薩帝持續高速增長帶動公司盈利能力提升。
（3）市場表現 ：海爾智家在冰箱、洗衣機等家電領域市場份額領先，且在海外市場也具有較強的競爭力，其全球化的佈局和多品牌戰略有助於提升公司的市場份額和盈利能力。
四、業績對比
1.美的集團在營收規模和淨利潤方面均處於領先地位，且其淨利潤增速也明顯高於其他兩者，表明美的集團在整體業務發展和盈利能力上具有較強的優勢。
2.格力電器的淨利潤增速高於營收增速，說明其在成本控制和盈利能力提升方面有一定成效，但營收規模相對較小，且對空調業務的依賴度較高。
3.海爾智家的業績增速相對較為平穩，其在冰箱等家電領域具有較強的市場份額和競爭力，但在營收規模和淨利潤增速上略低於美的集團。
五、最佳業績與投資價值分析
1.最佳業績：從營收、利潤和增速來看，美的集團表現最為突出，規模效應和多元化戰略優勢明顯。
2.美的集團：
美的集團作為綜合性家電龍頭企業，業務多元化程度高，抗風險能力較強。其在多個家電領域均具有較強的技術實力和市場份額，且持續的研發投入有助於其保持產品競爭力。此外，美的集團在海外市場也具有一定的佈局，能夠受益於海外市場的增長機遇。因此，美的集團在後市具有較高的投資價值，適合長期持有。
3.格力電器：
格力電器的政策紅利（以舊換新）與高股息（6%+）支撐估值修復。在空調領域的市場份額和品牌影響力使其具有穩定盈利能力，但業務單一的風險不容忽視。不過，隨著格力電器在冰洗等其他家電領域的佈局和拓展，其業務多元化程度有望逐步提高，從而增強公司的抗風險能力和增長潛力。對於投資者來說，格力電器適合具有一定風險承受能力和對其未來發展有信心的投資者。
3. 海爾智家：
海爾智慧家居滲透率提升（IDC預測2032年CAGR 22.9%）與高階化紅利釋放。在冰箱、洗衣機等家電領域具有領先優勢，且其高階品牌卡薩帝的快速增長有助於提升公司的盈利能力和市場競爭力。此外，海爾智家的全球化佈局使其能夠更好地應對國內市場的競爭壓力，拓展海外市場份額。因此，海爾智家也具有較高的投資價值，尤其是在消費升級和海外市場擴張的背景下，其發展前景廣闊。
總結
三家公司各有優勢，大家應根據自身風險偏好和投資策略進行選擇。美的集團適合追求高增長和多元化佈局的投資者；格力電器適合偏好穩定盈利和現金流的投資者；海爾智家則適合看好高階市場和全球化發展的投資者。在投資決策時，還需密切關注行業動態和公司戰略執行效果，最後我持有港股的美的集團。此時此刻奉上詩句：“根深則葉茂，源遠而流長。”
投資建議不作為買入依據，歡迎大家研究討論。
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