作者丨趙曉曉
編輯丨關雎
圖源丨物美
麥德龍供應鏈要上市了，這是個新名字。
6月底，麥德龍供應鏈有限公司（以下簡稱“麥德龍供應鏈”）在港交所遞交了招股書，這是物美系又一個IPO闖關專案。
麥德龍成立於1964年，是德國最大、全球第三的零售批發超市集團，1995年進入中國，比沃爾瑪旗下的山姆會員店還早一年。麥德龍曾以B端會員制在中國佔盡優勢，是高檔餐廳、五星酒店的特定供應商。2010年後業績開始走下坡路，2020年被物美收購。
物美成立於1994年，2003年在香港上市，是首家在港上市的中國內地民營零售企業。創始人張文中畢業於斯坦福大學，是中國零售業的標杆人物。他曾於2006年蒙冤入獄，2013年出獄。但時代已經變化，物美髮展滯緩，並在2015年退市。
近幾年，張文中一直嘗試推動旗下零售業務上市。
2021年，物美計劃二次上市，把物美超市和麥德龍中國打包成物美科技，在港交所遞表，但隨後上市計劃被擱置。
張文中也先後推動旗下數字零售Saas平臺多點DMALL在美國和香港上市，但至今沒有結果。
此次麥德龍供應鏈上市的方式是業務重組。去年，物美科技把旗下實體零售商超部分進行剝離，轉移至物美集團，只保留麥德龍商業和物美Sourcing兩大核心版塊。今年6月中旬，物美科技改名“麥德龍供應鏈”，再次衝刺IPO。
這次上市，張文中選擇了一張最有張力的牌，傳統零售賣場已經不具備吸引力，供應鏈的前景更為可觀。
如果能成功上市，麥德龍供應鏈將是張文中收穫的第二個IPO。
物美為什麼收購麥德龍？
麥德龍進入中國的1995年，外資零售開始魚貫而入：家樂福1995年第一家店開在北京，沃爾瑪1996年落地深圳，泰國正大集團下的卜蜂蓮花在1997年進軍上海，法國歐尚1999年落地上海。
進入中國後的麥德龍，會員制以B端業務為重，只針對單位和批發商，主要是高檔的餐廳、五星級酒店和零售商，當時需要營業執照才能註冊會員。業務線主要有三條：食品配送、福利禮品配送、零售商配送。
在當時國內零售環境和人均收入語境下，B端業務比C端更好做，麥德龍也因此很快在中國市場站穩了腳。以2008年為例，麥德龍在中國市場銷售額達到126億元，並首次盈利；在全球市場則實現了歷史上最高營收655.29億歐元。
中國本土零售業態發展起來後，麥德龍在B端的優勢不再像之前那麼明顯。
以2009年為例，中國人均可支配收入首次突破1萬元，同一時期，沃爾瑪和家樂福快速擴張，前者在中國的門店數由不到150家增至近400家。而麥德龍則不到50家，且營收出現快速下滑。
2011年，麥德龍中國轉C端，放棄會員制轉型為大賣場，但系統、店型、動線設計並不適配，短暫增長後，其業績還是走向了下滑，2018年95家門店的營收僅為209億元。同時，麥德龍在全球市場都表現不佳，2018年，在全球的收入已從歷史高點的655.29億歐元，下滑到365.3億歐元。
從那時起，麥德龍中國要“賣身”的訊息開始在零售圈傳開，潛在買家有復星國際、騰訊、阿里、大潤發、蘇寧、永輝、物美等。2019年11月，物美以19億歐元（當時約149億元人民幣）收購了麥德龍中國80%的股份。
雙方各有需求。麥德龍賣身轉型是最好的選擇。對於當時物美來說，退市三年，重新趕超需要快速擴張。當時物美已經收購了中國百安居和樂天瑪特華北地區所有的門店。
其次是，C端會員制可見的增速。山姆、開市客是在 2019年之後才進入的快速增長期。以2019年為例，山姆在中國的會員數量達到220萬，兩年增加一倍多，會員費從每年150元漲至260元。開市客2019年才在中國開店，營業一個月付費會員數量已超過10萬。當時還傳出盒馬要在上海開出第一家盒馬X會員店。
物美也有會員制的執念。曾推出高階超市業態“尚佳”和以進口商品為主的GEC超市試水會員店，但都沒有成功。在這方面，麥德龍有多年會員制的實操經驗和使用者資料積累。
麥德龍自身的體量也不容小覷。收購時，麥德龍在中國58個城市開設有95家門店。收購完成後，物美就對其進行了會員制改造。到2021年11月，北京所有的麥德龍門店都已只服務付費會員。
此外，麥德龍還有地產資源，與其他外資零售企業租門店使用的情況不同，麥德龍在中國一直是買地自建，面對不斷上漲的商業地產租金，麥德龍的這些物業已經是非常稀缺的資產。
併入物美后，麥德龍兩大業務商超和供應鏈一直保持獨立經營，也在日後成為物美重要的資產。
靠什麼上市？
物美科技上市失敗後，張文中對物美集團的業務進行了重組。
物美科技原本的架構是物美Holding、物美商超、物美Sourcing，其中，物美Holding旗下的兩個業務是麥德龍商業、麥德龍中國，物美商超旗下是物美綜合超市。
重組後，物美科技旗下的零售業務及相關資產，包括物美超市、麥德龍中國轉移至物美集團，僅保留麥德龍商業和物美Sourcing兩大核心版塊，向供應鏈服務公司轉型。
麥德龍商業的業務是物流配送體系及商業地產，前者包括兩個中央配送中心和16個區域配送中心、4個生鮮加工中心和100個本地履約中心。後者有近120萬平方米的自持商業地產，目前主要是提供給麥德龍中國和物美綜合超市使用。
物美Sourcing主要負責自有商品的開發，以及KA商品的供應鏈管理相關，這是零售行業商品力打造的關鍵。麥德龍供應鏈在2021年推出了宜客和麥臻選兩大自有品牌，前者聚焦食品服務及配送解決方案客群，後者主要針對福利禮品客戶和零售商。
今年6月中旬，麥德龍商業、物美Sourcing組合成一個新的聯合體——麥德龍供應鏈，並在6月底向港交所提交了招股書。
零售行業很難談得上有什麼秘密，核心競爭優勢就是供應鏈，山姆就是一個很好的例子，依靠沃爾瑪的供應鏈和八百多家山姆會員店的供應鏈，再加上冷鏈物流基礎，讓山姆能上架價效比最高的產品，且很難被複制。
麥德龍供應鏈也是類似的邏輯，100家麥德龍門店、366家物美超市門店、304家物美便利店，背後都是麥德龍供應鏈，它還是中國第一家將國際質量保證標準，引入中國食品快消供應鏈行業的公司。
根據招股書，過去三年，麥德龍供應鏈營收分別為278億元，271億元和249億元，毛利潤分別為25.2億元、26.3億元及26.6億元，經營盈利分別為2.9億元、6.8億元和6.8億元。
具體到業務上，以2023年營收資料為例，零售商配送解決方案營收接近150億元，佔整體營收的60%，食品服務及配送解決方案、福利禮品解決方案營收在35億元左右，合計佔比28%；商品批發部分營收為19億元，佔比為8%。
按2023年的收入計算，麥德龍供應鏈是國內第二大食品快消供應鏈，以及零售供應鏈解決方案服務商。
麥德龍供應鏈的自有品牌也是正向增長。過去三年，其自有品牌一直保持兩位數增速，今年第一季度，自有商品的銷售額同比增長超15%。
麥德龍自有品牌
張文中的商業版圖
張文中出生於1962年，山東青島人，大學畢業於南開大學，之後又去了斯坦福大學，做系統工程學博士後的研究。
1993年，張文中回國創辦了一家計算機公司，研發了一套針對零售企業的MIS系統和POS系統。1994年轉做零售，此後一直奮鬥在這條路上。
物美創始人張文中
張文中是一個對趨勢把握很準的人，戰略能力很強。從第一家物美店成立到上市，張文中踩中了中國零售從萌芽到快速爆發的節點。
出獄兩年後，一場新零售大戰在中國打響。一邊是全國開了數百、上千門店的傳統商超永輝、大潤發，另一邊是網際網路資本與技術撐腰的盒馬、京東七鮮、每日優鮮。張文中打出了收購策略，追趕物美錯失的那幾年。
同一時期，淘寶、京東摧毀了商超的盈利法寶後，張文中推出數字化平臺多點Dmall，向數字化進軍，他認定，未來會是一個線上線下一體化的時代。
2020年，進入中國市場20多年的山姆脫穎而出，成為倉儲會員店的開店標準。張文中收購了麥德龍，重啟會員制，轉向C端。
今年，張文中在物美成立30週年釋出會上宣佈，要更深入搞數字化，推進“天天低價”。前一個是跟胖東來合作，後一個是取消傳統的檔期優惠，讓消費者能一直享受低價。
“零售行業正在經歷一場深刻的變革，技術創新和服務升級是未來發展的關鍵。”張文中說，“低價化是一個漸進過程。現在這樣一個程序已經開始了。”
現在張文中手裡，有1800多家多業態門店，包括物美、美廉美、麥德龍、百安居、新華百貨、重慶百貨、浙江供銷等，除物美外，其餘都是收購或者投資佔股而來的資產。2024年胡潤全球富豪榜中，張文中以200億元身家位列榜單的1274位。
物美收購的新華百貨
眼下，物美急需一個IPO。麥德龍供應鏈和多點都排在了港交所門口，其中多點已經是第三次衝刺IPO，估值30億美元。
物美收購的重慶百貨
麥德龍供應鏈背後的投資方有上達資本、IDG資本、中國光大、阿布扎比政府、招銀國際、騰訊、聯想等。IPO前，張文中持股73.31%，為公司的控股股東，IDG持股2.48%，騰訊持股1.55%，聯想持股0.11%。
零售業已經很久沒有IPO跑出來了，如果麥德龍供應鏈能成功上岸，對中國零售業來說將是一次極具意義的正反饋。
