摘要
“凡是有的，還要賜給他；凡是沒有的，連他有的也將從他那裡被拿走。”
——《馬太福音》
在鏈上，馬太效應 從未停止。強者愈強，資本與流動性的積累往往帶來更大的市場優勢。而如今，Pump.fun 似乎正邁出更激進的一步——悄悄上線自建 AMM 池，試圖將原本屬於 Raydium 的流動性收入分走。
這一舉動，或許將打破 Solana 生態的流動性格局。
Pump.fun 自建 AMM 池，試圖擺脫 Raydium 掌控
Pump.fun 以其獨特的內外盤機制和Memecoin 文化吸引了大量 Degen。其交易模式主要分為兩部分：
內盤交易：使用者交易首先在 Pump.fun 內盤撮合，依靠平臺自身流動性完成交易；
外盤交易：當內盤流動性無法滿足交易需求，系統會自動路由到 Raydium 的流動性池進行交易。
一直以來，Pump.fun 實際上是 Raydium 的流量提供者，但同時也受制於 Raydium 的交易規則和手續費。
但現在，Pump.fun 似乎不想再為 Raydium 打工了。
最新推出的 自建 AMM 池（amm.pump.fun） 允許使用者直接在平臺進行 Swap 交易。這意味著 Pump.fun 可能將外盤交易的流動性從 Raydium 遷移到自己的 AMM，從而 完全掌控交易費用的分配，擺脫對 Raydium 的依賴。
自建 AMM 池的背後：Pump.fun 想賺更多錢
Pump.fun 目前的 外盤交易依賴 Raydium，因此每筆交易都會產生費用，而這部分利潤最終流向了 Raydium 的流動性提供者（LP）。
Raydium 的收入模式：Pump.fun 的“隱形成本”
在現有模式下，每筆在 Raydium 進行的交易都需要支付 0.25% 的手續費，其中：
0.22% 分配給流動性提供者（LP）；
0.03% 用於 $RAY 代幣的回購和生態支援。
Pump.fun 交易量測算：
假設每日交易額為 1 億美元，其中 5%（約 500 萬美元） 需要路由到 Raydium 進行交易；
按照 0.25% 的手續費計算，Pump.fun 每天需要向 Raydium 支付 1.25 萬美元，每年累計支付 456.25 萬美元。
雖然這筆費用相對於 Pump.fun 的整體交易量而言並不算天文數字，但對於一個成長中的平臺而言，每一分利潤的流失都意味著被外部平臺掌控。
自建 AMM 池能帶來多少潛在收益？
如果 Pump.fun 自建 AMM 池，並採用與 Raydium 相同的 0.25% 交易費率，那麼這筆錢就可以 完全流入 Pump.fun 自己的口袋。
每日額外收入：1.25 萬美元；
年化收入：456.25 萬美元；
若流動性進一步增長，利潤可能更高。
更重要的是，如果 Pump.fun 不依賴外部 LP，而是 完全由自己提供流動性，那麼這部分利潤將完全歸屬於平臺本身，無需與其他 LP 分享。
換句話說，Pump.fun 想搶的不僅僅是 Raydium 的交易量，更是流動性的控制權。
除了錢，Pump.fun 還在搶奪流動性控制權
流動性，是 DeFi 的生命線。
長期以來，Raydium 一直是 Solana 生態最重要的 AMM 平臺，其 TVL（總鎖倉量）和市場地位使其成為整個 Solana 交易流動性的核心。
但 Pump.fun 的最新舉措，可能改變這一格局。
為什麼控制流動性如此重要？
減少對 Raydium 的依賴，提高平臺自主性
自建 AMM 後，Pump.fun 不再需要將交易流向 Raydium，減少對外部流動性的依賴，增強平臺的獨立性。
掌控使用者交易資料，最佳化市場策略
作為一個交易平臺，掌握完整的交易流動性資料，有助於 Pump.fun 更精準地最佳化交易撮合、滑點控制以及市場深度。
構建 DeFi 閉環，擴充套件更多產品
永續合約
借貸協議
Memecoin 發行平臺
掌控流動性後，Pump.fun 可以進一步推出更多 DeFi 業務，如：
這些新產品的推出，將推動 Pump.fun 從 Meme 交易平臺向完整的 DeFi 生態演進。
為 Memecoin 生態提供專屬流動性支援
透過整合內外盤流動性，Pump.fun 可以直接支援 Memecoin 發行和交易，賦能其社群，創造新的增長點。
市場反應：$RAY 暴跌，Pump.fun 的 MEME 幣飆升
Pump.fun 推出自建 AMM 後，市場立刻做出了反應：
Raydium 代幣 $RAY 下跌 20%，顯示市場對其未來收入和流動性地位的擔憂；
Pump.fun 自建 AMM 池後，測試代幣 Crack 價格暴漲，最高市值達 400 萬美元。
市場已經開始押注 Pump.fun 挑戰 Raydium 成功的可能性。
挑戰 Raydium：Pump.fun 能否撼動 Solana 生態？
Pump.fun 正在 從“依賴 Raydium 流動性”向“自有流動性”轉型。
這不僅是一次盈利模式的升級，更是一次生態主導權的爭奪。
關鍵變數：Pump.fun 能否成功？
流動性遷移是否順利？
若 Pump.fun 能成功將大部分交易量引導至自家 AMM，那麼 Raydium 的市場地位將受到嚴重衝擊。
使用者體驗是否穩定？
DeFi 交易最核心的就是“深度”和“滑點”，如果 Pump.fun 自建 AMM 不能提供足夠的市場深度，使用者可能仍然會依賴 Raydium。
市場週期是否有利？
如果 DeFi 賽道在 2025 年進入新一輪牛市，Pump.fun 可能借助市場情緒快速擴張，但如果市場進入調整期，其增長可能受限。
結語：DeFi 生態的競爭升級
Pump.fun 的 自建 AMM 讓 DeFi 競爭進入新階段。
這不僅僅是一個交易產品的變革，更是一次流動性控制權的爭奪。
未來，Pump.fun 能否真正撼動 Raydium 的地位？ DeFi 流動性市場是否會發生格局重塑？ 這一切，仍然取決於：
時也，運也。
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