點選按鈕▲立即預約

1—5月國內網上零售額增長8.5%

6月20日，商務部電子商務司負責人表示，據國家統計局資料，1—5月網上零售額同比增長8.5%。品質商品、網路服務消費、新模式新業態成為新動能，線上線下融合態勢深化，重點監測平臺數字產品、15類以舊換新家電和數碼、網路服務消費、即時零售銷售額分別增長10.4%、14%、13.3%和12%，4月以來平臺外貿專區銷售額超20億。

據悉，絲路電商夥伴國升級擴圍，與哈薩克升級、與孟加拉新建雙邊電商合作機制，夥伴國增至35個。全年40項重點活動協同發力、精準賦能，在河南、陝西、湖南舉辦“絲路電商”國際合作對接會、中國-中亞“絲路電商”深化合作圓桌會、非洲好物網購季等12場活動，52國政府、協會、企業參與，達成100餘項合作意向。（商務部官網）

｜點評｜5月“國補”疊加“618”活動提前開啟，網上零售額增速再提速。家用電器、影像器材、手機等品類零售額領漲，多重優惠疊加下，居民對耐用消費品的升級換代需求被啟用。不過，今年居民新增信貸需求較弱，表明居民在收入前景不明的情況下，更願意用儲蓄進行消費。“國補”活動短期暫停後，預計很快將重新上線，但補貼範圍和力度或將難以進一步擴大。

居民消耗儲蓄進行消費，消費後勁或許略有不足。特別是“618”活動前置，提前釋放消費需求，6月網上零售額增速或將有所放緩。國內電商平臺們積極佈局出海業務，拓展新的市場。不過，包括越南等東南亞國家在內，今年很多國家都計劃取消對於小額跨境包裹的關稅優惠，給跨境電商行業帶來新的挑戰。

5月全社會用電量同比增長4.4%

6月20日，國家能源局釋出5月份全社會用電量等資料。5月份，全社會用電量8096億千瓦時，同比增長4.4%。從分產業用電看，第一產業用電量119億千瓦時，同比增長8.4%；第二產業用電量5414億千瓦時，同比增長2.1%；第三產業用電量1550億千瓦時，同比增長9.4%；城鄉居民生活用電量1013億千瓦時，同比增長9.6%。

1—5月，全社會用電量累計39665億千瓦時，同比增長3.4%，其中規模以上工業發電量為37266億千瓦時。從分產業用電看，第一產業用電量543億千瓦時，同比增長9.6%；第二產業用電量25914億千瓦時，同比增長2.2%；第三產業用電量7406億千瓦時，同比增長6.8%；城鄉居民生活用電量5802億千瓦時，同比增長3.7%。（國家能源局）

｜點評｜用電量資料一定程度上反映了經濟活躍度，5月全社會用電量增速較4月有所回落，第一、第二產業用電量增速均出現不同程度下滑。其中，第二產業用電量佔較大比重，但增速偏低，房地產市場、光伏市場仍在深度調整，相關產業用電需求不足，或也導致用電量增速進一步放緩。當前，外部經濟不確定性增加，部分傳統制造業仍然面臨較大壓力。

一些行業如汽車製造業轉變傳統的高耗能生產模式，能源利用效率提高，或也導致用電量增長相對滯後。伴隨產業結構最佳化，用電量增速與經濟增速之間的直接關聯性可能會逐漸減弱。此外，今年5月氣溫偏高，居民生活用電量增速有所回升。

雲南新增專項債七成用於化債及償欠款

6月20日訊息，雲南近期公開預算調整人大審查報告，今年收到財政部下達的全年新增專項債務額度為955億元，其中用於專案建設的新增專項債額度從年初500億元壓減至230億元，幾乎腰斬；新增了一項用於解決政府拖欠企業賬款支出方向，金額為356億元；將年初用於補充政府性基金財力的200億元增至369億元，用於支援各地統籌用於隱性債務化解、部分PPP存量專案建設和解決拖欠企業賬款。

從雲南今年新增專項債資金投向來看，955億元資金中用於專案建設僅230億元，佔比約24%；而用於解決拖欠企業賬款、隱性債務化解、部分存量PPP專案建設合計約725億元，佔比約76%。（第一財經）

｜點評｜將專項債資金投向專案建設，確實是拉動經濟的直接方式。但要激發經濟的內生活力，最緊要的還是疏通資金迴圈的堵點。資金是血液，只有資金流動順暢，企業才能正常執行，整個產業鏈的壓力才能減輕。此前清欠款多依靠地方財力，進展緩慢，專項債的投向開啟後，將資金用來化債、清償拖欠企業的賬款，能夠快速緩解企業的資金之渴，也能將流動性有效注入各個環節。

提振內需，更需要為企業提供生存和發展的空間。企業的情況不僅關係著生產和投資，還決定著就業和居民收入，企業正常經營，生產和消費市場的活力也能被激發。無論從發展經濟還是改善民生的角度來看，清欠企業賬款都需要被放在優先位置。

宇樹科技新一輪融資估值超百億

6月20日訊息，據國家企業信用資訊公示系統，杭州宇樹科技股份有限公司已完成了註冊資本的變更，從288.9萬元變更為3.64億元，增加了125倍。宇樹科技已於近期完成了去年底開啟的C輪融資，由中國移動旗下基金、騰訊、錦秋、阿里、螞蟻和吉利資本共同領投，宇樹科技的大部分老股東跟投。投前估值目前超過100億元。

5月29日，宇樹科技曾向合作伙伴釋出通知稱，因公司發展需要，杭州宇樹科技有限公司即日起名稱變更為杭州宇樹科技股份有限公司。據悉，將有限公司轉變為股份有限公司，即股份制改造，除了是企業上市的必要準備，也可能是為了最佳化股權結構、融資、提升治理水平及其他發展需求。宇樹科技相關負責人此前回應稱，系公司運營方面的常規變更。（澎湃新聞）

｜點評｜儘管現在人形機器人行業的商業化前景迷霧重重，但宇樹科技能夠得到眾多頂尖投資機構的高估值融資，並不令人感到意外。宇樹人形機器人在核心硬體和演算法上幾乎全部自研，極大地降低了製造成本。宇樹量產型號的人形機器人已經開始售賣，除了售價偏高外，還需要掌握程式設計技能，才能讓機器人做出較為複雜的動作，上手門檻相對較高。

投資機構為宇樹豪擲千金，看中的是宇樹的未來潛力。宇樹機器人的成本優勢對於開啟消費者市場和工業市場都具有極大優勢，現在缺乏的是人形機器人“腦部”功能的完善。宇樹在與騰訊、阿里等在AI大模型中具有一定積累的企業深度合作，或將補足宇樹在AI大模型領域的短板。

蘇寧易購擬4元出售4家家樂福子公司

6月19日，蘇寧易購集團股份有限公司公告稱，公司全資子公司蘇寧國際之控股子公司荷蘭家樂福近日與上海有安法律諮詢有限公司簽訂《股權轉讓協議》。公告內容顯示，賣方向買方分別以1元對價出售持有的寧波家樂福商業、杭州家樂福超市、株洲家樂福商業、瀋陽家樂福商業100%股權，本次交易標的合計出售金額為4元。本次轉讓完成後，上述4家公司將不再納入蘇寧易購合併報表範圍。

據悉，本次被出售的4家家樂福子公司均已停止經營，債務負擔較重。蘇寧易購表示，本次交易預計將對公司本期財務狀況和經營成果產生積極影響，預計本次交易合計增加上市公司歸母淨利潤約5.72億元。（澎湃新聞）

｜點評｜相比於拓展體育、金融等業務，2019年蘇寧48億元收購家樂福的中國業務，看起來是與自身零售業務最為契合的決定。然而，當年家樂福中國本土化供應鏈實力較為薄弱，對中國消費者的喜好缺乏敏感性，早已陷入資不抵債的泥潭。蘇寧顯然高估了其在商超領域的運營能力，一系列轉型嘗試相繼失敗，難以扭轉家樂福在中國的敗局，並且消耗了寶貴的現金流，讓自己的財務狀況更加惡化。

今年蘇寧正式進入司法重整程式，旗下眾多公司先後申請破產，剝離非主營業務。這次把四家家樂福子公司打包出售，實際上是一種財務操作，就是把不良資產打包給專業公司處理，這樣就能使其負債和虧損不會體現在上市公司報表上。如今，怎麼保住線下基本盤，降低資產負債率、減負前行，是蘇寧的當務之急。

銀行理財首單網下打新落地

6月20日訊息，光大理財參與深市主機板擬IPO企業信通電子的網下打新，併成功入圍有效報價，成為行業內首家參與網下打新的銀行理財公司。根據信通電子釋出的《首次公開發行股票並在主機板上市發行公告》，其發行價確定為16.42元/股。光大理財旗下的陽光橙增盈絕對收益策略參與報價，申報價格為17元/股，擬申報數量900萬股，被列入有效報價。

去年，中央政治局會議明確提出要“打通社保、保險、理財等資金入市堵點”，今年1月，多部委聯合印發《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》，明確“在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認定標準方面，給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇”。（21經濟網）

｜點評｜銀行理財產品直接參與網下打新，是為A股市場引入中長線資金的重要一環。由於主機板新股上市第一天不限制漲跌幅，時常出現新股上市第一天被活躍資金炒作，股價翻幾倍的現象，嚴重透支了公司價值，隨後便進入漫長的盤整期。銀行理財資金具有中長期資金屬性，相對來說持股週期更長，可以在新股市場中起到壓艙石的效果，降低新股首日的異常波動。

銀行理財公司此前主要透過公募基金間接參與打新業務，現在直接參與可以節省資金成本，提高銀行理財資金參與打新的積極性。A股制度上的不斷最佳化正在吸引著更多中長線資金入市，這部分資金在市場中的佔比加大，如何提升市場活躍度，又成為新的問題。

本月內10家A股公司籌劃H股上市

6月19日，山金國際釋出公告稱，公司擬於境外發行股份（H股）並在香港聯合交易所有限公司主機板上市。至此，本月已新增10家A股企業公告籌劃衝刺“H股”，分別是山金國際、臥龍電驅、拉卡拉、三達膜、酷特智慧、億緯鋰能、潮宏基、藍色游標、石頭科技、埃斯頓。以山金國際為例，其在公告中表示，公司赴港上市主要是為了進一步深化公司全球化戰略佈局，加快海外業務發展，鞏固行業地位。

港交所資料顯示，今年5月港股市場平均每日成交金額達2103億港元，較去年同期的1398億港元上漲50%。2025年前五個月，港交所平均每日成交金額為2423億港元，較去年同期的1102億港元上升120%。（財聯社）

｜點評｜今年港股市場的活躍度與漲幅均領先於A股，並且，寧德時代、恆瑞醫藥等行業龍頭赴港上市，得到了眾多國際投資者的積極認購。募資過程順利，時間週期短，讓不少A股上市的公司啟動了H股上市計劃。赴港上市的公司們或多或少地都在開拓海外業務，H股上市後，不僅能得到一筆流動資金，拓寬國際融資渠道，還能強化與國際投資機構的聯絡，為將來海外業務的深入合作打下基礎。

不過，港股的監管框架和會計標準存在差異，AH兩地上市增加了公司合規成本。從歷史表現來看，即使是部分行業的龍頭公司，其H股還是免不了陷入流動性不足的困局。並且，增發H股，稀釋了原本A股股權價值。AH兩地上市對上市公司的長遠影響究竟幾何，不同公司，情況不同，不能一概而論。唯一可以確定的是，這些公司從H股市場中獲取了實實在在的流動資金。

週五兩市震盪走低滬指跌0.07%

6月20日，市場全天震盪走低，創業板指領跌。滬深兩市全天成交額1.07萬億，較上個交易日縮量1829億。盤面上，市場熱點較為雜亂，個股跌多漲少，全市場超3600只個股下跌。從板塊來看，白酒股展開反彈，港口航運股震盪走強，銀行股逆勢活躍。下跌方面，油氣股集體調整，腦機介面、短劇、遊戲等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3359.9點，跌0.07%，成交額為4109億元；深成指報10005.03點，跌0.47%，成交額為6569億元；創業板指報2009.89點，跌0.84%，成交額為3264億元。（財聯社）

｜點評｜週五兩市早盤情緒修復的勢頭迅速被打散，全天縮量震盪回落。從盤面上看，新消費板塊走弱，傳統消費板塊接棒，白酒板塊全天領漲。現階段傳統消費板塊尚未形成明顯聯動效應，金融板塊內保險和銀行走高對場內人氣的帶動效果偏弱。針對中東衝突的炒作冷卻，油氣開採板塊領跌，IP經濟集體回落。多數板塊跟隨指數慣性回落，主動買入力量稀缺。

本週兩市調整幅度不大，指數技術上的破位暫未引起市場太多反應，微盤股整體進入調整區間。由於量化策略的參與，成交量尚能維持在萬億級別，很多個股與板塊的成交量已經進入相對低位。