美聯儲7月會議維持利率不變，主席鮑威爾拒絕暗示降息時點，引發市場劇烈震盪。

作者｜妮可·古德金德

編輯｜李婧瀅

在一次廣受預期的舉措中，美聯儲週三維持利率不變，但主席鮑威爾（Jerome Powell）拒絕暗示即將降息，這導致市場大幅下跌，並讓外界對決策者是否會在九月放鬆政策產生了嚴重懷疑。

在聯邦公開市場委員會結束為期兩天的七月會議並公佈決定後，鮑威爾在新聞釋出會上並未給出明確的政策方向，他對記者表示，委員會對未來的政策“尚未做出任何決定”。他這種模稜兩可的態度讓那些原本預計下月會降息0.25個百分點的投資者感到不安。

CME FedWatch工具顯示，市場對九月降息的預期機率從前一天的63%驟降至45%。股市早盤的漲幅也隨之回吐，標普500指數收跌0.1%，道瓊斯工業平均指數下跌0.4%，即171點。美國國債收益率上升，美元走強。

美聯儲主席表示，決策者們仍然密切關注最新的資料，在9月中旬下次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議之前，還將有兩份通脹報告和兩份就業報告公佈。這些資訊將有助於判斷美聯儲的雙重使命——實現最大就業和價格穩定——是否依然存在衝突，還是開始趨於一致。

美聯儲的宣告承認，通脹依然頑固地高於目標水平。美聯儲偏好的通脹衡量指標——核心個人消費支出（PCE）物價指數，目前年增長率為2.7%。

鮑威爾警告稱，關稅已經開始推高某些類別的價格，不過他強調，委員會的基本預期是假定這些影響將是暫時的。“現在還為時尚早，”他說，“我們只能透過觀察和實際經驗來學習……這個過程一開始可能會比預期更慢。”

鮑威爾用鮮明的措辭描述了美聯儲所面臨的兩難處境——如果過早行動，可能導致通脹捲土重來；如果行動過晚，又可能對勞動力市場造成損害。他表示，目前的政策是“略微具有約束性的”。但他補充說，較高的利率尚未對經濟形成約束，並指出消費者支出依然強勁，失業率為4.1%。

不過，裂痕已經開始顯現。就業增長和勞動力增長都在放緩，這種下降可能掩蓋了新出現的疲弱跡象。鮑威爾在週三表示，進入九月份，失業率而非就業崗位增長，將成為關鍵指標。

週三的決策並非一致透過，這也罕見地顯示出分歧。兩位美聯儲理事——克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和負責監管的副主席米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）——持不同意見，主張降息。這是自1993年以來，首次有兩位理事反對某項政策決定。

鮑威爾稱，決策者之間的討論是“建設性的”，並表示有“很好的觀點”被提出。他甚至稱這次是“較為出色的一次會議”。不過，他也承認，分歧反映出對於通脹風險存在真正的意見不合。

儘管大多數委員會成員認為通脹水平依然過高，尚不適合放鬆政策，鮑威爾表示，討論突顯出風險已經變得“具有雙向性”。他說，“經濟狀況良好，但目前的情況比較特殊，你既要面對就業目標的風險，也要面對通脹目標的風險”。

經濟學家和分析師對於美聯儲的下一步行動依然意見不一。

“9月降息當然有可能，但由於未來幾個月關稅可能會推高通脹，我們很難在10月和11月的通脹報告之前，看到月度通脹資料明顯趨緩的確認訊號，”荷蘭國際集團（ING）首席國際經濟學家詹姆斯·奈特利（James Knightley）寫道，“顯然，這些報告都要在9月和10月的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議之後公佈，所以如果通脹依然高企，除非就業資料出現明顯疲軟，否則很難在那之前觸發降息。”

還有人認為，這進一步證明美聯儲還沒有準備好轉向。卡內基投資諮詢公司的格雷格·霍爾特（Greg Holt）表示：“市場的解讀是，鮑威爾的表態偏鷹派。

“大家對這次會議本就沒有降息的預期，我也認為鮑威爾如果暗示降息即將到來，並不會帶來太多積極影響，”摩根大通財富管理投資策略主管伊麗絲·奧森堡（Elyse Ausenbaugh）表示，“以目前的資料來看，還沒有必要降息，而且從現在到美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）9月下次決策之間，情況還有可能發生很大變化。”

至於接下來的資料能否在9月前為鮑威爾帶來他所期待的明確訊號，目前仍不確定。就目前而言，降息之路變得更加撲朔迷離。

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本文為Barron's原創文章。未經許可，不得轉載。英文版見2025年7月31日報道“The Fed Held Rates Steady. The Central Bank’s Next Move Looks Murky.”（本文內容僅供參考，不構成任何形式的投資和金融建議；市場有風險，投資須謹慎。）

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