作者：逸柳的知行之路
來源：逸柳投研筆記（ID：ealiu_investment）
在2018年每日期刊股東會中，芒格邀請了彼得·考夫曼參加，考夫曼談了他關於篩選基金經理的五條原則（彼得·考夫曼的五張王牌），並且芒格還藉此談了下莫尼卡和李錄兩位基金經理的案例，對於其他的內容，也覆蓋了一些通用的原則，這裡摘出以下幾點進行展開。
一
在有魚的地方釣魚
釣魚有個秘訣。釣魚的第一條規則是，在有魚的地方釣魚。釣魚的第二條規則是，記住第一條規則。投資是同樣的道理。有些地方的魚很多，釣魚技術不太高，也能釣到很多魚；有的地方人很多，釣魚技術再高，也釣不到幾條魚。
雖然說釣魚的時候，我們都會尋找有魚的地方釣魚，但是在投資中，很多時候，我們可能卻不會去真正能賺錢的地方賺錢，往往去的是什麼地方呢？去的是別人說的“能賺錢”的地方賺錢。
就如同《雍正王朝》裡面，太子第一次被廢的時候，佟國維對隆科多說的話“什麼人都能看到的事，都能摻和進來的事，那能叫機會嗎？”。投資上也是這樣的道理。
社會中的財富，在某個時間點是基本固定的，每個人都覺得“能賺錢”的地方，那麼還能夠賺到錢麼？別人說的“能賺錢”的機會，就很可能是那種每個人都知道“能賺錢”的機會。
投資跟釣魚不同的地方在於，釣魚的時候，魚的多少可以直觀看出來；而投資中，“魚”的多少就很隱蔽了，也正是投資的難處所在。
二
大公司的文化出了問題，
我們真不知道該怎麼治
公司越大，越難建立起正確的文化。不信你看看通用汽車、美國電話電報公司等巨無霸，它們的文化基本乏善可陳。大公司特別容易患上官僚主義這個通病。
伯克希爾對官僚病保持著高度警惕。我們在總部唱空城計，不給官僚病以可乘之機。其實，這不是我們有什麼先見之明，二是我們順其自然發展的結果。
我們比較善於找到正確的方法，堅持做正確的事情。大公司的文化出了問題，我們真不知道該怎麼治。
在評估一家公司價值的時候，人們往往會關注這家公司的組織文化，但是組織文化又是一種特別不好評估的東西。文化是無形的，體現在公司管理層和員工的行為，以及公司與外部主體的關係上，意味著如果處於公司外部，則很難獲得關於公司文化的足夠資訊。此外，文化和公司業績之間的關聯關係不夠強，沒有一般的投入產出關係那麼緊密和穩定。
另外，大公司的文化更容易出問題，也體現大公司投資的風險。投資大公司通常是一種相對保守的方式，但是大公司帶來的官僚主義作風是我們必須考慮的風險點。
三
持有著名品牌，
股東收益並不一定會好
著名消費品品牌的日子不會像過去那麼好過了，但是它們仍然非常有價值。士力架等著名商標，六十年以後，仍然是非常寶貴的資產。持有著名商標的公司，即使未來的日子不如過去了，也仍然能過得不錯。但是，這些公司的投資者就不一樣了，他們獲得的收益可能會持續走低。
前面說的是持有大公司的收益可能沒有想象中穩定，這一段則說的是持有知名品牌公司的股票，其收益也並不一定能夠長期維持高位。投資中，沒有放之四海而皆準的規則，很多時候，對於某家公司成立的原則，放在另外一個公司身上就不成立了。
一家公司的品牌力都處於不斷地變化過程中，尤其是消費品。所以透過購買知名品牌，並不一定就能獲得穩定的收益，在某種程度上，品牌跟技術進步帶來的收益一樣，都具有保質期，過了保質期，就難以取得滿意的收益了。
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