作者丨直八
非常意外，大模型行業要出IPO公司了。
4月14日，智譜AI已啟動上市輔導備案，衝刺科創板IPO，最新估值已超過200億元。
智譜AI映入大眾視角，是在大模型爆火之後（2022年10月）。這麼一個年輕的行業，經歷不到3年的高速成長，即衝刺IPO，實在令人難以置信。
眼下的IPO背景，也比較特殊。國內大模型行業，才被Deepseek震盪攪局。業內人士告訴鉛筆道，Deepseek的問世，對此前的“大模型六小龍”產生了毀滅級影響，不論是對流量，還是對訂單方向。
圖注：大模型六小龍業務現狀
IPO一啟動，這家由清華系技術團隊孵化的企業，在上市節奏上，顯然成為了佼佼者。但在市場份額表現上，智譜並未登頂，在全國的排名大約在前五。
比如在AI大模型解決方案市場，據IDC釋出資料，智譜以8.8%份額排名第四，次於百度、商湯、科大訊飛。當然，今年1月Deepseek火爆後，這些份額和排名都會被相應地稀釋。
那麼，智譜AI的IPO，會帶動大模型企業的上市潮嗎？
– 01 –
智譜AI創始人張鵬的創業故事，始於清華科技園的地下室。2019年，領團隊在狹小的辦公空間起步，初期融資僅500萬元。
彼時，國內NLP（自然語言處理）市場被規則引擎主導，企業客服系統依賴人工標註，準確率不足60%。
張鵬曾在微軟亞洲研究院主導多模態AI研究，深諳技術“卡脖子”之痛。
他與清華教授唐傑等人組建團隊，計劃從底層架構突破“國產替代”天花板。團隊透過知識蒸餾技術將千億引數模型壓縮至10億引數，在政務問答場景實現98%的意圖識別率。
2020年釋出的GLM-130B成為全球唯二開源的雙語千億模型。
3年後的3月份，智譜釋出千億基座的對話模型 ChatGLM 及其單卡開源版本 ChatGLM – 6B，全球下載量超過800萬；8月，AI生成式助手“智譜清言”正式上線。
目前，智譜AI的產品矩陣覆蓋企業級AI助手“智譜清言”、智慧程式設計工具CodeGeeX及行業解決方案，服務金融、醫療、教育等領域的5萬家企業客戶。
自2019年成立至今，智譜共完成約15輪募資，相關投資方包括中科創星、達晨財智、啟明創投、螞蟻集團、紅杉中國、阿里巴巴、騰訊投資、中關村科學城、北京市人工智慧產業投資基金等機構。
今年3月，公司接連拿下18億元融資。其中，3 月初完成一筆金額超 10 億元人民幣的戰略融資，投資方有杭州城投產業基金、上城資本等；3 月 13 日，珠海華髮集團戰略投資智譜華章 5 億元人民幣。
從目前的結果看，今年智譜的數輪融資，都可能與其IPO故事有關。
– 02 –
前文已經提到，大模型是一個整體較年輕的行業，滿打滿算也就10年（OpenAI2015年成立），火爆不到3年。
2010-2016年間，隨著深度學習的崛起，神經網路開始展現潛力，但語義理解仍需要大量人工標註。這一時期，中國的科大訊飛等企業在語音識別領域取得突破，而OpenAI的成立（2015年）標誌著大模型研究的萌芽。
2023年，行業進入“千模大戰”，中國備案模型數量增至200餘個。OpenAI透過ChatGPT（2022年）和GPT-4（2023年）持續領跑，而中國企業如智譜AI、百度等選擇差異化路徑——或全棧自研，或深耕垂直場景。
當前的技術焦點已從引數競賽轉向新的戰場，如多模態融合（如DALL·E）、能耗最佳化和行業定製化。DeepSeek-R1（2025年）就是一個絕佳的案例，以開源和成本效益挑戰傳統正規化。
– 03 –
智譜AI的IPO，不禁引發一個新的命題：大模型公司的收入，是否已經配得上其估值？這種收入，是否具備可持續性？
對於智譜的營收，沒有確切數字，但綜合公開資料，應該在數億級別。據非官方確認訊息，在一份向投資機構展示的商業化檔案中，資料顯示為：智譜2023年大模型收入約3.5億元。
圖注：智譜目前的收入分佈
據瞭解，智譜最主要的收來自於B端（MaaS平臺API）。據《智慧湧現》報道，2024年，智譜API年收入同比增長超30倍，擁有70萬企業和開發者使用者。
此外，C端的會員收入也增長明顯，2024年收入接近千萬元（官方預測）。總體而言，與B端業務有一定距離。
這兩個盈利模式，也是其他大模型企業的典型收入。
從競爭看，隨著時間的拉長，智譜面臨的競爭激烈程度是增大的，尤其是Deepseek面世後——這意味著，智譜越早IPO，對其越有利。
DeepSeek對智譜AI商業化的衝擊是巨大的，直接動搖了其核心商業邏輯。
這種衝擊首先體現在B端市場的分流效應上。
DeepSeek透過開源R1模型和極低API定價（如R1模型呼叫成本僅為市面產品的1/30），已經、正在、將會蠶食智譜的客戶群。一些原本依賴智譜MaaS平臺的企業，可能轉向DeepSeek私有化部署，或直接呼叫DeepSeek API。
圖注：全國宣佈部署DeepSeek的部分企業
這些事實迅速在發生。2025年年初以來，全國已有超過200家企業完成本地化部署，覆蓋政府機構、央企、國企、金融機構、醫療機構及科技企業等多個領域。
因此，一個大膽的猜測：這是否是智譜急於IPO的原因之一。
– 04 –
大模型的激烈程度，將在未來3年徹底發生。
艾瑞諮詢資料顯示，2023年中國NLP市場規模約500億元，年增速30%，預計2025年突破千億。
競爭格局上，雖然全球尚未形成絕對頭部，市場也未被壟斷，但競爭激烈程度，已經上升到國與國的PK維度。
國際上有 OpenAI、谷歌等科技巨頭，國內除智譜外，還有科大訊飛、字節跳動、百度等企業參與競爭。
具體而言，智譜的競爭對手，國際上有OpenAI的GPT系列模型，國內有Deepseek、字節跳動的雲雀模型、百度的文心一言。
競爭者中，此前提到的“大模型六小龍”，主要指的是“成長期新勢力”（不包含巨頭）。而走到今天，這些新勢力裡，部分企業已經轉型走細分路線，比如零一萬物退出綜合大模型競爭，而百川智慧則轉向垂直大模型。
當然，智譜的IPO對行業是件好事。
如若能成功，也打臉了此前投資人對該行業的唱衰。它證明了大模型企業有快速上市可能性，值得一級市場佈局，已經被二級市場接納。
大模型也在被更多應用場景接受。如醫療領域的精準診斷輔助、金融領域的風險預測與智慧投顧等。隨著模型效能提升，智慧硬體、物聯網裝置等也將與其深度融合，創造出更多智慧應用場景。
本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。圖片源自AI。
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