2025.05.11
本文字數：2500，閱讀時長大約4分鐘
作者 | 第一財經 曹璐
美國“對等關稅”政策發酵，全球貿易格局繼續調整，成為資本市場近期關注的焦點。Wind資料顯示，截至5月9日，近一個月來機構調研熱度飆升，2210家上市公司迎來3068次調研，以區間18個交易日計算，平均每天有超過170次調研。
這輪調研熱潮中，電子、機械裝置、醫藥生物等三大板塊成為機構重點關注的領域。立訊精密（002475.SZ）、水晶光電（002273.SZ）等公司吸引超300家機構扎堆調研。此外，機構投資者在關注企業財報業績的同時，也重點聚焦了關稅衝擊下的海外佈局、成本轉嫁策略等關鍵問題。
“財報季後和增量政策空窗期，仍建議關注具有產業進展的科技方向。”金鷹基金權益研究部金達萊對第一財經表示，AI應用、人形機器人、智慧駕駛等新質生產力方向近期已有所反彈，隨著財報落地，AI大模型產業進展或帶動其再度有所表現，日曆效應下利於節後資金迴流和科技成長風格的估值修復。
Wind資料顯示，截至5月9日，近一個月有2210家上市公司接待了來自機構投資者的3068次調研，合計接待來訪機構家數達5.28萬家。申萬一級行業中，電子、機械裝置、醫藥生物三大板塊成為機構重點關注領域，相關調研個股數量佔比超總量的三分之一。
作為近一個月最受機構投資者青睞的行業，有248家電子行業相關公司共接待了344次機構來訪，累計參與機構數量超過9500家。這也是外資機構、保險機構、券商、基金公司等機構投資者參與度最高的行業。
與科技領域緊密相關的機械裝置行業同樣備受機構關注，254家公司的接待量累計達5188家；而熱度次之的醫藥生物行業則以245家上市公司緊隨其後，接受了334次調研，參與機構達到7727家。此外，電力裝置、基礎化工、計算機等行業近一個月的調研數量也超過200次，反映機構對科技製造與創新領域的持續關注。
從個股來看，科技與醫療賽道龍頭成為調研“明星”，多家公司獲得基金公司、券商等機構密集調研。其中，立訊精密以520家機構調研量登頂，水晶光電、九號公司-WD（689009.SH）、珀萊雅（603605.SH）、愛博醫療（688050.SH）、兆威機電（003021.SZ）等公司亦吸引超300家機構扎堆調研。
從具體的調研情況來看，剛剛過去的4月，正值上市公司年報與一季報的密集披露期，機構透過實地調研深度驗證公司基本面。在138家吸引了上百家機構關注的上市公司中，超過六成一季度淨利潤實現增長，凸顯業績對股價的支撐作用。
此外，美國“對等關稅”政策成為機構調研的高頻話題，企業海外佈局與應對策略備受關注。以最受基金公司關注的立訊精密為例，近一個月開展的2場視訊會議共吸引了99家基金公司參與。
針對關稅影響問題，該公司在調研中表示，目前市場上更多的是情緒上的恐慌，但從企業實際經營的角度來看，大多數出口美國的終端產品已在海外生產，餘下少數產品已配合客戶作出相應的調整，個別產品關稅增加的成本並不會由供應商承擔，而是由客戶吸收。
券商調研量最多的水晶光電同樣面對了相關提問。公司則回應稱，目前具體的關稅政策還不明朗，因此對於未來的政策變化情況還需要動態觀望。截至目前，客戶還沒有因為關稅要求公司調整價格的情況。
在立訊精密看來，對部分中資企業而言，當前環境帶來的挑戰顯著大於機遇。但如果企業僅僅維持與傳統外資企業相近的競爭力，將難以把握新興的商業機會，因此必須透過持續技術創新，在產品效能、服務響應等多維度建立起顯著優勢，才能把握住機遇，在競爭中突圍。現有的產品市場趨於穩定，但新興市場和產品業務還是很有挑戰的。
市場表現印證機構調研的前瞻性。資料顯示，上述公司近一個月股價的平均漲幅為13.26%，近六成個股股價年初至今實現上漲。其中，南山智尚（300918.SZ）的年內股價已經實現翻倍，光線傳媒、斯菱股份、振華股份、步科股份、翔樓新材、南亞新材等個股漲幅超過70%。
進入二季度，A股市場在國內外多重因素交織下呈現震盪調整態勢。前期表現強勁的科技賽道出現回撥，截至5月9日，DeepSeek指數自4月以來累計跌幅達3.8%；而沉寂許久的醫藥主題產品迎來複蘇，尤其是創新藥領域表現亮眼，相關指數近一個月漲幅高達8.88%，成為市場資金的新焦點，機構調研熱度隨之飆升。
“年內創新藥的亮眼行情並非偶然，而是國內創新藥企十年耕耘的結果。這源自2015年開始的藥品審評審批改革，我國藥企從那個時候就開始做創新藥研發，到今天才集中看到成果。”平安醫療健康基金經理周思聰說。
周思聰認為，今年是國內創新藥行業的“三個元年”，即收入放量元年、盈利跨越元年和估值抬升元年，行業有望迎來系統性投資機會。同時，當前市場環境也為投資創新藥提供了難得機遇。
“一方面，市場仍存在‘中國只會做仿製藥’的認知偏差，這種普遍認知不足反而創造了絕佳的投資視窗期；另一方面，過去幾年醫藥板塊的持續調整導致關注度降至低點，長線資金正重新關注這一領域。”周思聰稱。
諾安精選價值基金經理唐晨對第一財經表示：“創新藥確實獨樹一幟，本質上是因為正在經歷一輪向上的產業週期，價值在持續兌現，這是‘政策、資本和產業動能’三重共振的結果，而其他細分領域還沒有開啟新的週期，市場必然會用腳投票。”
在唐晨看來，AI醫療方向值得注意，“如果發展順利，它有希望盤活當前醫藥板塊的一些存量資產，也就是說這些資產或許可以不沿著原本的產業邏輯往下演繹，而是創造出一個新的產業，有它自己的產業週期，這是值得期待的。”唐晨稱。
站在當前時點，鵬華基金指數與量化投資部基金經理崔峻培認為，節日效應和財報風險完成釋放，短期迎來積極可為視窗期。4月末，年報和一季報披露完畢，業績風險得以釋放，在政策發力和搶出口帶動下，上市公司總體業績出現環比顯著改善。
“雖然未來幾個月依然存在出口回落壓力和海外衰退風險，但當下是政策、財報和負面經濟資料真空期，短期環境有利於風險偏好提升，市場進入情緒自然發酵和積極可為的視窗期。”崔峻培分析稱。
金達萊也認為，後續配置需考慮政策視窗、交易籌碼的問題，往後看，國內經濟壓力或提高政策進一步出臺的預期。隨著關稅衝擊，長期貿易格局已被破壞，中長期視角下仍適宜增配黃金、軍工和農業糧食能源等防禦型資產，以對沖全球地緣政治形勢日趨複雜帶來的各種“意外情形”。
微信編輯 | 小羊
推薦閱讀
多地宣佈發錢獎勵結婚！
