從結果來看，川普上臺不到三個月，金價就已逼近3200美元/盎司，多次刷新歷史記錄。儘管短期內油價下跌對金價有負面衝擊，但今年以來黃金依然是最堅挺的資產之一。隨著亂紀元的到來，黃金具有無上的配置價值。
美東時間4月2日，川普宣佈對全球大部分經濟體加關稅。由於由於需求端缺乏彈性，美國加徵關稅30%的成本由外國企業支付、70%的成本則由美國消費者承擔，屬於變相徵收消費稅，看似不符合經濟學規律。
由於川普對東南亞徵收較高關稅，我國的轉口貿易會受到較大影響。2024年對美貿易佔中國外貿總額僅11%，看似不高。然而對美出口一直是我國賺取外匯順差的重要渠道，2024年中國對美貿易順差達到3600億美元，如果連上途經東南亞和墨西哥的轉口貿易，則逼近5000億美元，佔我國外貿順差的一半。如果考慮淨出口乘數的話，對GDP影響並不低。
面對美國的極限施壓，如果採取人民幣貶值+企業降價的辦法，相當於生產方主動承擔大部分損失，這也是美國希望看到的結果。因此採取對等報復是明智的選擇，就算是脫鉤，也不能讓美國獨佔關稅收入，在必要的時候甚至可以取消全部對美出口退稅。
很多人質疑川普大範圍加關稅的合理性，因為這不符合西方經濟學的比較優勢理論，會動搖美元體系的基礎。然而如果從政治經濟學的角度考慮，川普推行逆全球化是經過深謀遠慮的，畢竟他是美國一人一票選出來的，代表美國一半的民意。在MAGA看來，全球化是把雙刃劍，是時候終結這種燒錢運動了。
歷史上，人類總共經歷過三次全球化，誕生過三個“日不落帝國”。
第一次全球化始於16世紀的大航海運動。哥倫布發現美洲後，西班牙人將此處變為其殖民地，為了掠奪財富，他們摧毀了阿茲特克文明，並在美洲實施種族滅絕。1545年，西班牙在秘魯勘探出世界上最大的銀礦，這深刻改變了人類歷史走向。
流入明朝的西班牙銀元：
秘魯出產的白銀不僅數量大，質地也非常好。憑藉從秘魯源源不斷開採的白銀，西班牙成為歐洲最富庶的國家。然而這些財富與窮人無關，而是落入王室和貴族手中，為了維持驕奢淫逸的生活，他們向外國進口大量商品，比如英國的羊毛、法國的葡萄酒、尼德蘭的紡織品、中國的茶葉和瓷器。西班牙也從外貿順差國變為貿易逆差國，依靠出口白銀為國際貿易提供購買力。
在西班牙銀元的催化下，人類迎來第一波全球化。龐大的訂單使英國、尼德蘭的手工業迅猛發展，成為歐洲製造業中心。坐擁銀礦的西班牙則成為人類歷史上第一個日不落帝國，組建了龐大的艦隊以維護海洋貿易，並在全球推行天主教的意識形態。
西班牙和葡萄牙殖民地分佈：
然而美洲的銀礦帶給西班牙的不僅是財富，也是詛咒。衣食無憂的西班牙貴族逐漸喪失了冒險精神，他們拒絕從事生產，肆意揮霍財富，不僅導致製造業流失到外國，還使本國物價飛漲。另一方面，為了維護殖民地霸權，西班牙多次捲入戰爭，債臺高築，財政屢屢破產。16世紀下半葉，西班牙與英國爆發“英西大海戰”，西班牙引以為豪的“無敵艦隊”被摧毀。17世紀上半葉，歐洲爆發“三十年戰爭”，包括西班牙在內的哈布斯堡王朝戰敗，荷蘭實現獨立。自此之後，西班牙一蹶不振，人類第一個日不落帝國就此終結。
西班牙垮臺後，英國與荷蘭展開激烈角逐，英國憑藉地緣優勢成為最終贏家。19世紀中葉，英國憑藉工業革命成為世界工廠，其工業產值佔全球40%。為了收割財富，英國在全球推行自由貿易制度，並構建了國際金本位體系，人類迎來第二波全球化。
在此之前，世界上很多國家都採用銀本位制度，比如東亞國家就普遍使用白銀。為什麼英國要推廣金本位呢？因為它控制了南非的金礦，其儲量佔全球一半。在金本位模式下，英國掌握了鑄幣權，可以透過調節黃金產量來操縱世界貿易。英鎊則與黃金掛鉤，併成為世界貨幣。為了鞏固貨幣霸權，英國不惜耗費國力發動布林戰爭，禁止它國染指南非金礦。
然而金本位給英國帶來的並非只有好處，擁有鉅額購買力的英國上流階層開始追求安逸的生活，很多學生放棄理工科改學文科，英國逐漸從生產國變為消費國，依靠商品採購為國際貿易提供流動性。在這一過程中，製造業隨著訂單的轉移流入美國和德國。20世紀初，美國和德國在工業產值上先後超過英國，成為新的世界工廠。
伴隨製造業的衰退，英國很難像以前那樣在軍事上維持絕對優勢。面對來自德國的軍備競賽，英國越來越感到力不從心，被迫放棄“光榮孤立”的政策，與傳統宿敵法國結盟。一戰和二戰則見證了大英帝國的衰落，最終英德兩敗俱傷，美國摘取勝利果實併成為新的世界霸主。
1944年，美國建立布林頓森林體系，美元與黃金掛鉤併成為世界貨幣。與之前的英國不同，美國並不控制黃金的生產，這意味著美元的發行受到黃金產量限制。1971年，由於美元貶值造成黃金儲備大量流失，尼克松宣佈放棄布林頓森林體系。之後，美元轉向與石油捆綁，建立了“美元—石油”體系，從金本位轉向信用貨幣。為了維持美元地位，美國必須深度介入中東事務，確保對海灣產油國的掌控力。
70年代末，中國宣佈改革開放，自此之後全球經濟形成中美“G2”體系，美國依靠外貿逆差為國際貿易提供流動性，中國則依靠海量出口壓低全球通脹，既所謂“中國生產、美國消費”，人類迎來第三波全球化。在這一模式下，中國的沿海出口企業和美國的跨國公司成為最大贏家，前者創造數億就業崗位，後者賺取的海外利潤支撐股價節節攀升。
美國紐波特船廠：
然而在這一模式下，美國的藍領工人卻被時代拋棄。隨著訂單遷移，美國本土製造業也紛紛轉移到東亞。二戰時期，美國之所以能碾壓日本，靠的是強大的造船能力。然而時至今日，中國生產了全球一半的船隻，美國僅生產了全球0.1%的船隻。這意味著中國造船能力是美國幾百倍，一旦雙方在西太平洋地區爆發海戰，美國勝算很小。事實上，美國唯一能生產大型航母的紐波特船廠，由於缺乏熟練工人，經常面臨開工不足的問題。
麥克斯韋方程組：
由於工業上的差距，美國希望依靠高科技來維持優勢地位，然而這並非易事。在19世紀，電磁學是英國科學家法拉第和麥克斯韋發現的，然而電力革命卻在美國和德國發揚光大。在當下，人工智慧革命在美國誕生，然而中國卻依靠演算法改進出現了後來居上的勢頭。之所以會這樣，根本原因在於科技革命需要更廣闊的工業應用場景，天才負責實現“0→1”，工人負責實現“1→100”。
對美國來說，全球化乃至美元體系既是收割財富的工具，也是社會撕裂的代價，這套模式很難長期維持。川普選擇提前終結全球化3.0，是一種自救的嘗試。作為貨幣發行國，美國可以享受極低的融資成本，並能動用金融工具對敵國實施制裁，看似風光無限。但正所謂“欲戴其冠、必承其重”，貨幣發行國也是有代價的，包括：
1、承擔鉅額的貿易逆差，為全球注入流動性。由於本位幣具有儲藏價值，很難依靠貶值的方式促進出口，本國製造業會逐漸流失到海外，帶來就業問題。
2、為了維持龐大購買力，只能走上政府和居民舉債的道路。08年之前美國主要以房地產為抓手，推動居民加槓桿；08年之後美國轉向政府加槓桿，債務上限屢屢被打破。過去四年民主黨治下的經濟繁榮主要依靠債務驅動，屬於擊鼓傳花的模式，無法長期維持。
3、為了保障全球化運轉，美國必須承擔維持全球秩序的義務，確保海路暢通。歷史上的世界霸主中，西班牙被迫四處開戰，捲入德意志和義大利事務，敵人越打越多。英國則被迫在非洲與法國較量，在遠東與俄國對抗，這導致其財政雪上加霜。最終，為了遏制德國在歐洲擴張，英國主動搞戰略收縮，與法俄緩和關係。如今的美國亦是如此，民主黨為維護舊秩序被迫捲入俄烏戰爭與巴以衝突，消耗大量資源，引起納稅人不滿。
如果對比歷次全球化，可以發現一些規律。
在第一波全球化過程中，西班牙是貨幣發行國，依靠白銀帶來的鑄幣權成為世界霸主。然而伴隨貿易逆差的擴大，歐洲製造業中心逐漸轉移到英國。西班牙的霸主地位僅維繫了40多年（1545—1588）。
在第二波全球化過程中，英國是貨幣發行國，依靠黃金帶來的鑄幣權成為世界霸主。然而在收割殖民地財富的同時，英國的世界工廠地位逐漸讓位給美國，第二波全球化僅持續了40多年（1871—1914）。
在第二波全球化過程中，美國是貨幣發行國，依靠石油帶來的鑄幣權成為世界霸主，拉開了與蘇聯的差距。然而伴隨貿易逆差的擴大，中國取代美國成為新的世界工廠，第三波全球化僅維繫了40多年（1980—2024）。
為什麼說第三波全球化結束了呢？因為當下而言，沒有哪種貨幣能輕易取代美元的地位。這不僅是能不能的問題，也是願不願意的問題。以人民幣為例，如果想讓人民幣充當世界貨幣，我國就得從生產國轉向消費國，依靠貿易逆差為全球提供流動性。然而此舉會導致我國製造業外流，不符合當下國情。另一方面，如果全球迴歸金本位，由於黃金產量限制，容易自發性產生通縮問題。因此美元體系雖然有諸多缺點，但大部分國家在貿易結算的時候依然願意使用美元，這也是川普敢於對全球加關稅的底氣。
對於全球化時代的終結，雖然感到惋惜，但這種體系很難長期維持。長期的貿易逆差必然會導致貨幣發行國陷入產業空心化狀態，最終引起民粹或戰爭問題。另一方面，川普新政可以歸結為三條：對內排幹沼澤、對外聯俄抗中、用全關稅取代消費稅。評價其得失的核心指標，是看四年後美國政府債務率能否降低。中國古代的王朝中興都是財政的修復，張居正改革實現民不加賦而國用自饒，為明朝續命50年；王安石變法折騰民力且未能實現國庫充盈，加劇北宋黨爭。美國能不能扛過這波下行週期，取決於川普能否實現開源節流。