再升級！特朗普正式打響全球關稅戰，高盛萬字預警嚴峻時刻到來

2025-05-14 16:17 Dear Mentor

比瘋狂星期四更瘋狂

特朗普關稅套餐禮送全球千萬家：
在？V我145%。
01
特朗普關稅炸彈，幹翻全球經濟
一覺醒來，心比海底針還難評的川普又改主意了：延遲“對等關稅”新政實施90天（除中國、歐洲），對華關稅上升至145%！
中方立即回應，對美所有進口商品加徵125%關稅，美方若再加徵關稅，將不予理會！#China詞條已登頂X（前推特）全球趨勢第一，這Kpop闖不進的美，也是給咱媽闖進去了。
當大家還在圍觀川普在X上發瘋呼籲BUY IT，華爾街人的心和美股一樣，真正體會了一把坐雲霄飛車的快感——
經歷多日暴跌後，迎來了一波堪稱歷史級別的暴力反彈，蘋果市值3天蒸發的一個阿根廷GDP，在一夜之間恢復。
但恐慌並未停止，美國財政部部長電話早已快被金融機構們打爆：收手吧！這是真的要Make America Go Away啊！
高盛萬字分析關稅新政
毫不誇張，自特朗普宣佈關稅新政以來，投行們釋出的關稅報告堪稱腹瀉式更新。
由投行老大哥高盛領銜，先後釋出3篇關稅報告，從新政預測、頒佈、各市場受影響情況，帶來了全方位的分析。
不僅有來自高盛首席美國經濟學家的How tariffs will impact the US economy，還有高盛研究院在新政釋出當日的美國市場變化研報。
*高盛關稅研報，完整版下拉可掃碼領取
那麼接下來，Let’s帶著問題看報告：新關稅政策具體內容是什麼？特朗普“對等關稅”是如何計算出來的？
簡單來說，本次關稅新政是分級執行：

1️⃣第一部分是對所有國家（除加拿大和墨西哥外）徵收10%的基礎關稅

2️⃣第二部分是根據美國與各國的雙邊貿易逆差比例額外徵收關稅

而具體如何計算雙邊貿易逆差比例，白宮也給出了公式：
圖/白宮對等關稅計算公式
翻譯一下GPT（Excel）速懂版就是：
*以上是尚未反制情況下的計算值
總的來說，高盛認為雖然新關稅政策目的是保護美國製造業和減少貿易逆差，但其實施過程中會帶來經濟和市場的不確定性，導致全球經濟衰退。
實際上，現階段美國車企就因供應鏈中斷和高關稅壓力停產，導致成本飆升。
而美國高昂的勞動力成本使製造業迴流缺乏可行性，關稅反而助推了通脹。同時特朗普的政策反覆無常，引發了市場動盪，美股市值大幅下跌。
高盛也在新政正式實施後，將未來12個月內美國經濟陷入衰退的機率從之前的35%上調至45%。
圖/Reuters
關稅作為一個核心經濟學知識，本就是投行、PE等金融機構的常考題型：
摩根大通 (CN)
請舉例說明關稅政策如何改變企業成本結構和盈利模式，並探討這種影響在短期與長期會有何不同。
高盛 (US)
Do you believe tariffs are effective in reducing trade deficits?
UBS (HK)
In the current context of a global trade war, how would you advise a firm to develop a strategy to mitigate the impact of rising tariffs? Please provide a specific example.

如今，特朗普的新政又將關稅的討論度帶到了新高，可以預想，華爾街不論哪家頭部公司，關稅都會是熱門必考面試題。

如果你對這個新的熱點還沒有任何想法，那麼比起自己總結，學習專家的觀點能讓你事半功倍。
高盛的3篇報告，分別從目前對市場/行業的影響、未來投資方向、政策的不確定性等方面分析了這次新政，很適合大家全面瞭解。
這些報告高盛只分享給了自家客戶，饅頭氪金拿到原版pdf，分享給大家共同學習👇掃碼備註【關稅+你的學校】即可免費獲取。
02
全球矚目的關稅新政，影響了哪些行業
當然不止高盛分析師在加班加點肝報告，上到橋水、KKR等頭部買方，下到精品投行，從Analyst到CEO，幾乎每天都有新報告/觀點釋出。
有的著眼於宏觀的全球範圍，有的專注於美國國內市場，分析角度和結論觀點都各有不同。
其他金融機構對關稅新政的分析
全球頂級私募KKR：
對比高盛聚焦關稅對美國國內市場影響，KKR這份報告更注重從全球宏觀經濟和市場趨勢的角度進行分析。
*KKR關稅報告，完整版下拉掃碼可領取
同時，和高盛對關稅較為中立的態度不同。
KKR認為儘管關稅政策可能帶來短期的經濟成本，但長期來看，政策調整可能有助於改善美國的貿易地位和經濟競爭力。
特朗普現任經濟顧問&清華大學：
作為特朗普核心班子成員，在特朗普上任之前，Stephen Miran就和清華大學合作，釋出了一篇長達41頁的關稅報告。
其中的內容和觀點，從現在看來，也特別有意思，甚至還帶著一些超前預測。

*清華關稅報告，完整版下拉掃碼可領取

根據報告，由於美國面對長期貿易逆差，削弱了出口競爭力等問題，在能解決此類問題使用的多個工具中，最受特朗普青睞的就是關稅。
Stephen Miran指出關稅已被證明可以作為有效談判的一種籌碼，且能夠帶來財政收入，因此，特朗普很可能先使用Tariffs，然後再動用匯率工具。

*清華關稅報告，完整版下拉掃碼可領取

高盛、JPM也同樣認為由於關稅會提高進口商品的價格，從而減少進口需求，會導致美元相對其他貨幣升值，大家可以拭目以待。
如果你還想了解更多，饅頭為大家收集整理了10+頭部金融機構對特朗普關稅計劃的研究報告，想要求職金融行業的留學生，務必沉下心看完以下內容。
畢竟，這是目前全球都繞不開的熱點話題，本季度最熱門的名企面試題，大機率會出自於其中。
領了這份資料，無論面試還是考試遇到這道市場分析、Market News題，你都能輕而易舉地引經據典，給出完美答覆。
/ 特朗普關稅計劃研究報告合集/
內含Goldman Sachs、KKR、橋水等國際金融公司對特朗普關稅計劃的10+篇研究報告。
包含近期情況分析及未來發展預測，其中的方法論和觀點值得大家學習借鑑。
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