2024 年，AGIX 指數的全年回報為 44.64%，Nasdaq100 為 27.00%，AGIX 顯著超越 Nasdaq100。這意味著，如果投資者基於 AGIX Index 構建自己的投資組合，或者直接參與 AGIX ETF，就能夠獲得超越傳統科技指數 QQQ（追蹤 Nasdaq 100 的 ETF）的收益。

在 AGIX 的持倉公司中，從去年 6 月 AGIX 釋出到今年 1 月，Palantir 實現了 154.32% 的回報，也還是增速最快的公司，總體來看，增速前 10 的公司中，Semi、Infra 和 Application 分別有 4 家、3 家、3 家，而這一特點也正符合 2024 年下半年 LLM 的進化特徵：下半年，隨著 Sonnet 3.5  驚豔的 coding 能力、 o1 模型以及 RL 正規化的接連出現，LLM 不再是單一的基建競賽，Coding 和 Agent 成為最大的主題。這一訊號特徵傳遞到市場上呈現出科技股 Semi、Infra 和 Application 三個板塊齊頭並進的情況。

正因為 AGIX 從 day 1 在標的選擇上就對各個板塊做覆蓋、精選對應標的，因而及時抓住了這個變化。

如果我們以 Nasdaq 100（QQQ）作為基準線衡量 AGIX 的覆蓋公司的這 39 家公司的表現，則有 21 家公司 2024 年的增長跑贏 Nasdaq 100，即跑贏大盤，這 21 家公司中有 11 家科技公司尚未被 Nasdaq 100 覆蓋。

更進一步，如果我們更具體來看 AGIX Index 的增長動能，在 AGIX Index 增長貢獻 Top 15 中，有 9 家為 Nasdaq100 未覆蓋、但被 AGIX 收錄的 AI 受益公司。

不難發現，能夠讓 AGIX 指數跑贏科技指數大盤的並不是透過覆蓋頭部企業賺取的 beta，而是有效抓住了那些因為市值等因素並未被科技大盤指數收入的早期 AI 受益者。

這一 miss 和 Nasdaq 100 的選股方法論有關：市值 driven 雖然符合科技領域的 power law，可以抓住頭部公司的勢能，但無法在斜率更高的階段就參與其中。AGIX 指數的解決方案是“AI 潛力框架”，透過 AI 耦合度（AI Readiness）和 AI 潛力（AI Potential）的組合標準，可以跳開美股科技股的頭部虹吸效應，更早一步找到 AI 的早期受益者。

隨著越來越多的軟體公司以重新創業的心態將AI融入的自己的產品中，以及類似Coreweave這類更“純粹”的生成式AI公司上市，AGIX透過第一時間納入這些標的，將逐步更能體現出與大盤Beta的區分度。

過去 6 個月， Trump trade、降息預期、AI 落地加速等多重因素帶來了美股市場的一輪 hype，這輪週期有 14 家公司在半年時間實現了獲得了 50% 以上的最高漲幅，而 14 家公司中，有 10 家公司都是尚未被 Nasdaq100 覆蓋的科技公司。

Palantir  2024 年全年回報為 340.48%，AGIX 釋出至今有154.32%。除了 “Trump Trade” 帶來的市場情緒外，Palantir 本身的 AI 底盤也非常厚。它在資料平臺架構（Palantir Foundry Ontology）上的積累所帶來的 AI 優勢，Palantir Foundry Ontology 可以將非結構化的輸入轉化為驅動企業經濟價值的結構化行動和輸出，這讓 Palantir 避開了 Chatbot、Copilot 等熱門賽道，位於一個相當舒適的位置。

2024 年下半年 Palantir 的 AIP 進入銷售轉化週期，帶來了 AI 收入佔比的提升。2025 年，context layer 的重要性明顯提升，而 Palantir 是做的最好的一家，在這個確實趨勢下，Palantir 中長期的 AI 收入貢獻可預見性也相當非高。

此外，在美國國防轉向 tech-driven、AI-driven 的趨勢的大背景下，Palantir 也是最最直接的pick 。

TSLA 在 2024 年的增長主要發生在下半年，在納入到 AGIX 的這半年中，TSLA 的增長為 71.63% ，最大漲幅為 150.24%。和 PLTR 一樣，TSLA 除了是 “Trump Trade” 的受益公司，在 AGIX “AI 潛力”評價體系下也擁有極佳位置。FSD、 Robotaxi 和人形機器人讓 TSLA 成為物理世界 AGI 的最關鍵 player。

Duolingo 在 2024 年經歷了被市場擔心被 AI 衝擊，到成為公認最能用好 AI 的應用公司的過程，股價也因此經歷反轉，在被納入到 AGIX 的半年多，股價實現了 94.05% 的增長，最大漲幅為 134.83%。

在 AGIX 的 AI 潛力框架中，Duolingo 的 AI 純度（AI readnies）和 AI 潛力（AI Potential）都相當高。AI 核心產品 Duolingo Max 不僅豐富了使用者的語言學習體驗，也從商業化角度提供了新的 driver。

MRVL  在 AGIX 釋出至今的最大漲幅為 122.23%。和 AVGO 一樣，MRVL 除了能因為MRVL 站在推理帶來的 ASIC 敘事的核心位置。

一方面，MRVL 不僅與亞馬遜簽訂 5 年協議設計下一代Trainium 2 和推理 ASIC，還繫結谷歌Axion處理器合作，另一方面，憑藉光模組 DSP 晶片和乙太網交換晶片佈局， MRVL 也在搶佔AI叢集百萬卡級擴充套件的光電互聯紅利。

行業趨勢上，ASIC 憑藉低功耗、高定製化特性成為推理降本核心（部分場景成本降90%），疊加光模組需求增速超GPU 5-10倍，MRVL 透過收購 Inphi 和 Innovium 構建軟硬體協同優勢，在開放生態（UALink 聯盟反制英偉達）和算力密度升級中佔據先機。儘管面臨博通（ASIC 市佔35%）和世芯的競爭，其“端到端”AI基礎設施佈局仍具長期彈性。

AGIX 釋出至今，VRT 實現了 66.15% 的回報。

我們在 2024 AI best ideas 中提出，2024 年值得佈局 Data center 及其價值鏈，在超大規模計算叢集落地的背景下，除了算力，Cooling 以及互聯等為計算中心建設和運營提供基礎設施的公司同樣也會受益，提供液冷服務的 Vertiv Holdings 就是這個 thesis 下的代表。2024 年內最高實現了 3x 以上增長。

AVGO 是美股第 10 家萬億美元市值公司，2024 年 AVGO 股價翻倍，在 AGIX 推出後的過去半年中，公司最大漲幅為 83.46%。

Semi 是 AI 確定性最高的板塊，AVGO 的位置和產品佈局讓它一方面可以享受具備極高的確定性的大廠 Capex 投入到超大計算中心帶來的機會，另一方面，在推理敘事走強的24 年下半年及 2025 年，博通是定製化晶片的最主要、最大的生產商。博通與 Google 已經合作了六代定製晶片 TPU，今年將開始研發第七代 TPU。隨著下半年 LLM 敘事從模型訓練轉向推理，AVGO 的價值不言而喻。

Roblox 是當前全球玩家最多的遊戲，全球玩家 MAU 在 3.5 億人，是 Steam 月活的 2 倍以上。

當下， AI 對於 Roblox 的正面增益首先體現在供給端，根據 Roblox 2024 年 9 月的最新的資料，24Q2 Roblox 開發者利用 GenAI 增加了 60%的 3D 素材數量，有 180%的 AI 生成程式碼量增加，在平臺上釋出了的 UGC 內容增長了 30%。長期來看，遊戲一定是 Agent 落地的重要場景，同樣也是 Roblox 的機會。

NET 半年最大漲幅接近 60%。Top 50 的 AI 開發公司中有接近 80% 已經是 Cloudflare 的客戶。Confluent  最直接的機會在於模型的分散式訓練，並且在過去一年半時間中部署了超過 170 處邊緣 GPU 計算能力，考慮到推理敘事逐漸超過模型訓練敘事，從去年開始公司就在戰略性地佈局邊緣推理。

在 2024 年 Q2 末，二級市場 AI 投資尚未轉向軟體敘事時，我們就判斷 NOW 是最能受益於 GenAI 的軟體公司。

在完整的產品佈局、資料積累、workflow 覆蓋等“先天優勢”上，NOW 憑藉 NOW Assistant 的商業化成為是最早、也是最明顯透過 AI 增收的軟體公司。ServiceNow 的 AI 產品 NOW Assist 是公司歷史上增速最快的新產品，在 2024Q4 已經實現接近 $100m ACV，在 2025 年，整體上 AI 會給 NOW 在 2025 年帶來 1-2% 的增速，即～1 億美金。

2024 年 9 月，Salesforce 率先提出 AI 應用的下一階段形態是 Autonomous AI Agent ，同時將此前針對銷售場景的 Enstein Copilot 升級為覆蓋全產品線的 AgentForce，和 Copilot 相比，Agent 可以實現在不同場景中能夠自動化執行任務，和人工相比，Agent Force 的定價比人工客服成本低 2-5 倍。

在去年 12 月的 AgentForce 2.0 中，Salesforce 也披露了 Agentforce 釋出至今的一些成果：落地最快的 service agent 已經實現 3.2 萬次/周的客戶諮詢處理能力，其中 Agentforce 可獨立處理 83%的客戶諮詢，相比先前需上報人工處理的案例減少了 50%。從場景上，已經從最初的客服和銷售向醫療、教育、人力等場景拓展。

Semi 板塊的 ANET 的半年漲幅也超過了 40%。ANET 是作為全球高速乙太網交換機領域的頭部公司，ANET 為大型資料中心和 AI 叢集提供軟體驅動的網路解決方案，業務上， ANET 深度綁定了 Meta 和 Microsoft，充分受益於兩者資本開支擴張。ANET 的業務佈局和客戶積累讓它也有機會在接下來的 Stargate 專案中間接獲益，除了微軟外，和 Oracle 的潛在合作也被認為可能會開啟超 60 億美元的市場空間。

隨著 LLM 推理需求的爆發，ANET 的 Etherlink AI 網路方案透過支援十萬卡 XPU 叢集及乙太網替代 InfiniBand 的趨勢，也讓 ANET 能夠在推理敘事下受益。

AGIX 指數以季度為單位進行調倉，我們最近正在準備新一輪調倉，以下是我們認為值得加入到 AGIX 指數的新的 AI winners，如果你也想參與 AGIX 指數的構建，除了參與文章一開始的「投票」外，也歡迎在問卷中寫下這些這些公司為什麼是 AI 受益、值得被納入到 AGIX 指數中，我們會根據問題回答成員加入「AGIX 投委會」線上討論。

Nebius 重返 Nasdaq 後即獲得了巨大的市場認可，也趕上了一輪機遇。DeepSeek R1 的出現讓當前處於技術路線暫時看不清的狀態，企業用於訓練部分的算力資本開支就會減少，轉而購買雲服務，避免錯誤投資，所以對於 NBIS 這樣的算力租賃其實也是利好，此外，模型效能和開源特性會讓 NBIS 主要服務的中小企業比之前更有意願部署自己的模型，因而 finetune 或者training 需求有可能增加。

CLFT 市值在2024 財年 Q3 財報釋出後由 60 多億回升至 110 億。Confluent的平臺(Kafka)旨在實現即時資料流處理。CLFT  的核心產品有兩部分，Kafka 和 Flink，在即時資料處理中，Kafka 負責儲存，Flink 負責計算，二者結合能構成端到端 data infra。從邏輯上看，AI 會解鎖即時分析需求。OpenAI 在 2023FY4Q 成為 CLFT 的客戶，連並且續擴大用量。

Flink 是 CLFT 的中期敘事，Flink 屬於比較超前的技術，以前美國沒有這個開源專案，Confluent 從 2023 年開始現在將這個技術服務化，2024 年實現 GA 開始變現，會出現新的產品週期帶來增長。 

TEM 是 AI 在醫療領域應用的代表。在綜合基因組分析（CGP/Comprehensive Genomic Profiling）領域，Tempus 雖然最晚成立，但目前基本是公認行業內檢測量最大的公司，並且市場份額還在增加。

作為一家 AI 精準醫療公司，TEM 的三大核心業務分別為：基因組學服務、資料服務和資料應用。Tempus AI 透過和超過2,000家醫療機構合作，搭建了一個超過560萬份去標準化處理和整合過的患者記錄資料庫，包括臨床資料、基因資料、病理資料和醫學影像資料等。基於資料庫，Tempus AI為藥企、醫院、癌症中心等各類客戶提供結構化的資料服務。

CEG 是美國最大的核電巨頭，擁有多個核電站。除了 AI 計算中心帶來的電力需求外，工業化、電氣化 等因素也會促進 2025 美國整體電力會有比較大的增長。核能源對很多 big tech 有很大的吸引力，CEG 就正在和微軟合作重啟停運核電站。上個月，Constellation 開始對 Calpine 的收購談判，在電力需求飆升之際擴大其發電能力。

Samsara 把 AI 和 IoT 結合起來，公司在 2024年末推出了 AI 產品 Samsara Intelligence，是在垂直領域將資料積累基於 AI 轉化為高價值決策的案例 。Samsara Intelligence 基於對 Samsara 的物聯網平臺積累的海量資料點的理解，能夠將收集到的車輛行駛資料轉化成高價值決策，尤其是在大型車隊的預測性維護和成本最佳化場景中能夠創造價值。

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