市場回顧：2025年4月，特朗普政府“對等關稅”政策一度造成美國股債匯“三殺”，隨後因關稅豁免和對華態度緩和，風險偏好得到修復，美元指數下行後企穩，美股短線反彈，黃金和日元衝高後回落。除人民幣外大多非美貨幣升值。人民幣有效匯率如期貶值。當前人民幣相對美元指數和短端利差顯著低估。掉期點震盪，期權波動率先反彈後回落，境內外人民幣、美元利差先走闊後收斂。
後市展望：即期匯率：美元指數短期築底，尋找反彈機會；但人民幣雙邊匯率短期更需關注情緒性升值風險——尤其需要緊盯中美談判實質性訊息、白宮表態以及美聯儲立場。整體看來，美元兌人民幣雙邊匯率維持震盪，歐元、日元兌人民幣短線有所回落，有效匯率的貶值暫時放緩。中期來看，利差與外貿依然對人民幣構成壓力，特別關注歐元、日元兌人民幣的升值潛力。結售匯雙向都應該靈活套保。
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