儘管標普500創年內第10次新高，"壯麗七巨頭"貢獻27%漲幅，但危險訊號已現：彭博動量因子指數超前回落，利潤增長靠弱勢美元驅動而非真實營收。
披頭士樂隊（The Beatles）重聚的夢想多年前就已破滅。與這支傳奇四人樂隊類似，由大型科技股組成的“壯麗七巨頭”（Magnificent Seven）如今也正分道揚鑣。
在人工智慧熱潮期間，這七家公司多年來幾乎步調一致，但隨著熱度消退、現實迴歸，它們的命運最近開始各有不同。
七巨頭合計仍佔納斯達克綜合指數權重的約一半。其中有兩家公司將在週三公佈財報——電動車製造商特斯拉和谷歌母公司Alphabet。“MAGS”交易型基金距離去年十二月創下的歷史高點只有一步之遙，整體股市的漲勢再次被大型科技公司所主導。
不過，這背後掩蓋了七巨頭內部今年表現的巨大分化——特斯拉和蘋果股價已下跌至少15%，亞馬遜和Alphabet略有上漲，而剩下的三家公司——英偉達（Nvidia）、Meta平臺和微軟——則都上漲了超過20%。
這一趨勢很大程度上與企業能從人工智慧中獲利的順序相吻合。首先受益的是硬體製造商。接下來則是建設大型資料中心的超級雲服務商，最終才輪到軟體開發商。谷歌和亞馬遜雖然也是雲服務巨頭，但由於其擁有龐大的其他業務，雲計算所帶來的收益被掩蓋了不少。
儘管OpenAI剛剛推遲了下一版ChatGPT的釋出，但人工智慧的應用仍在快速增長。甲骨文和中國的阿里巴巴也是有望從中獲利的其他超級雲服務商。
軟體領域的贏家則更難預測。與半導體和資料中心不同，開發軟體所需的資本相對較少。人工智慧軟體領域的贏家很可能會包括一些我們目前還未聽說過的公司，而失敗者則很可能會是當下眾所周知的企業。
雖然看起來人工智慧在未來幾年還會不斷帶來新的“爆款”，但並非所有“單打獨鬥者”都能成為榜單前列的贏家。
美國股市正接近歷史高位，恰逢第二季度財報季高潮即將到來。不過，由於當前市場整體估值偏高，且很大程度上依賴科技公司的業績表現，一些投資者開始採取更為謹慎的態度。
標普500指數在過去三個月裡上漲了約19%。本週一，該指數創下了今年第十次歷史新高，投資者依然押注於強勁的企業盈利、韌性的經濟表現以及美聯儲降息將能抵消特朗普總統關稅帶來的影響。
根據Wisdom Tree的資料，這一漲幅主要由超大市值科技股推動。所謂的“七巨頭”科技股上漲了27%，而基準指數中其餘股票只上漲了11%。以科技股為主的納斯達克綜合指數在週一也創下了今年第十二次新高。
一些指標則顯示出需保持謹慎。據LSEG資料顯示，截至週五收盤，已有59家公司公佈了財報，其中約81%超出分析師預期。但利潤增長幅度超過了營收增長，暗示美元走弱是整體盈利提升的主要動力之一。
加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）美國股權策略主管洛麗·卡爾瓦西納（Lori Calvasina）認為，“動能交易”出現停滯，即投資者押注近期表現優異的股票將持續跑贏大盤的策略已遇到阻力，而這一策略曾被視為推動春季行情反彈的關鍵因素。
接下來會怎樣：卡爾瓦西納表示，彭博美國純動量因子指數與標普500高度相關，目前已開始回落。她說：“值得注意的是，在最近幾次回撥中，動量因子的見頂比標普500要早，從幾天到幾周不等。”
——馬丁·巴卡達克斯（Martin Baccardax）
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本文為Barron's原創文章。未經許可，不得轉載。英文版見2025年7月23日報道“Google, Tesla and Mag 7 Fortunes Diverge. But Watch for These AI Winners.”（本文內容僅供參考，不構成任何形式的投資和金融建議；市場有風險，投資須謹慎。）
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