來源：樂聚投資（ID：peinigaokao）
在歐文·卡恩(Irving Kahn)（1905.12.19-2015.2.24）慶祝自己107歲生日的前一天，我有幸與他交談。卡恩是紐約卡恩兄弟集團(Kahn Brothers Group)的董事長，曾為價值投資之父本傑明·格雷厄姆(Benjamin Graham)擔任過助教。
卡恩的聽力和視覺已經衰退，但他的好奇心、判斷力以及對市場變革史的領悟絲毫未減。
卡恩身上集中體現了格雷厄姆1949年經典著作《聰明的投資者》(The Intelligent Investor)中闡述的投資美德。卡恩與沃倫·巴菲特(Warren Buffett)一樣，是直接受教於格雷厄姆的碩果僅存的幾位投資大師之一。
華爾街投資大師歐文·卡恩於1928年開始自己的職業生涯。卡恩的投資組合一半是現金，而這僅僅是因為他終於到達了他自己所說的“可以完全聽命於自己保守性格”的年齡。
他告訴我，能夠避免“進入自己不瞭解領域”的個人投資者依然有很大機會可以擊敗專業投資者，尤其是專注於投資小市值股票的話。
我還沒來得及開口提問，卡恩就先向我丟擲了一個個問題：《華爾街日報》(The Wall Street Journal)的新主編是誰？每天的發行量有多大？誰是最大的競爭對手？
卡恩擁有一種投資者應該注重開發的特質，即探尋“結構不確定性”(structured uncertainty)或“機緣巧合”(serendipity)的能力。美國著名社會學家羅伯特·莫頓(Robert K.Merton)將這種特質視為智力領域探索與發現的關鍵要素。
1928年，卡恩在紐約證券交易所(New York Stock Exchange)的交易大廳開始了自己的職業生涯，為一家小公司當跑單者(runner)。在交易大廳只幹了一週，卡恩就覺得自己身邊都是一群“瘋子”，於是央求調往研究部門。
卡恩還在晚上和週末在當時一家大型券商H.Hentz&Co兼職。工作之餘，他經常在Hentz公司位於曼哈頓的辦公大樓裡閒逛，每次瞭解一層樓的情況，敲開那些依然燈火通明的辦公室大門。
有一次，有個簿記員開門接待了卡恩。他那裡正好有公司主要的損益分類賬目，卡恩問能否看一下。其中有一組賬目引起了他的注意，那是一連串幾乎從來沒有虧損過的投資交易，都在“本傑明·格雷厄姆共同賬戶”的名下。
驚訝於如此謹慎而收益豐厚的交易記錄，卡恩開始探訪格雷厄姆這個人，發現他就在這棟大樓裡工作。
後來卡恩成為格雷厄姆的助手，為其在哥倫比亞大學(Columbia University)商學院名聞遐邇的授課提供協助。卡恩說，他從格雷厄姆身上學到的最重要的東西，是其抵禦賺取快錢誘惑的能力。
“在大多數時候，格雷厄姆對這種快進快出的賺錢方式都不為所動。除非他認為這筆投資的賺錢機率要大大高於虧損機率，否則他不會下手。”
經驗告訴我們，用100減去自己的年齡，就可以得出投資組合中最佳的股票佔比。以這種邏輯來看，卡恩應該把所有資產放在債券和現金上（甚至應該在股票倉位上呈現負數，或是“空頭”）。然而，卡恩依然把一半的個人資產放在股票上。
他從不借錢投資。他對我說：“如果你手頭有很多現金，即使在某筆投資上犯了錯誤，也不用太擔心。”
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