圖片來源：WSJ
輕鬆賺取 5% 現金回報的時代正在慢慢結束。
2024年9月18日，美聯儲投票決定將利率降低50個基點，選擇以更大膽的開局進行 2020 年以來的首次降息。高收益儲蓄賬戶和貨幣市場基金的利率也將隨之下調，可能在幾天或幾周內。存款收益率已經開始下降。
這一備受期待的政策調整是美聯儲兩年前發起的一場全力抗擊通脹的行動之後做出的。美聯儲 12 名投票者中有 11 名支援降息，將基準聯邦基金利率降至 4.75% 至 5% 之間。
直到幾天前，美聯儲還未做出降息決定，而是決定將利率下調至多數分析師預期的更大幅度，此舉將推動美聯儲進入通脹鬥爭的新階段：目前，美聯儲正試圖防止過去的加息進一步削弱美國勞動力市場。去年的加息導致借貸成本升至二十年來的最高水平。
美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell ）在新聞釋出會上表示：“我們致力於保持經濟強勁。這一決定反映出我們越來越有信心，只要適當調整我們的政策立場，勞動力市場的強勁勢頭就能保持下去。”
美聯儲宣佈降息訊息後，股市立即上漲，但收盤時下跌。標準普爾 500 指數下跌 0.3%。道瓊斯工業平均指數下跌 0.25%。在本週會議召開前，市場對降息的預期提振了華爾街，道瓊斯指數週一創下新高。
利率下調應能為信用卡欠款的消費者，以及揹負浮動利率債務的小型企業帶來一些立竿見影的緩解。由於預期今年秋季將有一系列降息，從抵押貸款到企業債務等各種長期借貸成本已開始下降，尤其是在鮑威爾上個月表示即將降息之後。
對沖基金Point72 Asset Management 首席經濟學家 Dean Maki 表示：“降息 50 個基點表明美聯儲擔心勞動力市場。考慮到我們收到的經濟資料，這是一個不同尋常的大幅降息”，而且金融市場幾乎沒有壓力。
美聯儲決定降息50個基點，這可能反映了所謂的風險管理考慮，即官員們權衡高通脹或失業率上升等各種經濟危害的風險，並採取相應措施。
今年6 月份卸任克利夫蘭聯邦儲備銀行行長的洛雷塔·梅斯特 (Loretta Mester)表示：“這為你提供了一點保障”，以應對勞動力市場進一步出乎意料的疲軟。“美聯儲因加息太慢而受到批評。當然，它不想再因加息太遲而受到批評。它真正關注的是實現軟著陸。”
在過去兩年半的大部分時間裡，隨著通脹率達到 7%，鮑威爾一直一心一意地致力於防止通脹根深蒂固。長期以來，央行行長們一直受到 1970 年代的例子的困擾，當時他們沒有采取足夠的措施來抑制需求，導致物價上漲的預期自我實現。
但過去一年，由於供應鏈恢復和勞動力穩步湧入就業市場，通脹率有所下降。這意味著許多經濟學家曾經認為抑制通脹所需的經濟低迷現在看來有些矯枉過正。
與此同時，更多跡象表明就業市場正在走軟。上個月失業率為 4.2%，高於 1 月份的 3.7%。鮑威爾在 8 月份暗示，他正在將美聯儲的注意力轉移到防止目前看似溫和的勞動力需求降溫演變為更深層次的凍結。
鮑威爾表示，他不認為美聯儲落後於形勢，並在談到週三更大幅度的降息時表示：“你可以將此視為我們致力於不落後的標誌。”
儘管部分美聯儲官員近幾周表示，經濟還沒有疲軟到需要降息50個基點的程度，但其他官員則認為，今年夏季勞動力市場的降溫有必要進一步降息，因為美聯儲實際上是在彌補失去的時間。
美聯儲官員在 7 月底的上一次會議上考慮降息，但最終沒有選擇降息。兩天後，就業資料顯示，就業人數增長放緩幅度大於預期，失業率大幅上升。雖然央行官員沒有機會，但如果在 7 月份的會議上看到這些資料，他們可能會選擇降息。本週更大幅度的降息為重新調整提供了機會。
一些官員也感到降息的緊迫性更大，因為他們越來越相信利率遠高於所謂的中性水平，既不會刺激也不會減緩經濟增長，即使在週三降息後，利率仍將繼續處於限制性水平。隨著經濟更接近健康平衡，保持這種狀況可能需要將利率調至更接近這一中性水平，但這是無法觀察到的。
美聯儲理事米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）對週三的決定持不同意見，支援降息幅度較小，為四分之一個百分點。鮑曼於 2018 年被唐納德·特朗普（Donald Trump）任命為美聯儲理事，成為自 2005 年以來第一位反對利率決定的理事。這是自 2022 年 6 月以來利率制定委員會中任何投票者首次持不同意見。
美聯儲此次降息是在過去 30 年中第六次從加息轉為降息。通常，當美聯儲開始降息時，它並不知道它會採取少量小幅降息（就像 1995 年和 1998 年那樣，當時經濟避免了下滑），還是會開始更長時間的降息（就像 2001 年和 2007 年那樣，當時美聯儲在經濟陷入衰退前幾個月降息）。
利率預測顯示，假設失業率不上升且通脹率繼續下降，官員們預計明年將再降息四次，每次降息1/4個百分點。這將使聯邦基金利率到 2025 年底降至略低於 3.5% 的水平。
官員們正在尋找一種微妙的平衡，一方面他們試圖實現經濟軟著陸，在不引發經濟衰退的情況下降低通脹，另一方面他們還試圖在秋季選舉前消除政客們的攻擊。
美國副總統卡馬拉·哈里斯 (Kamala Harris)表示，此次降息“對承受高物價衝擊的美國人來說是個好訊息”。
但是，一些共和黨人對降息可能在 11 月大選前提振市場情緒感到不安。特朗普表示，降息是經濟“不好”的跡象。否則你做不到這一點。
眾議院金融服務委員會主席、北卡羅來納州共和黨眾議員帕特里克·麥克亨利 (Patrick McHenry ) 表示，他預計美聯儲將無視政治噪音。“鮑威爾已表示，美聯儲不會考慮政治因素。
2020 年 3 月，由於新冠疫情導致全球貿易陷入停滯，美聯儲將利率降至接近零的水平，並將利率維持在這一水平達兩年之久。2021 年春季，他們誤判通脹大幅上升可能只是短暫現象。
鮑威爾在 2021 年底轉變了政策方向，先是撤回刺激措施，然後在 2022 年 3 月加息。通脹率創下 40 年來新高，官員們迅速以不同尋常的 0.5 和 0.75 個百分點的幅度加息。這是自 1980 年代初以來最快的加息週期，並使利率在 2023 年 7 月達到二十年來的最高水平。
鮑威爾在2023年年底暗示，美聯儲可能已完成加息，並將注意力轉向何時降息，但在第一季度美國經濟遭遇比預期更嚴重的通脹爆發後，美國官員們放棄了今年夏天開始降息的初步計劃。
但近幾個月來，貨幣政策收緊的痕跡愈發明顯。雖然公司裁員人數很少，但招聘速度卻有所放緩。7 月份，每名失業工人對應不到 1.1 個職位空缺，低於疫情前的 1.25 個，也低於美聯儲在 2022 年 3 月開始加息時的峰值 2 個。
還有對利率敏感的製造業和房地產行業表現疲軟。美國企業界不斷髮出警告稱，中低收入消費者正在抵制漲價，從而導致促銷和折扣增多。
通脹率從2023年1月的5.5%左右回落至7月的2.5%。近幾個月工資增長放緩，油價自4月以來下跌了19%。
經濟學家們對降息是否有助於避免未來幾個月經濟進一步放緩也存在分歧。與 2001 年和 2007 年美聯儲降息幅度更大（半個百分點）的情況不同，目前經濟並未遭受明顯的金融市場壓力或資產泡沫破裂。
另一方面，適度降息可能對企業借款人幫助不大，因為他們在 2022 年之前鎖定了較低的固定借貸成本，而且即使美聯儲降息，他們明年也需要以可能仍高昂的利率進行再融資。
就像美聯儲官員和私營部門經濟學家錯誤判斷兩年前家庭和企業鎖定低利率削弱了利率上升對經濟的傳導一樣，“寬鬆週期也有可能面臨類似的挑戰”，橋水基金（Bridgewater Associates）前首席投資策略師麗貝卡·帕特森（Rebecca Patterson）表示。
債券投資者預計未來一年半內美聯儲將再降息 2 個百分點，而股票估值表明投資者預計未來一年的盈利將健康增長。“要實現這一切，你需要看到美聯儲的寬鬆政策對消費者和商業活動產生支援作用，”帕特森說。“渠道不能堵塞。”
目前還不清楚利率小幅下降將在多大程度上刺激房地產活動。雖然抵押貸款利率近幾周大幅下降，但尚未出現需求增加的明顯跡象。
根據道瓊斯公司旗下品牌Mansion Global的分析，美國售出的豪宅中幾乎有一半是全現金購買的，美聯儲週三降息對高階房地產市場的影響絕非微不足道。 此次調整的連鎖反應（主要是對抵押貸款利率的影響）將對房地產市場的中低端市場影響最為明顯，因為這些市場的買家依靠傳統融資方式購房。
基於美聯儲的降息動作，或許現在是時候重新調整現金儲備了。
By Nick Timiraos / Edited by Johnson Ma
轉自道瓊斯風險合規 作者 Dow Jones
本文由「華爾街俱樂部」推薦，敬請關注公眾號: wallstreetclub
宣告：本文僅代表作者個人觀點，不構成投資意見，並不代表本平臺立場。文中的論述和觀點，敬請讀者注意判斷。
版權宣告：「華爾街俱樂部」除釋出原創市場投研報告外，亦致力於優秀財經文章的交流分享。部分文章、圖片和資料來自網路，版權歸原創。推送時未能及時與原作者取得聯絡。若涉及版權問題，敬請原作者新增WSCHELP微信聯絡刪除。謝謝授權使用！
關於我們
華爾街俱樂部凝聚華爾街投行的高階資源，為中國民營企業“走出去”提供全方位的顧問服務，包括企業赴美上市、戰略投資、併購、私募路演和投資者關係等。在投資理念和技術方面提供華爾街投行專家實戰培訓，為您進入華爾街鋪設成功之路。聯絡我們：[email protected]
