「IPO全觀察」欄目聚焦首次公開募股公司，報道企業家創業經歷與成功故事，剖析公司商業模式和經營業績，並揭秘VC、CVC等各方資本力量對公司的投資加持。
作者丨巴里
編輯丨關雎
圖源丨商米科技
如今，在超市自助收銀臺結賬、在餐廳手機掃碼下單、在酒店自助機辦理入住時，還可以支付寶刷臉支付、“碰一碰”支付，都在讓人們的生活更加便利。
從手持POS機、自助收銀臺，到智慧點餐機、醫院掛號機，其背後的商業物聯網（BIoT）解決方案供應商商米科技，日前正式向港交所提交招股書。
其創始人林喆畢業於汕頭的一家職業中學。骨子裡有著潮汕人經商DNA的他，從19歲就開始創業，開了一家電腦銷售公司，單月銷售額一度超300萬，賺下了第一桶金。
此後他又建立了一家做DIY-POS收款機的公司，產品遠銷到國外。2013年，他成立了“我有外賣”平臺，在外賣平臺大戰之際，他率先轉型研發智慧裝置，成功獲得來自小米、美團、螞蟻科技等巨頭的投資。
如今，這家總部位於上海楊浦區的公司，按2024年營收計，已經成為全球最大的安卓端商業物聯網解決方案提供商，市場份額超過10%，其產品已經銷往全球200多個國家和地區，海外收入佔比超70%。
官網顯示，西貝、盒馬、賽百味、便利蜂等國內外知名零售、餐飲企業的門店中，都使用了商米科技的收銀、管理系統。
19歲潮汕中專生連續創業
外賣平臺轉型智慧商用裝置
彼時，19歲的汕頭青年林喆，在汕頭市鮀濱職業中學畢業後，便踏上了充滿冒險精神的創業征程。
林喆的父親是清華大學的高材生，一直期盼他能考入清華大學，但林喆渴望自主掌控人生，不願被既定軌道約束。
憑藉潮汕人對商業趨勢的敏銳感知，林喆在電腦尚未普及的1993年，初次創業便開辦了一家電腦銷售公司。僅僅兩年時間，他就把月銷售額做到300萬元，成為潮汕地區最大的電腦零售商。
但硬體倒賣的低技術含量很快令他陷入困惑——當IBM POS收款機以3.8萬元的高價壟斷市場時，這位年輕創業者發現了國產替代的契機。
1996年，林喆創立川田科技，主營DIY-POS收款機，成為國內首家民營POS企業。然而專利保護不足引發的惡性競爭，使企業陷入困境。
此後，林喆加大研發投入，率先推出全球首個PC端POS系統，更率團隊開拓海外市場，使川田科技成為首家將POS機推向國際市場的中國企業。
商米科技創始人林喆，圖源：國際潮青
真正讓林喆實現商業跨越的轉折出現在移動網際網路時代。
2013年，他創辦的"我有外賣"在獲得順為資本、深創投8000萬元A輪投資後，快速成長為BAT、美團之外的外賣平臺第二極。
但敏銳的商業洞察力讓他預見到行業變革即將來臨。
林喆回憶起2007年蘋果推出第一代iPhone時，他專程飛往美國購買了一臺，當時就驚歎不已："這就是未來，未來必定是智慧裝置的時代。"
後來，林喆逐漸認識到蘋果的生態是封閉的，2008年底安卓系統問世，他便覺得機遇已至。"2013年我結識了雷軍，才知道當年他也同樣拿到了第一代的iPhone，雷軍從中看到了移動網際網路的未來，因而成就了今天的小米。"
2014年，公司獲得小米的B輪投資後，逐步成為小米生態鏈中"智慧商用領域"的關鍵一環。
兩年後，林喆將公司正式更名為上海商米科技有限公司，開始從事POS機、掃碼槍、刷臉支付等智慧商用裝置的業務，透過智慧IoT技術賦能數字化門店，助力商家提升運營效率。
商米V1，圖源：商米科技
公司更名後推出的首款BIoT（商業IoT、商業物聯網）一體機V1，集成了印表機、掃描頭與智慧手機功能。
相比當時市面上使用最多的Windows系統，V1基於安卓的POS機不僅穩定性高、開發難度低，功能可擴充套件性也很強，這款"外賣接單神器"迅速引爆市場——3個月登頂中國安卓POS機銷量冠軍，3年內實現全球收入破億美元，推動公司估值突破10億美元成為獨角獸。
持續的產品創新構成了商米科技的核心競爭力。
商米科技陸續推出了金融類、手持類、臺式一體機類、自助一體終端機、配件類、無線類等多款硬體產品，覆蓋外賣、供應鏈、餐飲、零售、稅控、支付等全商業場景。
圖源：商米科技招股書
除硬體終端外，商米科技基於Android 定製開發了商用系統—SUNMI OS，內建涵蓋團購、外賣、訂座、排隊、支付、收銀、iBeacon營銷、會員管理、進銷存管理、微商、酒店預訂、停車等App的應用市場，覆蓋店鋪運營的前、中、後多個環節，可幫助客戶更好地進行顧客流量轉化分析、線上營銷、移動店內分析和員工最佳化等工作。
在技術層面，SUNMI OS系統針對商業場景最佳化，應用啟動速度提升10%，通訊延遲降低70%，配合Hyper-WiFi技術實現十倍於傳統WiFi的覆蓋範圍，在高密度場景中表現優秀。
公司還是行業內少數擁有AI商品識別技術的企業，自研演算法使掃碼成本降低15%-25%。
2018年4月16日，商米科技首次面向消費者推出了與支付寶合作研發的全球首臺刷臉支付裝置，中國由此邁入刷臉支付時代。今年，商米科技又與支付寶合作開發了"碰一碰"商用終端。
如今，商米科技的客戶包括技術分銷商、外賣平臺、移動支付企業等。而其使用者群體更為廣泛，涵蓋眾多知名國內餐飲、零售品牌，如西貝、好特賣、古茗等。在國際市場上，海外外賣平臺Keeta(美團海外版)、Uber Eats、Grab等均為其客戶。
盒馬鮮生使用的商米自助一體機，圖源：商米科技
從迪拜的計程車到日本的加油站，從巴黎的服裝店到英國的餐飲店，從德國的蔬果超市……都有商米科技的"身影"。
根據灼識諮詢的資料，按2024年的收入計算，公司目前是全球最大的安卓端BIoT解決方案提供商，佔據10%以上的市場份額。根據同一資料來源，預計安卓端BIoT解決方案市場將在未來五年迎來爆發式增長。
小米、美團、螞蟻爭相入股
躋身獨角獸行列
睿獸分析顯示，商米科技自創立以來已累計完成至少6輪融資，總規模超過5億元人民幣，投資方包括小米、美團、螞蟻科技等巨頭。
2014年8月，商米科技完成A輪融資，由小米旗下金星創投聯合深創投、91無線創始人胡澤民共同注資8000萬元人民幣。
次年5月，公司完成B輪融資，此輪由大眾點評、金星創投、深創投聯合投資，融資規模達2億元人民幣；同年6月，微店再度追加1億元B+輪投資。
值得一提的是，小米系資本在商米科技發展初期即展現持續加持態勢：2014年首次投資8000萬元後，次年將投資額提升至2億元規模。
完成業務轉型後，商米科技依然保持強勁的融資能力。
據招股書披露，2017年9月，中民投與光速中國聯合參與C輪投資，注入1億元資金；2019年1月，螞蟻科技作為領投方聯合農銀國際完成D輪投資，投資總額達數億元人民幣；同年4月，螞蟻科技透過受讓股權及增資擴股方式再投入11.88億元。
至此，商米科技估值突破10億美元門檻，正式躋身獨角獸企業行列。
股權結構方面，實際控制人林喆透過直接及間接持股方式合計掌控公司38.83%股權，並擁有82.35%的表決權。
前五大股東中，螞蟻科技全資子公司雲鑫創投以29.99%持股比例位居第一大股東；美團早在2018年前即透過關聯投資主體漢濤諮詢完成戰略入股，目前持有8.20%股權，為第三大股東；小米系金星創投持股7.78%位列第五；深創投則以6.88%持股比例排名第六。
值得注意的是，商米科技曾於2021年向上交所提交上市申請，但在經歷兩輪問詢後，監管機構就企業科創屬性認定、產品技術智慧化水平及毛利率合理性等核心問題提出質詢。基於戰略調整考慮，公司於2022年主動終止上市程序。
年入近35億
產品賣到200多個國家
海外收入佔比超70%
商米科技構建了"智慧硬體終端+BIoT雲平臺"的雙引擎驅動模式，形成軟硬協同的數字化解決方案體系。
在硬體佈局方面，智慧裝置是其業務的硬體基石，涵蓋智慧臺式終端、智慧移動終端、智慧金融終端及配件等60多款型號，如商超、餐飲店鋪中常見的自助結賬系統、智慧秤（自動識別商品）、移動支付掃碼裝置等。所有硬體均深度整合自研SUNMIOS作業系統，並透過裝置管理雲平臺實現遠端監控與協同運維。
軟體生態層面，公司自主研發的SUNMIOS作業系統是智慧裝置的核心“大腦”。截至2024年底，配套的應用市場累計下載量突破2億次，匯聚超過3.9萬名開發者，上架應用數量達2.8萬款。其BIoT PaaS平臺採用模組化低程式碼開發框架，為企業客戶提供標準化的技術底座和快速部署工具。
圖源：商米科技招股書
財務資料顯示，商米科技近三年呈現出一定的波動性。招股書披露，2022至2024年公司營收分別為34.04億元、30.71億元及34.56億元，主要受智慧終端產品市場波動影響；同期淨利潤分別為1.6億元、1.01億元和1.81億元，與營收變化趨勢基本吻合。
業務結構方面，智慧終端銷售貢獻核心收入，近三年佔比維持在98%-99.5%區間。其中智慧金融裝置增長亮眼，2024年創收14.64億元，佔總收入42.3%，較2022年增長近70%。
軟體服務板塊雖當前佔比不足1%，但收入規模從1,534萬元增至1,838萬元，顯現出第二增長曲線潛力。
盈利質量持續最佳化，2024年毛利率達到28.9%，較2023年的26.7%提升2.2個百分點，毛利額增至9.97億元。
盈利水平提升主要源於高附加值產品佔比提升——歐洲等發達市場銷售佔比擴大，疊加供應鏈成本管控成效。
研發投入保持高強度，近三年研發費用穩定在3.5-3.9億元區間，佔營收比重維持在10%-11.5%水平。
同期，客戶集中度方面，前五大客戶貢獻營收佔比分別為42.3%、28.8%和41.1%，最大客戶收入佔比維持在16%-22%區間。
值得注意的是，國際市場已成為主要增長引擎，2024年海外收入佔比超70%，其中APMEA地區貢獻15.53億元，美洲市場11.86億元，歐洲市場7.17億元，全球化佈局有效分散區域風險。
圖源：商米科技招股書
市場覆蓋方面，公司業務已拓展至200餘個國家和地區，服務網路覆蓋全球90%以上市場，服務商業合作伙伴約5.8萬家，包括全部G20成員國。產品應用於餐飲、零售、醫療、物流等15大行業逾100個細分場景，全球日均活躍裝置數達490萬臺。
行業資料顯示，公司已服務全球食品飲料TOP50企業超70%，在中國市場覆蓋逾70%餐飲百強及60%連鎖百強品牌。
全球化運營能力是其一大優勢，商米科技不僅在出海國家建立銷售網路，還在本地化服務方面深度佈局：
支援多語言介面、適配區域支付系統、符合各國稅務規範，併成功打造越南市場標杆案例——與越南VNPAY聯合開發的Smart POS解決方案，深度適配當地支付生態，可快速響應不同市場需求的能力。
此次IPO預計將為商米科技帶來10億元的募集資金，主要用於：為BIoT軟硬體解決方案的研發提供資金；撥付加強供應鏈及生產運營；撥付實施全球市場擴張計劃；及用於營運資金及其他一般公司用途。
隨著醫療健康、教育培訓及文旅產業加速數字化轉型，據灼識諮詢統計，全球商業物聯網解決方案市場規模持續擴張，2024年已達到2350億元人民幣。
站上千億級市場風口，商米科技在成功登陸資本市場後，亟需突破營收增長瓶頸並最佳化毛利率，這將成為其未來發展的關鍵命題。