風向標。
作者 I 吳瓊
報道 I 投資界PEdaily
正逢美股財報季，PE巨頭們陸續交出最新成績單。黑石今年一季度，黑石資金流入規模達到620億美元，創下近三年來最高水平。由此，黑石手中已經準備1770億美元。
無獨有偶，KKR、凱雷同樣宣佈，已備好數百億美元可投資金。值得一提的是，僅僅是在美國開始實施關稅政策的一個月內，KKR宣佈了超100億美元投資。
此時此刻，動盪情緒籠罩全球。黑石董事長兼執行長蘇世民卻認為：“投資的最佳時機是市場避險情緒濃厚時。”
PE埋頭掃貨
出手序幕拉開。
據KKR首席財務官Rob Lewin在財報會議上介紹，今年以來，KKR已完成或承諾完成價值超過300億美元的新投資，接近去年上半年總投資額，是KKR歷史上投資額最高的季度之一。
當中最為轟動的一筆當屬收購日本軟體開發商富士軟體。今年3月，KKR宣佈與富士軟體創始家族簽署諒解備忘錄，將收購富士軟體100%的股份，估值達41億美元（約合295億元人民幣）。
“波動帶來機遇，而公司的全球性和連通性讓我們受益匪淺。”前不久，KKR還在中東新成立一支投資團隊，進一步探索該地區的投資和合作機會。在星巴克考慮出售中國業務股權的傳聞中，也出現了KKR的身影。
“別人恐懼我貪婪。”據財報會上透露的資料，自美國開始實施關稅政策的一個月內，KKR大膽進攻，宣佈的投資額超100億美元。據悉，KKR接下來還將密集宣佈幾項新交易。
另一邊，一季度黑石不遑多讓，已投資360億美元。
“在我們房地產領域的兩大核心板塊——美國物流地產和公寓地產，新專案開工量已降至十多年來的最低水平。”黑石判斷，正如90年代，缺乏新的供應、資本成本下降等基本事實將成為房地產行業復甦的基礎。“我們將尋求利用這一時機，為我們的LP獲取價值，繼續投資於我們堅信的領域。”
此外，凱雷收購藍鳥生物、3G資本收購斯凱奇、第一資本收購Discover、銀湖資本收購英特爾“Altera 業務”、貝恩資本26億美元收購HealthEdge……放眼望去，PE們大額交易頻現。近期彭博社也報道，海外的風險投資機構正紛紛向私募股權領域轉型，連Lightspeed、Thrive、a16z、Sequoia等頂級VC，也開始直接購買公司、開展併購活動。
彈藥充足
“有錢”是底氣。
今年一季度，黑石資金流入規模達到620億美元，創下近三年來最高水平。由此，黑石管理資產規模也達到近1.2萬億美元的新高。
黑石總裁兼營運長Jon Gray表示：“正如公司四十年發展歷程中經歷過的諸多挑戰一樣，我們如今也已做好充分準備，應對當前的挑戰。”截至一季度末，黑石手中可用於投資的資金為1770億美元，“當價格重新走低時，我們將其視為機會。”
凱雷也在過去一年創下紀錄——資金流入達500億美元，其中140億美元發生在今年一季度，幾乎是去年同期的三倍。得益於全球信貸部門和二級投資部門AlpInvest的增長，本季度凱雷的資產管理規模增長6%，達到4530億美元，攀升至創紀錄水平。
和黑石觀點一致，凱雷同樣認為這是低價搶購資產的好時候。“雖然我們正在經歷不確定時期，但推動私人資本需求的宏觀趨勢依然強勁，而且很可能在未來幾年得到加強”，凱雷集團CEO Harvey Schwartz進一步解釋，“我們手握840億美元待投資金，只要機會出現，就能積極應對。”
KKR 聯席 CEO Scott Nuttall依舊強調，KKR的長期戰略和增長目標沒有調整——2024年初，KKR宣佈雄心勃勃的五年計劃，目標是五年內的AUM至少達到1萬億美元。隨著一季度KKR募集到305.40億美元的新資本，其總資產管理規模進一步增至6640億美元，同比增長15%。
Scott Nuttall 在財報會上說道，“KKR1976年成立至今，經歷了許多週期和混亂。根據我們的經驗，正是這樣的時期會產生一些非常有吸引力的投資機會。”在他看來，貿易戰導致當前金融市場錯位，這將是KKR將其近1160億美元的可投資金部署於更高潛在回報專案的絕好機會。
風浪越大，回報越高
作為全球歷史最悠久、經驗最豐富的一批私募股權投資機構，黑石、KKR、凱雷，與德州太平洋被一起稱作全球“四大PE”。他們的一舉一動，向來被奉為風向標。
眼下正值私募股權市場低迷。根據貝恩公司資料，2024財年是過去三十年來全球私募股權行業規模首次萎縮的一年，總規模下降2%至4.7萬億美元。交易活動大幅放緩，疊加關稅危機，形勢更為嚴峻。
“充滿挑戰的環境最能體現我們的實力和穩定性。”黑石掌門人蘇世民直言，從多次經濟和市場衰退中的經驗來看，投資的最佳時機恰恰是市場避險情緒濃厚時。“動盪時期，我們的一些表現最為出色。”
歷史亦是如此。比如在2001年網際網路泡沫破滅和2008—2009年全球金融危機期間，PE反而收穫歷史最佳回報。透過對宏觀經濟形勢的精準預判和對投資機會的敏銳洞察逆勢擴張，這才有瞭如今一個個金融帝國。
而從企業角度來看，動盪時期，剝離非核心資產回籠資金、增加企業的現金儲備無疑也是增強抗風險能力最行之有效的方式之一。當優質資產估值迴歸理性，在波動的外部環境中選擇落袋為安，便給了這些資金充裕的PE巨頭抄底的機會。
週期反覆，有人選擇在低谷時候蟄伏，也有人篤定在低谷時出手。嗅覺靈敏的人已經開始行動了。