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本期要點：資源，誰用得好，就是誰的！
你好，我是王煜全，這裡是王煜全要聞評論。
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接著，來看新聞。
上週五，埃隆·馬斯克表示，他已將旗下社交媒體公司X（原Twitter）出售給了自己的人工智慧初創公司xAI。
對於這場收購，馬斯克強調道，xAI和X的未來緊密相連。其實xAI開發的Grok依賴X的使用者資料進行訓練，而Grok也一直在給X平臺提供服務。此外，兩家公司還共享工程師。所以，二者合併是順理成章的事。
馬斯克將自己的X賣給自己的xAI，看似多此一舉，但我認為，卻揭示了AI時代資料主權正在發生一場轉移。而且，類似的體外AI公司反向併購資料母體的事件還會越來越多，並會重構數字經濟時代的估值體系。
首先，體外AI公司的估值高於母體公司將成為常態。
xAI雖然成立僅一年多，估值卻高達800億美元，目前僅次於OpenAI。xAI的高估值，是馬斯克和人工智慧公司性質共同作用的結果，甚至後者的影響更大。
而X雖然成立時間長達18年，且有5億多月活使用者，但最大問題就是沒有想象空間，收入利潤不太可能有大幅增長了。
可以看出，資本市場對AI企業的溢價已突破傳統估值體系，缺乏AI敘事但擁有資料的傳統企業的估值反而難有高溢價。
其次，我們認為，這背後表明，資料主權正在從“油田”向“煉油廠”轉移。
一般認知中，往往認為資料就是護城河，資料來源企業（如社交媒體）掌握核心話語權。
但如今情況已發生根本轉變，真正的護城河已變成了資料鍊金術。資料資產的價值不再取決於儲存量或擁有者，而是取決於處理能力。當AI公司形成資料閉環處理能力後，資料來源反而會成為“資料油田”，成為被AI公司收購的物件。
就像X積累的使用者和資料，在未與AI結合時，僅是待開發的“原油”。而xAI的Grok模型以及超算中心，才是能將資料轉化為高價值AI服務的“煉油廠”。
此前，X平臺頂多透過智慧化的廣告投放實現收入，天花板清晰可見。但其實，平臺每天產生數億條包含文字、圖片、影片的互動資料，這些內容都是訓練AI模型的優質原料。如果透過xAI的處理，就能催生出富有價值的服務。
例如，由於Grok訓練自X的社交資料，它就具備理解網路熱梗、捕捉情緒波動等特殊能力。若將這種能力用於賦能營銷、客服、金融乃至教育場景，資料價值就能轉化為高質量且個性化的服務。
可以說，Grok讓資料完成了從“原油”到“產品”的蛻變。就像曾經原油只能用來點火把，而經過冶煉後，石油不僅可以變成汽油、煤油，驅動汽車、飛機，還能透過化工合成變成橡膠、塑膠，乃至更高價值的化妝品。
甚至，由於“煉油廠”所具有的重要地位，資料主權還會進行體外轉移。
3月26日，xAI的Grok還全面登陸了擁有約10億月活使用者的社交平臺Telegram。值得注意的是，xAI並沒有向Telegram支付渠道費，反而透過資料共享協議獲得了Telegram使用者行為資料，堪稱“空手套資料”。這10億使用者變成了xAI的資料來源，來訓練更強的Grok模型。
很明顯，未來幾年內，類似的情況會越來越多的發生。
一方面，AI企業可以透過拓展服務獲取使用者資料，進而升級自身AI模型，另一方面，它們還能憑藉效能更優的AI模型鞏固自身地位，提供更優質的智慧服務，獲取高額的收入利潤。
這種看似沒有圈地的模式，卻比社交網路平臺更能掌控AI生態的話語權，也無疑讓像xAI這樣的AI大模型企業具有更大的想象空間。
當然，當煉油廠的模式確立後，反手收購油田，以確保源頭的保障，就是順理成章的事情了。
最後，我認為，像馬斯克這樣的“體外創業-估值躍升-收購母體”的方式，有可能成為AI時代的標準劇本，讓擁有優質資料但增長乏力的傳統企業，能巧妙地規避傳統業務轉型的陣痛期。
體外的AI公司，因為有獨家資料接入權，就相當於獲得了數字時代的“石油礦脈”。就像有了X平臺的支援，後來成立的xAI才能夠獲得快速的成長。而對於資料提供方的X平臺，不僅能獲得技術升級支援，還能在AI公司估值達到一定高度時，透過股權置換實現後續的資產增值。這種互利共生關係，合理地重構了資料要素的價值分配方式，實現了皆大歡喜的結果。
當然，這也給傳統企業敲響了警鐘。以往的併購，多是擁有充沛現金流的成熟企業收購初創企業。但xAI收購X，卻告訴了大家，AI時代，沒有正向現金流也沒關係，但缺乏AI相關的想象空間就會遇到大麻煩。
所以，在AI時代，掌控“油田”不重要，懂得精煉並販賣“原油”才能成為真正的贏家。
擁有資料資源但增長乏力的傳統企業應儘快做出選擇。要麼固守資料孤島，讓估值不斷下滑；要麼體外孵化AI企業，透過賦予資料獨家使用權，來促成AI企業的快速成長，自身則獲得參與AI價值分配的權力，甚至可透過反向收購實現資產的增值。
如果是X內部團隊做AI，遠達不到這麼快的增值，因為最多是用了AI的傳統企業，而體外孵化再反向併購，則是擁有優質資料的AI企業，兩者的想象空間想去甚遠。
這裡也要給希望透過“第二曲線”來拯救自己業務的擁有資料的傳統企業提個醒，資料雖然重要，但如果一味固步自封，把資料攥在自己手裡，使得資料價值不能充分實現，最多也只能是捧著金飯碗要飯而已。
可見，AI浪潮已經洶湧而來，每個企業和個人都要認真思考如何不被時代拋棄，如何抓住時代紅利。最後提個醒，前哨AI小課明天就將恢復原價，想要用AI改變自己的朋友，千萬不要錯過！
以上就是今天的內容，更多詳細的產業分析和底層邏輯，我會在科技特訓營裡分享，歡迎關注全球風口微訊號，報名加入。
王煜全要聞評論，我們明天見。
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