抓住風口
本期要點：穩定幣之於美元，就是美元之於黃金
你好，我是王煜全，這裡是王煜全要聞評論。
最近，沃爾瑪和亞馬遜兩大零售巨頭、以及Meta和蘋果等科技公司都表態考慮發行自有穩定幣，使得數字貨幣再次成為公眾討論的焦點。
先簡單介紹一下，穩定幣，就是基於區塊鏈技術的、與線下資產一一對應的數字憑證。
顧名思義，穩定幣的價格相對穩定，不會像比特幣那樣大幅波動。
6月18日，美國參議院正式通過了有關穩定幣的GENIUS法案（全稱為《2025年美國穩定幣引導與創新法案》，可不讀），就要求穩定幣發行人要確保每枚穩定幣發行都有1:1等值的美元現金，並以現金和短期美國國債等高流動性資產儲備作為支撐。
但同時，穩定幣執行在區塊鏈上，其交易不經過傳統的銀行體系，手續費往往只有傳統刷卡費的幾十分之一，處理時間卻能控制在幾分鐘內。這種便利性在跨境交易中尤為突出，對擁有海外供應商的商戶來說具有很大吸引力。
目前，全球穩定幣總市值已達2500多億美元，約佔美國M2（廣義貨幣供應量）總量的1%，並且增長迅速。穩定幣已不再是一個無關緊要的新事物了。
所以，話說回來，對於沃爾瑪和亞馬遜這樣的零售巨頭而言，他們有強烈的動機推出穩定幣。這些零售企業每年的交易量巨大，支付給信用卡組織的手續費也是個很大的數字，穩定幣可以讓他們每年都省下幾十億美元手續費，那些信用卡和收單機構以及銀行業務都會非常危險。
於是，隨著穩定幣的火爆，Visa、萬事達卡股價也應聲暴跌。
但我認為，只看到這一層，就低估了穩定幣的潛力和意義。長遠來看，穩定幣不僅會引發支付技術的革新，還將重構貨幣發行權和信用體系。未來可能會出現“鑄幣權”從國家向跨國商業實體轉移的重大變革。
強大的跨國企業將逐步擺脫美元等傳統貨幣的束縛，轉而以自身持續經營能力和龐大交易體量為穩定幣進行信用背書，最終形成與傳統貨幣競爭甚至取而代之的數字化交易生態。
鑄幣權之爭
首先，我想提醒的是，鑄幣權其實是信用的表現。
歷史上，只要信用充分，國家或政權作為主體，就可以發行製造成本低廉的貨幣以獲得購買力。如今，擁有國際儲備貨幣的國家（主要為美國），理論上可以透過印美元來購買全球的產品和服務。這就是鑄幣權的優勢。
但是，再往深一層想，鑄幣權背後的信用又是什麼呢？
簡單說，就是一種共識。
美元能成為全球通用貨幣，是因為美元有美國這個全球第一大國的國家信用作為擔保。這本質上也是一種共識。
而濫發貨幣，就會破壞美元的信用基礎。一旦大家形成了美元的購買力將迅速下降、甚至美國政府債務會崩潰的共識，美元的信用也就崩塌了。
但是，新的問題來了，穩定幣的出現，能否將鑄幣權從原有體系中剝離，並轉移到某些擁有超大規模的商業實體上？
我們認為這種可能性是存在的，因為信用的載體本就一直在發生轉移。
兩百年前，也就是英鎊金本位時期，英鎊作為通行全球的貨幣，其信用就源於與黃金掛鉤。美元接替英鎊後，維持了幾十年的金本位，也是對於全球只認黃金這個共識的妥協。
但是，1972年，佈雷頓森林體系瓦解，美元與黃金脫鉤，美元仍然保持了全球主要貨幣的地位。也標誌著，美元的信用共識實現了脫實向虛，從實物的黃金轉變為了國家的信用。
因此，雖然當前穩定幣的信用來源是背後的美元等抵押物，但隨著穩定幣的持續使用，某些企業本身龐大的現金流、強大經營能力以及公眾對於他們能夠永續經營的信任，也有可能將會成為穩定幣新的信用基礎。
穩定幣——區塊鏈的微信錢包
這個趨勢，也可以從支付手段的轉移過程中看出端倪。
貨幣的最根本價值在於交易，然後才衍生出了儲存等其他價值。
因此，就像現在人們很少使用紙幣，而是選擇微信、支付寶等電子支付工具一樣，一旦使用者和企業習慣了穩定幣，就會大規模使用這種交易方式。
只不過，不同於微信和支付寶，穩定幣脫離於傳統支付體系自行運轉。
比如沃爾瑪發行了自己的“沃爾瑪幣”後，消費者可以用沃爾瑪幣付款，沃爾瑪再用沃爾瑪幣向供應商結算貨款，而這些企業也可以用沃爾瑪幣來給員工發放工資，然後員工再用沃爾瑪幣到沃爾瑪來消費。
這就意味著，未來很可能很大一部分交易都會用沃爾瑪幣進行。而當基於沃爾瑪幣的交易量足夠大時，很多其他和沃爾瑪無關的經濟活動，如理髮、餐飲等等也會自發的加入、支援沃爾瑪幣的使用，以適應市場對於支付方式的需求。
屆時很有可能會形成一個不斷增長的龐大經濟生態系統，沃爾瑪幣可以在其中暢行無阻、幾乎無需兌換為美元。那麼，沃爾瑪幣也就實質性地成為了這個經濟生態中的通用貨幣了。
到了某個時候，沃爾瑪可能不再需要美元作為抵押來發行沃爾瑪幣，儘管短期內可能會引起恐慌，但隨著時間推移，人們發現這對經濟影響不大，便會逐漸接受。
當然，實現這一轉變的未必一定是沃爾瑪，但很可能是某個交易量巨大的公司逐步完成的。
所以，我覺得，有些美國政客一直在鼓吹的穩定幣會強化美元的地位，或許只是他們的一廂情願。
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以上就是今天的內容，王煜全要聞評論，我們明天見。
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“穩定幣的本質和變革”