2024年公募基金年報披露季落下帷幕，行業分化的殘酷現實再度浮出水面。
在36家披露業績的基金公司中，頭部機構易方達以39億元淨利潤穩居榜首，南方基金反超華夏基金躋身第二梯隊，而尾部機構南華基金、中郵基金卻陷入虧損泥潭。
這場“冰火兩重天”的業績分化背後，折射出行業轉型陣痛與結構性機遇的激烈碰撞。
頭部機構：雙重突圍
易方達基金的年報資料堪稱教科書級案例：儘管營業收入微降3.13%至121.09億元，但淨利潤卻逆勢上揚15.33%。這種“增收不增利”的逆襲，源於其巧妙的戰略調整——透過降低貨幣基金佔比，將非貨規模提升至1.43萬億元行業第一，同時發力高毛利的海外業務。
資料顯示，其管理的跨境產品規模同比激增45%，與沙特、巴西等新興市場的ETF互掛合作，正在開啟新的利潤增長點。
南方基金的崛起同樣值得關注。23.52億元淨利潤背後，是其“雙輪驅動”戰略的成功：一方面在A股市場精準捕捉美圖公司、泡泡瑪特等海外增長股，重倉股平均漲幅超120%；另一方面加速國際化佈局，推出中東互掛ETF產品，海外機構客戶資產規模突破2000億元。這種“投資邏輯反哺業務戰略”的閉環，使其在權益市場波動中保持了業績韌性。
華夏基金則延續了ETF霸主地位，6581億元的規模同比激增63.8%，貢獻了超30%的管理費收入。其透過“固收+”產品矩陣與養老Y份額的協同效應，在震盪市中實現了規模與利潤的雙增長，管理費率僅下降0.05個百分點，顯著優於行業平均水平。
中小機構：降費潮下的生存困境
與頭部形成鮮明對比的是，中小型基金公司正經歷“寒冬”。交銀施羅德基金連續三年淨利潤下滑，2024年降幅達26.81%，主因是混合型基金規模縮水250億元，疊加主動權益基金降費30%的雙重衝擊。信達澳亞基金更遭遇“戴維斯雙殺”，營收腰斬的同時淨利潤暴跌41.95%，不得不加速佈局“固收+”業務試圖突圍。
這種分化在產品結構上尤為明顯。2024年債券基金規模激增1.53萬億元，但管理費率僅為主動權益的1/3；被動指數基金規模增長1.62萬億元，卻難以彌補主動權益規模流失的缺口。萬家基金雖實現規模增長26.81%，但管理費收入反而下降4.11%，典型的“量增價跌”困境。
如何破局》
面對困局，部分中小機構已探索出獨特路徑。中金基金透過REITs產品異軍突起，管理規模同比激增63%至2073億元，淨利潤增長170%，成為行業黑馬。
華泰柏瑞基金則深耕ETF賽道，非貨ETF規模達4707億元，管理費率逆勢提升0.08個百分點，證明在細分領域建立護城河的可行性。
國際化佈局成為行業共識。南方基金與沙特資本市場的ETF互掛，易方達與巴西伊塔烏資管的戰略合作，均顯示頭部機構正將A股的“出海投資邏輯”複製到自身業務拓展中。
這種“雙向開放”策略，既吸引海外資金配置中國資產，又為本土資金尋找全球機會，形成業績增長的第二曲線。
從規模擴張到質量革命
行業轉型已進入攻堅階段。頭部機構憑藉規模效應與資源整合能力，正從“規模王者”向“全能選手”進化；而中小機構必須走差異化道路，要麼成為細分領域的“隱形冠軍”，要麼透過特色產品開啟市場缺口。
隨著全面註冊制深化與養老金入市提速，具備投研深度、產品創新力和客戶服務能力的機構，將在這場變革中脫穎而出。
站在2025年的起點，公募行業的分化既是挑戰，更是機遇。
當潮水退去，真正的弄潮兒方能看清前行的方向——這或許就是資本市場最殘酷卻也最公平的法則。
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