沃勒表示，“新的關稅政策是幾十年來影響美國經濟的最大沖擊之一，該政策的未來及其可能的影響仍然高度不確定。”
作者｜妮可·古德坎德（Nicole Goodkind）
美聯儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）表示，即使新關稅導致價格飆升，其通脹效應仍將是“暫時性”的——這是一個此前曾導致外界對美聯儲強烈批評的表述。
“考慮到2021年和2022年發生的事情，我已經能聽到人們的強烈反對，認為這一定是錯誤的。”沃勒週一在聖路易斯發表講話時說。“但僅僅因為一次沒有奏效，並不意味著你就永遠不應該再那樣思考。”
沃勒用“暫時的”一詞來描述他認為在最壞情況下特朗普總統的關稅新政將如何影響通脹，這一措辭與美聯儲在疫情後錯誤地將後來演變為持續性通脹的現象描述為“暫時性”時所用的相同，並因此遭受公眾的批評。
沃勒將當前的情況比作費城老鷹隊偏愛的所謂“推土機推進”（Tush Push）橄欖球戰術。
“你要求使用推土機推進，但透過跑動未能成功達陣。既然結果不如你所願，這是否意味著下次遇到類似情況時，你不應該再使用推土機推進了？我不這麼認為，”他說。“鑑於2021年和2022年的歷史仍然歷歷在目，我相信我對關稅影響的分析是正確的。”
這次講話標誌著沃勒首次公開、詳細地試圖量化特朗普總統不確定的關稅計劃可能帶來的經濟影響。
特朗普於4月2日宣佈全面徵收關稅，隨後在4月9日對一些貿易伙伴實施了90天的關稅暫停。週末，特朗普宣佈了一些技術產品的豁免，並在週一表示他正在考慮暫停一些與汽車相關的關稅。
“考慮到所有這些不確定性，不可能對未來很長一段時間的經濟走向進行預測，”沃勒說。
儘管如此，他還是概述了兩種潛在的情景：一種是美國平均關稅升至25%並持續到2027年，另一種是關稅稅率透過談判降至10%。自美聯儲3月上次政策會議以來，後者一直是沃勒的基本預期。
如果更嚴重的情景成為現實，沃勒表示，通脹可能會在短期內飆升至接近5%的年化率。即使企業只將部分成本轉嫁給消費者，通脹率也可能升至4%。
“這些結果顯然會逆轉我們過去幾年在降低通脹方面取得的進展，”他說。
他預計在高關稅情景下，經濟增長將顯著放緩，失業率將從3月份的4.2%升至明年可能高達5%的水平。雖然這種變化並不極端，“但當失業率開始上升時，正如我預計在這種情景下會發生的那樣，它往往會大幅攀升，”他警告說。
這可能會促使沃勒所描述的“壞訊息降息”的發生，即為了應對惡化的經濟而放鬆貨幣政策，而不是因為通脹下降而降息。
沃勒表示，“如果經濟放緩顯著，甚至經濟衰退，那麼我預計會傾向於比我之前認為的更早、更大幅度地降息。”
在較為溫和的10%關稅情景下，沃勒預計通脹峰值將接近3%。美聯儲可能會採取觀望態度，而今年晚些時候的降息仍有可能。這是他的“好訊息降息”情景。
他表示，即使是這種較為溫和的路徑，仍然可能對經濟活動造成壓力。但是他同樣表示，美國經濟處於強勢地位，能夠承受這些影響。“目前美國經濟增長強勁，失業率相對較低，通脹一直在緩慢回落。”
沃勒最後承認了未來的不確定性。“新的關稅政策是幾十年來影響美國經濟的最大沖擊之一，”他說。“該政策的未來及其可能的影響仍然高度不確定。”
美聯儲政策制定機構聯邦公開市場委員會的下一次會議定於5月6日至7日舉行。
版權宣告：
本文為Barron's原創文章。未經許可，不得轉載。英文版見2025年4月15日報道“Fed’s Waller Sees ‘Transitory’ Tariff Inflation, Even in Worst Case”。（本文內容僅供參考，不構成任何形式的投資和金融建議；市場有風險，投資須謹慎。）