*本文為「三聯生活週刊」原創內容
文 | 邢海洋
年滬深300ETF總規模回萬億
隨著以中央匯金為代表的類“平準基金”入市增持ETF，場核心心寬基品種滬深300ETF總規模重回萬億元之上。其中，華泰柏瑞滬深300ETF以3648.42億元總規模位居第一，易方達滬深300ETF緊隨其後，總規模達到2512.92億元，華夏及嘉實基金旗下的滬深300ETF總規模也均突破千億元大關。
去年9月30日後“國家隊”曾多次入市，滬深300ETF整體規模首次突破萬億元大關。進入4月以來，滬深300指數等寬基指數ETF再度吸金，獲得超2000億元淨流入。
《繁花》劇照
不被信任的美元
截至4月15日，追蹤美元對主要貿易伙伴國的一籃子匯率的指數已連續五天下跌。今年以來，美元指數已下跌了約8%，接近三年來的最低水平。自特朗普宣佈對幾乎所有國家徵收關稅以來美元的跌幅尤其顯著。投資者和特朗普的許多顧問們原本預測，加徵關稅後美元會升值，其他國家貨幣貶值，同時又為美國付了稅，美國雙贏。
但反覆無常的政策，與全世界貿易伙伴為敵的霸凌行為，使美元失去了信任。
40船大豆
4月中旬中國進口商從巴西購買了至少40艘貨船的大豆，這相當於中國一個月平均輸入量的三分之一。
2024年，美國大豆產量約1億噸，巴西1.6億噸。美國玉米產量3.5億噸，巴西1.2億噸，美國小麥產量5400萬噸，巴西小麥800萬噸，美國牛肉產量1200萬噸，巴西牛肉也有1200萬噸。可以說，除了小麥產量低一些，巴西都不輸美國。
巴西似乎是全球貿易戰的贏家，貿易戰1.0中，美國的農產品出口在2018年至2019年損失了近260億美元。巴西順勢取代美國成為中國最大的大豆供應國，但大豆仍是美國輸華的頭號農產品。
奢侈品賣不動了
4月15日，路易威登部分產品調價，其中熱門款手袋DIANE法棍包價格從1.86萬元漲到1.92萬元。迪奧也在漲價，品類涉及男裝女裝以及包袋等產品，約上漲幾百至上千元。第一季度路易威登總收入不增反降，核心業務收入超預期下滑。其在歐洲市場的收入保持增長，而在美國市場收入下滑3%，同時，除日本外的亞洲地區，這一集團收入最多的市場，未能緩和兩位數的下滑勢頭。
美國加徵歐洲基礎關稅後，奢侈品面臨更大的困境。
《三十而已》劇照
暴擊波音
吉祥航空原計劃在5月接收一架價值1.2億美元的波音787-9“夢想客機”，關稅戰升級後，吉祥航空決定推遲接收。波音今年已向中國交付20架飛機，計劃年底前再交付29架。2025年-2027年間，中國三大航計劃分別接收45架、53架和81架波音飛機。
關稅從1%提升到125%，飛機和零部件進口體系承壓。航空業原關稅稅率為1%-5%，加徵後中國企業進口美國飛機和零部件的成本陡升。2024年中國進口的直升機、飛機及零部件總額約為121.67億美元，其中自美國進口金額達62.08億美元。
3月社零
延續了春節以來消費回暖的趨勢，社會零售額在 3 月份同比增長了 5.9%。相比 2024 年有 9 個月的社零同比增速都在 2%~4% 之間，2025 年無疑是開門紅。
線上實物零售同比增長了 6.9%，線上滲透率呈現緩慢改善的跡象。品類上，食品類增長 14%，居民在食物等必選消費上的意願強於服飾等選項。由於年初國補的範圍擴大到了平板和手機的品類，3 月份家電、傢俱、手機、體育娛樂產品等電子或家庭耐用品依舊跨越式的領先，同比增速普遍達 20% 以上。
“精準殺熟”
據《上觀新聞》訊息，消費者在平臺訂票，邊下單邊漲價屢見不鮮，訂一間酒店，時間相差20分鐘，價格卻漲了近150元。“瞬間漲價”表面看是市場供需的自然調節，其實是資本藉助數字技術對消費者進行精準收割，是演算法在“殺熟”。
傳統市場中，商家難以精準識別每位顧客的支付意願；大資料和AI時代，“收益管理”被引入，消費者每一次猶豫不決，都可能成為演算法判定你支付意願的“資料點”。
《歡樂頌》劇照
“影像思維”
4 月 1 日OpenAI宣佈完成一輪 400 億美元融資，估值達 3000 億美元。旋即釋出 o3 和 o4 – mini 兩款新模型，以填補 GPT – 4 與 GPT – 5 之間的能力差距。ChatGPT 全面切換至 GPT – 4o 版本，推出永久記憶功能。新模型o3和o4-mini，可模仿人類的推理過程，解決複雜程式設計和視覺任務的推理。藉助o3，使用者可以上傳白板筆記、草圖和其他影像內容，讓AI進行分析與討論。這些模型還能對影像進行旋轉、縮放等編輯操作。
摩爾定律瓶頸
2025 年 2 月，PassMark 資料顯示，自 2004 年以來，桌面和筆記本 CPU 效能首次下降，桌面 CPU 平均分下滑 0.5%，筆記本降幅達 3.4% 。這一現象背後是摩爾定律遭遇瓶頸。隨著電晶體尺寸縮小，量子效應等物理限制凸顯，研發成本劇增而回報難成正比，且市場對效能提升需求不再迫切。
增持與減持
美國財政部公佈國際資本流動報告（TIC）顯示，今年2月美國的海外債主們持有的美國國債顯著增長，為2021年6月以來的最大增幅。加拿大和日本淨買入量位居前列。
當月，外國買家淨購買了1062億美元的長期美債和732億美元的短期美債，總持有量達到創紀錄的8.82萬億美元。中國大陸2月所持美債增加235億美元，至7843億美元。
4 月美債拋售，據猜測主要來自日本，也有分析師認為主權國家、對沖基金和私人資本都對美國的信用產生了懷疑。
來自蒙古國的沙塵
中國的南方溫潤多雨，近年來的春天卻也總有那麼幾場沙塵暴，天黃地暗，不得不“吃灰”。沙塵來自千里之外的蒙古國。
1990年蒙古國的牲畜總量是2600多萬頭，而到了2022年，這個數字達到了7100多萬頭。過度放牧破壞了植被，連中國南方都承受了後果。曾經，日本和韓國的居民來中國的沙漠植樹。蒙古國的草場，也該在國際協作下恢復生態了。
《隱入塵煙》劇照
棄米軌用標準軌與中國對接
中越兩國計劃共同修建三條標準軌鐵路，分別是老街 — 河內 — 海防、諒山—河內、芒街—下龍—海防鐵路。其中，老街—河內—海防鐵路全長460公里，預計 2025 年12月開工，2030 年完成。另外兩條鐵路預計2030年後開始投建。這些鐵路採用1435毫米標準軌距，設計時速160公里。建成後將大幅提升中越兩國聯通效率，促進雙邊貿易往來。
中老鐵路大獲成功，其他東南亞國家紛紛想與中國對接，越南也棄米軌方案，以標準軌和中國對接。
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